AMPLIFON ha 3月16日宣布收购Gn Hearing一家历史悠久的丹麦助听器制造商，大约 2,3十亿这项交易将于年内完成，不仅将扩大这家意大利集团的规模，还将深刻改变其商业模式。凭借75余年在分销、听力服务以及与用户的直接沟通方面的经验，Amplifon将进军研发、微芯片设计和设备制造领域。 听觉该团体将能够 监督整个听力保健价值链从技术研发到生产制造，从批发到门店服务，Amplifon 将不再仅仅是助听器制造商和用户之间的主要连接点，而将发展成为一家全球性制造商，把零售核心业务与全新的产业和技术维度相结合。
这才是此次收购的更深层意义。Amplifon 不仅仅是收购一家供应商（而且这家供应商已经是该集团的主要供应商），而是…… 包含必要的技能 直接设计和制造将惠及患者的设备。“我们对这项变革性业务感到非常兴奋，业务完成后，我们将能够覆盖整个价值链，从微芯片设计到通过我们的门店提供的客户服务，”首席执行官解释道。 亨利人寿 在 访问 al Corriere della Sera 26 年 2026 月 XNUMX 日。
Amplifon重返业界
要了解行动的范围，我们必须从……开始。 两家公司之间的互补性. AMPLIFON 它凭借临床专业知识、对患者需求的了解以及国际专业中心网络，建立了其领先地位。 听觉 相反，该公司在供应链上游运营，从事助听器的研发、生产和批发。这种组合 因此，它将两项活动合并为一个小组。 此前，这两者一直处于市场的两端。一方面是设计和生产技术的能力，另一方面是对技术使用者的直接了解。“关键在于我们将把这两者结合起来……” 服务提供商的角色 增值 对设计师和生产者而言 “设备，”维塔说道。对于这位首席执行官来说，这也代表着他回归职业本源，此前他曾在工业界和研究领域工作多年。
预计收购将于2026年底完成。 一个总收入约为3,3亿欧元的现实即将诞生。新集团年营业利润总额超过8亿欧元，员工超过2万人，业务遍及100多个国家。
Il 零售业仍将是核心业务。其中约70%的收入将来自GN Hearing，而GN Hearing的批发业务将占剩余的30%。因此，Amplifon将保持其品牌形象，但将增加直接在供应链的工业环节运营的能力。 总部将继续留在意大利，虽然 米兰和哥本哈根将成为该集团的两大战略枢纽。“我们将是一家总部位于意大利的单一公司，拥有一个灵魂和两颗心，一颗在米兰，一颗在哥本哈根，”维塔说道，并回顾了丹麦历史上如何被视为“音频界的硅谷”。
Amplifon 已向 Ballerup 保证GN Hearing位于丹麦首都郊外的总部将继续作为其全球技术、创新和批发业务中心。此举旨在保留被收购公司的产业文化、专业知识和品牌形象。
从专利到人工智能
借助 Gn Hearing，他们将进入 Amplifon 周边区域。 四个研究中心该公司拥有约700名研究人员和近3项专利。此外，该公司还拥有国际化的产业结构，在丹麦、中国、马来西亚和美国均设有生产基地。
这段文字之所以特别重要，是因为 助听器 它们正变得越来越复杂，技术含量也越来越高。它们的价值不仅取决于放大声音的能力，还取决于用于分析周围环境、识别人声、衰减噪音以及根据个人需求调整聆听体验的芯片和软件的质量。 Gn Hearing公司也设计微芯片。Vita解释说，这是“助听器的核心”。这家丹麦公司也是业内最早开发配备相关功能的设备的厂商之一。 基于人工智能.
ReSound Vivia平台这款将于2025年推出的设备采用专用人工智能芯片，并运用基于13,5万句不同语言语音训练而成的技术。该设备旨在优先处理来自用户面向方向的声音，从而提升在嘈杂环境或高背景噪音下的语音理解能力。“我们之所以促成这笔交易，是因为技术在我们行业中扮演着日益重要的角色，尤其是在人工智能兴起之后。交易完成后，我们将收购全球最具创新力的制造商之一，该公司也推出了人工智能功能，并且近年来增长速度超过了市场平均水平。”Amplifon首席执行官解释道。
对于 Amplifon 而言，可能性是 直接联系研究和知识 患者满意度是该手术的主要益处之一。听力中心收集的信息有助于指导产品开发，使其更加个性化，更能应对日常生活中的挑战。
根据Equita的一份报告，大约 15% 的潜在用户 试用期结束后请归还设备。原因之一是难以将说话人的声音与其他声音区分开来。人工智能可以缓解这个问题，因为新型设备能够从不同的聆听环境中学习并自动调整其性能。
中心网络演变为一个产业平台
这一转变也涉及 Amplifon网络的作用此前，这些中心主要作为甄选、改造和销售各供应商产品的渠道。收购完成后，它们也将成为…… 分销平台 适用于新集团生产的电器。
GN Hearing 预计 2025 年营收约为 965 亿欧元，调整后 EBITDA 约为 2.2 亿欧元。其营收约一半来自美洲，30% 来自欧洲，其余 20% 来自其他市场。该公司主要采用企业对企业 (B2B) 模式运营，并使用多个品牌覆盖不同的细分市场和渠道。这些品牌包括 ReSound、Beltone、Interton、Danavox、Jabra 和 Danalogic。Amplifon 证实了这一点。 品牌将被保留并进一步发展. ReSound resterà il brand medico di punta, Beltone continuerà a essere focalizzato in particolare sul mercato nordamericano, mentre Jabra manterrà il proprio posizionamento nei dispositivi venduti nel canale B2B e in quello senza prescrizione OTC.
据 Equita 称，到 2025 年，Gn Hearing 将产生约 4万台助听器所有产品均通过批发渠道分销。得益于与 Amplifon 的整合，到 2031 年产量有望达到 6,5 万台，这将提升这家丹麦公司的全球市场份额。 大约17%到22%同期，大约分发了2,5万台设备。 通过 Amplifon 中心因此，该集团电网中天然气产量的百分比将从 2025 年的 20% 增加到 2031 年的约 40%。
零售网络随后将成为 在工业层面也具有竞争优势Gn Hearing 可以减少对外部分销商的依赖，而 Amplifon 则拥有直接渠道，可以将内部开发的技术带给患者。
此次收购 这将加强该集团在美国的影响力。巴西是全球最大的听力保健市场，这将使 Amplifon 能够在目前尚未直接运营或业务范围有限的国家（包括日本、韩国和巴西）拓展业务。
协同效应来自内部生产
协同效应的性质也证实了这一点： 这次行动首先是一个工业转折点。Amplifon预计到2029年底满负荷运转时，每年净EBITDA收益将达到60万至80万欧元。主要收益预计并非来自两家公司业务重叠或人员精简，而是来自内部化生产。这将使Amplifon能够逐步提高GN Hearing生产并通过其自有销售网络销售的设备份额，从而减少从其他制造商的采购。到2025年，Amplifon预计将分销约2万台设备，其中 由 Gn Hearing 制造的 800 此外，还有1,2万台设备是从其他供应商处采购的。Equita估计，Gn公司生产的设备的平均成本远低于其他制造商的生产成本。
这使得在 Amplifon 中心分发的 Gn 设备数量从大约 800 万台增加到 1,8 万台。 每台电器的平均成本可能会降低 从约185欧元降至135欧元。根据Equita的模拟，节省的成本将产生约100亿欧元的毛协同效应。60万至80万欧元的净目标更为保守，其中包含了约20万欧元的潜在负面影响，例如其他制造商可能做出的反应。此外，规模经济、生产、间接采购和营运资本优化等方面的优势（尚未量化）也可能带来其他收益。
I 一次性集成成本 预计这些支出约为80万欧元，并将在交易完成后的两到三年内持续。Equita预计，得益于GN Hearing的并入、内生增长和协同效应，Amplifon的收入有望从2025年的2,4亿欧元增至2031年的4,3亿欧元以上。同期，调整后的EBITDA有望从540亿欧元增至约1,1亿欧元，利润率也将从22,6%提升至25,5%。
融资和新的股东平衡
La 此次收购的现金部分约为1,7亿欧元。Gn Store Nord还将获得56万股Amplifon新股，估计价值近600亿欧元。计入交易成本后，此次投资总额约为2,4亿欧元。
2026年5月，Amplifon完成了一项 增资453亿欧元 通过 配售45,3万股新股控股股东 放大器据称，在总裁苏珊·卡罗尔·霍兰德的领导下，该组织参与了这项行动，出资 100 亿欧元。 坦布里投资伙伴 认购了价值 30 万欧元的新股，从而增持了股份。此次融资还包括一笔约 1,35 亿欧元的优先贷款。交易完成后， Gn Store Nord 将成为 Amplifon 的第二大股东。预计持股比例约为 17%，并将能够向董事会推选自己的代表。
此次收购将使公司净债务在2026年底达到约2,5亿欧元。Equita预计，合并后净债务与备考EBITDA之比为3,3倍，预计到2027年，得益于合并后集团的现金流，该比率将降至2,8倍。因此，杠杆水平是交易完成后需要密切关注的关键因素之一。不过，Equita认为债务有望迅速降低，并将Amplifon股票的评级上调至“买入”，目标价从12欧元上调至14欧元。
一个全新团队带来的挑战
L“收购使 Amplifon 获得直接控制权 在技术、生产以及日益增长的供应链方面，Amplifon 承担了更多责任。与此同时，这也使其面临以往主要由制造商承担的风险。作为分销商，Amplifon 可以选择其认为市场上最具创新性或价格最实惠的设备。但作为一家垂直整合的集团，它必须直接支持研发投资，决定重点关注哪些芯片和平台，并承担新产品可能无法达到预期效果的风险。
Equita 精准识别 在一体化和技术创新方面，主要关注点是……新模式虽然削弱了Amplifon作为纯零售运营商的部分灵活性，但在规模、成本控制和分销能力方面却具有显著优势。该集团认为， 两家公司之间的相互了解可以使流程更容易Gn Hearing 已经是 Amplifon 的主要供应商，两家公司已经合作多年。
“有 意大利和丹麦人民之间的热情 “因为他们面临的是两家互补、没有重叠、彼此非常了解，而且最重要的是相互信任的公司之间的整合，”维塔解释说。
Amplifon还可以借鉴以往收购中积累的经验，例如成功整合西班牙的Gaes公司。然而，这一次的转型更为深远。它不仅仅是增加一个新的销售网络或巩固其在另一个市场的地位。 AMPLIFON 该公司正进军一个此前并非其核心业务的领域。收购完成后，它将不再仅仅根据患者需求选择和改造设备。 它将能够设计微芯片、开发软件、生产设备并通过自己的网络进行分销。.
这是从世界领先的听力服务机构向全球领导者过渡的过程 全球听力保健行业集团Amplifon 旨在通过变革，直接连接供应链的两端——技术和患者。
