昨天，放置 Btp到15年 他看见 极高的要求但这已不再是特殊事件了。 意大利“纸张”非常吸引人。 对于关注以下方面的投资者而言 回报 意大利的情况依然引人关注，其评级不断提升、政府稳定、债务结构健全，这让所有投资者都感到安心，他们不再将意大利视为高风险资产。恰恰相反。
我们在15年期BTP安放仪式上看到的是“ 真实市场事件“这并非简单的技术成功，”他说。 加布里埃尔·德巴赫, 市场分析师 eToro的。 财政部已分配140亿欧元，而认购额为157,6亿欧元，认购倍数为11,26倍。该债券将于2041年10月1日到期，票面利率为3,95%，总收益率为3,99%，成交价为99,99欧元。 需求水平这与2025年2月发布的15年期BTP债券的情况类似，甚至部分超过了当时的情况。当时，债券发行量为130亿英镑，而申请量超过1340亿英镑，投标覆盖率为10,31。“这是一个明确的信号，”'食欲 为 意大利的风险并非偶发性的，而是结构性的。德巴赫说。
到期日不错，但利率涵盖整个曲线。
参与15年期国债拍卖的投资者均为机构投资者，他们是关注未来收益率的专家。他们并不确定目前的收益率水平能否持续，因为目前已达到数十年来的最高水平。他们预期未来可能会降息，这与欧元区通胀下降的趋势相符：这是一种乐观情绪，然而，这种乐观情绪可能会转化为…… 更平缓的曲线。 15 年期 BTP 或许是完美的期限：它提供了一个较长的期限，但又不是太长，介于 10 年到 20-30 年之间。
但如果你仔细观察，画面就会变得更加清晰。 整条曲线2026年1月8日， Btp 7 年该债券将于2033年3月到期，通过银团发行，发行规模为150亿美元。 请求总额达150,4亿， 认购倍数高于10倍，票面利率为3,15%，总收益率为3,191%。价格再次接近面值，表明需求并非由大幅折扣驱动，而是由投资者信心十足的配售所致。
上 一月底的普通拍卖 画面始终保持一致。 Btp 10 年该债券将于 2036 年 2 月到期，分配额为 3,75 亿，需求额为 5,62 亿，覆盖率为 1,50，票面利率为 3,45%，总收益率为 3,44%。 Btp 5 年该债券将于 2031 年 2 月到期，认购倍数为 1,59，总收益率为 2,74%。 Btp 3 年该债券将于2029年3月到期，配售覆盖率为1,45，总收益率为2,48%。此次发行没有强制竞价，也没有强制拍卖，所有主要到期日的需求都稳定有序。
关键在于，今天意大利债券 它不仅是在负债的情况下被买下的，而且也是 债务的结构方式: 高预期寿命， 固定利率的普遍性, 德巴赫表示：“更均衡的成熟度结构。”
目前利差处于2008年以来的最低水平，预计到2026年可能进一步降至50个基点左右。
但或许有一个因素在今天起着决定性作用。 甚至更多 在大型全球基金的模式中： 欧洲相对比较. “L'意大利 它不再被孤立地看待，而是与法国和德国进行比较。 法蘭西亞 为 结构性高赤字和政治不稳定即使在财政计划通过之后。 日耳曼尼亚 选择明确地使用 公共预算用于资助投资和国防“这增加了对排放的需求，”德巴赫进一步指出。“在这种背景下， BTP 报价 更高的产量 用 风险叙事似乎更加稳定。
这绝非巧合 燕麦外滩涂抹酱 已从一年前的72个基点收窄至目前的57,6个基点，而 BTP-外滩利差 从111,6跌至约61个基点（自2008年雷曼兄弟破产悲剧以来的最低水平），即使在某些交易日， 意大利十年 收益率低于法国同类产品。一些经济学家认为， 2026年扩散 可能会到 50-60个基点 为“意大利 以及 30-40 人 西班牙， 由于德国国债收益率升至3%左右，为2011年以来的最高水平。与此同时，意大利也出现了…… 改善 总体而言 要求 去年该州。 日耳曼尼亚 分析人士称，到 2026 年，它将成为欧元区一级市场最大的参与者，净发行量将超过 140 亿欧元，总发行量将超过 350 亿欧元。
评级机构推广
德巴赫说：“政治因素也加剧了这种局面。如今的意大利享有……” 稳定性 高于其他欧元区大国，其政治前景一直延续到2027年大选”。而这正是…… 降低不确定性 国际投资者眼中的形象。 标普全球 最近提出了意大利的前景 从稳定转为正面，确认了 BBB+ 评级。这是一个符合预期的信号。 一系列好评 该国也从中受益。 声誉管理计划。 下一站可能是意大利的回归 A类。
“这种演变并非仅仅是高产的结果。产量是最终结果，而非根本原因。根本原因是……” 对风险可控性的感知eToro分析师强调：“如今，意大利国债（BTP）进入投资组合并非仅仅出于投机，而是市场有意为之。问题不再是市场为何购买意大利国债，而是市场需要发生什么才会停止购买。只要答案仍然模糊不清，受外部冲击而非内部错误的影响，此次拍卖传递的信息就很明确：意大利国债如今并非寻求信任，而是将信任货币化。”
预计意大利在 2026 年的排放量是多少？
与此同时，分析师们正在…… 对未来排放量的预测 今年：全速前进 零售排放量 平均到期日正在延长 基于重新开启马图萨莱姆契约篇章的假设 50年并密切关注以下方面的机会： 外汇问题，例如美元问题。为了回应全球投资者对意大利债务的兴趣。
2026年初，经济部将带着一项大规模配售计划重返市场，用于…… 最低金额估计为38亿美元 欧元。该计划由该部在九月二十街宣布，旨在用于…… 不同类型的BTP： 短期金融工具和三年期债券约占 每人9亿同时还伴随着五年期和七年期BTP的中期问题。 分别10亿.
许多债券即将到期，但政府部门的需求也较低。
La 排放量 2026年将受到两者的强烈影响 债券到期日 目前在两种情况下流通 融资需求 国家资产。扣除国库券后， 退款 预计当年将有大约 256十亿。 相反， 国家部门需求 2025 年的估计值为 125.500 百万（2024 年为 125.083 百万），与公共财政规划文件中的预测（约 127.200 百万）相比有所改善，12 月份的盈余从 2024 年同期的 7,8 亿增至超过 11,7 亿。
Le 意大利家族和企业 他们越来越积极地参与购买国库券和意大利政府债券。截至2025年8月，他们持有442,4亿欧元的意大利公共债务，相当于总额30810亿欧元（9月份为3.080,9亿欧元）的14,4%，几乎是2021年最低水平7,9%的两倍。 BTP意大利近年来，由于其与预期会下降的通货膨胀挂钩，因此备受小额储户青睐。相反， Btp 值 分析人士表示，这或许仍有回报。
国际货币基金组织预测，意大利债务将持续增长至2027年，之后将出现逆转。
当然，我们也必须密切关注意大利惊人的公共债务水平。国际货币基金组织在其去年10月发布的《财政监测报告》中指出： 全球公共债务 可能会上涨 到2029年，占GDP的100%以上，达到了 1948年以来的最高水平二战结束后不久。该基金会表示 加拿大、中国、法国、意大利、日本、英国和美国 比如“拥有 高负债 但是 中等预算风险具体来说，对于“意大利 国际货币基金组织预测，债务比率将持续上升至2027年，之后将开始下降。今年，债务比率将达到136,8%，2026年将升至138,3%，2027年将升至138,5%。2028年将降至137,9%，2029年将进一步降至137,3%，2030年将再次降至137,0%。预计今年的赤字占GDP的比重为3,3%，2026年将降至2,8%。此后，赤字将继续下降，2027年达到2,3%，2030年达到2,5%。
