昨天，市场监管机构 Consob 总裁朱塞佩·维加斯 (Giuseppe Vegas) 提交了他的年度报告，他在报告中发起了一项反对“价差独裁”的指控，这是一种迫使欧洲公民“为选择而付出代价的暴政”。他们没有被要求做出决定”。 他真的是对的吗？
从意大利的角度来看，问题很简单。 自 2011 年 200 月以来，意大利财政部 (BTP) 发行的十年期债券与德国财政部 (Bunds) 发行的类似债券之间的利差急剧上升。 2 月底仍低于 400 个基点（bps，即收益率差不到 550%），280 月接近 XNUMX 个基点，XNUMX 月初达到最高点 XNUMX 个基点以上，即辞职前贝卢斯科尼和蒙蒂的出现。 随后，直到 XNUMX 月中旬，利率几乎明确下降，达到 XNUMX 个基点。 但是，从那以后，它又回到了一个漩涡中，在这个漩涡中，意大利的传播被西班牙的传播拉动了，这个国家今天被认为比贝尔佩斯危机更严重。
昨天，继雅典组建政府的持续困难以及基民盟在人口稠密的北莱茵-威斯特法伦州的地区选举中遭受明显失败的负面影响之后，市场将意大利价差推高至 430 个基点（以及西班牙文一个大约 480 个基点）。 今天，随着新希腊大选的临近，Btp-Bund 价差达到 440。
如果利差保持稳定，每增加 100 个基点，就意味着意大利要为其公共债务支付大约 20 亿欧元的额外利息，即多一部预算法。
因此，由于我们已经比 160 月中旬上涨了约 30 个基点，因此很快就可以得出结论：与那时相比，如果意大利利差稳定在这些水平，则需要多支付 XNUMX 亿欧元以上的利息。 在我们正处于经济衰退、许多人失业的时候，通过额外税收或减少公共服务的提供向意大利人收取如此多的钱，当然不是一个有吸引力的前景。 因此，最初问题（维加斯对吗？）的答案可能是肯定的：利差的增加有可能搞砸难以维持的经济形势。 而那些像默克尔总理直到昨天一直在做的那样，只听公共财政严厉的钟声而不听增长的需要的人正在给欧洲公民施加可能被夸大的牺牲。 然而，有一个但是。 拉斯维加斯是发表这些声明的正确讲台吗？
应该记住，从 1990 年到 1995 年，在意大利加入欧元区之前，BTP 与 Bund 的平均利差为 500 个基点。 为什么当时没有人抱怨？ 因为我们还有里拉，如果有必要，里拉可能会贬值，从而为意大利制造的竞争力注入新的活力。 当然，自从我们加入欧元区后，将氧气还给我们家里的许多小工厂的可能性就不再存在了。 但我们有很大的优势，因为在将近十五年的时间里，我们的债务（包括公共债务）一直以德国利率或几乎如此的利率支付。 事实上，随着欧元的出现，甚至更早，利差被归零（或几乎），并或多或少地保持在这些水平，直到 2011 年上半年。然后我们可以计算出公共债务的利息有多少欧元拯救了我们大约十五年。 谨慎计算与欧元区前时期相比利差减少 400 个基点，我们得出意大利公共债务每年至少减少 60 亿美元的利息。 总而言之，如果我们考虑一下我们享受“德国”利率红利的十五年，我们积累了超过 800 亿的利息储蓄。 简而言之，如果我们的政治家——无论是右翼还是左翼——不是放松和取悦他们的许多朋友而是使用德国奖金来减少公共债务，那么今天我们会发现公共债务/GDP 比率（价值一整年的产量）提高到 70%，而不是目前的 120%。 好吧，应该记住，意大利正处于风暴的中心并遭受高利差，这并不是因为其本国银行的危机（意大利银行去年仅在利差上升后才进入危机），也不是因为房地产价格泡沫（意大利的房价涨幅远低于西班牙或爱尔兰），但恰恰是因为我们的公共债务过高。 然后，有一天，有人将不得不追究我们的政治家的责任，我再说一遍，左右：你用德国奖金做了什么？ 我认为答案不会令人兴奋或令人信服。 而来自政界的维加斯本人，也不能选择退出。
