پچھلے دو سالوں میں ترکی مسلسل توجہ کی روشنی میں رہا ہے۔ واقعات کا تیزی سے تسلسل جولائی 2016 میں ناکام بغاوت کی کوشش کے ساتھ شروع ہوا، مارکیٹ کے اعتماد میں کمی اور ایک مختصر اقتصادی سنکچن کے ساتھ، گزشتہ سال منعقدہ ریفرنڈم کے ذریعے منظور شدہ آئینی تبدیلی کے لیے مرحلہ طے کیا گیا، جس کی بدولت صدارتی شخصیت اس قابل ہو جائے گی۔ زیادہ ایگزیکٹو طاقت کا فائدہ اٹھائیں. دریں اثنا، ملکی معیشت کو تیز رفتار اور مضبوط مالیاتی پالیسی کے ردعمل سے فائدہ ہوا ہے، جس میں ٹیکس میں وقفے، روزگار کی ترغیبات اور کریڈٹ سپورٹ اقدامات شامل ہیں: اس کی وجہ سے ایک مضبوط بحالی ہوئی ہے، اور ترکی نے 7,4 فیصد کی متاثر کن حقیقی جی ڈی پی کی شرح نمو ریکارڈ کی ہے۔ 2017۔ تاہم، حالیہ پیش رفت نے ایک اور موڑ لیا ہے، کیونکہ ترکی کا معاشی انجن واضح طور پر زیادہ گرم ہو رہا ہے اور گرنا شروع ہو رہا ہے: مئی میں 12,15% پر ہیڈ لائن افراط زر کے ہدف سے کافی زیادہ ہے۔ مرکزی بینک 5٪ پر طے کیا گیا ہے۔ اور یہ حقیقت کہ بنیادی افراط زر ہیڈ لائن افراط زر سے بھی زیادہ ہے مضبوط گھریلو طلب کے اثرات کو ظاہر کرتا ہے، اس بات کا تذکرہ نہ کرنا کہ قیمت کی سطح بھی بڑھتی ہوئی درآمدی لاگت کے ساتھ کرنسی کی قدر میں کمی کی وجہ سے بڑھ رہی ہے۔
معاشی جذبات کو تقویت دینے کے لیے گزشتہ انتخابات سے پہلے کے مہینوں میں نئے مالیاتی محرک اقدامات متعارف کروائے گئے تھے: تاہم، رفتار سست ہونے کے آثار دکھا رہی ہے، کیونکہ پہلے سے مہنگے ہوئے نجی شعبے کے قرضوں کی نمو تیزی سے کم ہو رہی ہے۔ مینوفیکچرنگ پرچیزنگ مینیجر کا انڈیکس (PMI) اس سال اپریل اور مئی میں 50 کے نشان سے نیچے گر گیا، جو کہ سرگرمی میں کمی کی نشاندہی کرتا ہے۔ 2018 کے لیے آکسفورڈ اکنامکس اسے توقع ہے کہ حقیقی جی ڈی پی کی شرح نمو 4,0 فیصد تک سست ہو جائے گی، اور 24 جون کو ہونے والے انتخابات کے پہلے دور میں صدر اردگان کی جیت سے قطع نظر، ہنگامہ ختم ہونے سے بہت دور رہے گا۔ درحقیقت، ترکی جیسی معیشت کے استحکام کے لیے مالیاتی اور مالیاتی پالیسی کے درمیان مقصد کے اتحاد کی ضرورت ہوتی ہے، جس کی اب تک کمی ہے۔ موجودہ صورتحال، جہاں مرکزی بینک کے تاخیر سے کیے گئے مانیٹری پالیسی اقدامات حکومت کے ضرورت سے زیادہ مالیاتی محرک کی تلافی کرنے کی کوشش کر رہے ہیں، ایک بہترین مرکب کی نمائندگی نہیں کرتے: بنیادی نتائج شرح مبادلہ میں اتار چڑھاؤ اور آنے والے سرمائے کی آمد میں پھیل رہے ہیں۔
ترکی کو مارکیٹ کے تناؤ کے ٹیسٹوں اور شرح مبادلہ کے دباؤ کے لیے لچکدار جانا جاتا ہے، لیکن اگر کسی موقع پر مالیاتی منڈیاں اس سے منہ موڑنے کا فیصلہ کرتی ہیں تو وہ بہت کمزور بھی ہو سکتا ہے۔ کم بچت کی شرح کی وجہ سے، ترک معیشت کا بہت زیادہ انحصار سرمائے کی آمد پر ہے، اس معاملے میں بنیادی طور پر قلیل مدتی اور انتہائی غیر مستحکم نوعیت (پورٹ فولیو سرمایہ کاری)۔ کریڈٹ کی قیادت میں ترقی نے درحقیقت اعلیٰ بیرونی مالیاتی ضروریات میں اضافہ کیا ہے: اور چونکہ ملک تیل کا ایک بڑا درآمد کنندہ ہے، اس لیے تیل کی قیمتوں میں کمی کرنٹ اکاؤنٹ خسارے میں اضافہ کرتی ہے، جو اس سال جی ڈی پی کے 7,1 فیصد تک پہنچنے کی امید ہے۔ 2017 جیسے نسبتاً مستحکم سال کے بعد، حالیہ مہینوں میں موجودہ انتظامیہ کے کچھ متنازعہ اقتصادی پالیسی بیانات جن سے مرکزی بینک کی آزادی کے بارے میں شکوک و شبہات کو ہوا دی گئی ہے، ڈالر کے مقابلے لیرا کی 20 فیصد سے زیادہ برائے نام گراوٹ میں اضافہ کیا گیا ہے۔ امریکی مانیٹری پالیسی کو سخت کرنے کے چکر اور جغرافیائی سیاسی تناؤ کی وجہ سے بھی۔ لیرا کی قدر میں کمی بالآخر رک گئی جب مانیٹری اتھارٹی نے ایک ہنگامی میٹنگ میں شرحوں میں 300 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کیا، جس سے کثیر شرح مالیاتی پالیسی کے فریم ورک کو آسان بنایا گیا۔ اس کے بعد عام میٹنگ کے دوران 125 بی پی ایس کی شرح میں مزید اضافہ ہوا جس سے حوالہ کی شرح 17,75 فیصد تک پہنچ گئی۔ ان اقدامات کے باوجود، جب تک افراط زر بلند رہے گا اور مالیاتی پالیسی سیاسی دباؤ اور فیڈ کی جانب سے شرح میں اضافے کا شکار ہے، مزید گراوٹ کا خطرہ برقرار رہے گا۔
لیرا کی قدر میں کمی ترکی کے تجارتی شراکت داروں کے لیے بری خبر ہے۔ اگرچہ ایک کمزور کرنسی ملک کو بین الاقوامی شراکت داروں کے ساتھ زیادہ مسابقتی بناتی ہے اور مقامی برآمدات میں اضافے کی حمایت کرتی ہے، زیادہ لاگت کا اثر بیرون ملک سے سامان اور خدمات کی مانگ پر پڑے گا۔ فرسودگی نے پہلے ہی درآمدات کی اوسط سالانہ قیمت کو 25 فیصد تک بڑھا دیا ہے، اور ماضی کے تجربات کی بنیاد پر، یہ ترکی کی درآمدات کی نمو کو تقریباً چھ ماہ کے وقفے سے متاثر کرے گا۔ مزید برآں، مقامی معیشت کی سست روی سے درآمدی نمو میں مزید کمی آئے گی۔ یورپی یونین مجموعی طور پر اب بھی ترکی کا سب سے بڑا سپلائر ہے جس کی تقریباً 37 فیصدی ہے اور اس وقت سب سے زیادہ متاثرہ مارکیٹ ثابت ہو سکتی ہے۔ اور، درآمدی قیمتوں میں عمومی اضافے اور یورپی یونین کے ساتھ کسٹم یونین کو جدید بنانے کے لیے مذاکرات میں تعطل کے ساتھ، ترکی پھر سستی اشیا اور خدمات کی مانگ کو چین، روس اور مشرق وسطیٰ میں منتقل کر سکتا ہے۔
کمزور مانگ سے متعلق توقعات کے علاوہ، یورپی تجارتی شراکت داروں کو ان ترک کمپنیوں کی مالی صحت کے بارے میں بھی فکر مند ہونا چاہیے جن کے ساتھ وہ کاروبار کرتی ہیں۔ بیرونی قرضہ، جو زیادہ تر نجی شعبے (یعنی بینکوں اور کاروباروں) کے پاس ہے، کو IMF کے ذریعے پائیدار سمجھا جاتا ہے، لیکن یہ بلند سطح پر رہتا ہے۔ سود کی شرح، رول اوور اور شرح مبادلہ سے وابستہ خطرات کو فراموش کیے بغیر، ملک کا کل بیرونی قرضہ اشیاء اور خدمات کی برآمدات کے 200% سے زیادہ ہے۔ آئی ایم ایف کا حساب ہے کہ اگر لیرا کی قدر میں مستقل طور پر 30 فیصد کمی ہوتی ہے تو 80 تک قرض جی ڈی پی کے 2023 فیصد سے تجاوز کر جائے گا۔ خاص طور پر غیر مالیاتی کارپوریشنز تقریباً نصف قرضوں (جی ڈی پی کا تقریباً 70 فیصد) کے ساتھ کرنسی کا ایک اہم خطرہ چلاتے ہیں۔ غیر ملکی کرنسی میں، جبکہ غیر ملکی کرنسی (FX) اثاثے کرنسی واجبات کا صرف 40% احاطہ کرتے ہیں۔ تاہم، رول اوور کے خدشات کو کسی حد تک اس حقیقت سے کم کیا جاتا ہے کہ زیادہ تر کارپوریٹ بانڈ قرضے طویل مدتی ہوتے ہیں، جس کی میچورٹی 5 سال سے زیادہ ہوتی ہے۔ جب کہ کارپوریٹ قلیل مدتی کرنسی کی واجبات نہ ہونے کے برابر نہیں ہیں (جی ڈی پی کا تقریباً 12%)، وہ مکمل طور پر مختصر مدت کے اثاثوں میں شامل ہیں۔
مقامی لیرا کی کمائی کی قدر میں کمی انتہائی لیوریجڈ غیر مالیاتی کارپوریشنوں کے لیے ڈالر کے قرضوں کی ادائیگی کو مزید مشکل بناتی ہے، اور اس سے کچھ شعبے دوسروں کے مقابلے زیادہ متاثر ہوتے ہیں۔ اس تناظر میں، توانائی اور مینوفیکچرنگ جیسے قرضوں کی بلند ترین سطح والے شعبے، اہم غیر ملکی تجارتی شراکت داروں کے لیے قطعی طور پر سب سے زیادہ متعلقہ شعبے ہیں، کیونکہ ترکی کی زیادہ تر درآمدات خام مال، ایندھن، کی متعلقہ مصنوعات کے زمرے میں آتی ہیں۔ کیمیکل، مشینری اور آلات اور بنیادی مینوفیکچرنگ۔ سیاحت کے لیے بھی یہی بات ہے، خاص طور پر ہوٹلوں اور رہائش کے لیے۔ اور، جبکہ لیرا کی جاری گراوٹ نے ابھی تک بڑے پیمانے پر مسائل پیدا نہیں کیے ہیں، مالی پریشانی میں مبتلا ترک کمپنیوں کے پہلے کیس سامنے آئے ہیں: دو بڑی ملٹی نیشنلز جیسے ڈوگس ہولڈنگ اور یلڈیز ہولڈنگ نے قرضوں کی تنظیم نو کے لیے بینکوں سے اربوں ڈالر مانگے ہیں۔ اور یہ صرف آئس برگ کا سرہ ہوسکتا ہے۔ اس نے کہا، ترکی کے بینک اب بھی نسبتاً مضبوط شکل میں ہیں اور کرنسی کے خطرے سے براہ راست متاثر نہیں ہیں، کیونکہ بینکنگ کا نظام اچھی طرح سے ریگولیٹڈ ہے اور 16% کے کیپٹل ایکویسی ریشو کے ساتھ اچھی طرح سے کیپٹلائزڈ ہے۔ IMF کی جانب سے 2017 کے سیکٹر اسسمنٹ میں کیے گئے تناؤ کے ٹیسٹ اس بات کی نشاندہی کرتے ہیں کہ بینکنگ سیکٹر جھٹکوں کے لیے لچکدار ہے اور صرف گہری اور طویل کساد بازاری کی صورت میں ہی دوبارہ سرمایہ کاری کی ضرورتیں پیدا ہوں گی۔ اس صورت میں، جی ڈی پی کے 30% سے کم عوامی قرض ریاستی تعاون کے لیے کچھ جگہ چھوڑ دے گا۔
تاہم، دو بالواسطہ طریقے ہیں جن سے بینک لیرا کی مسلسل گراوٹ سے متاثر ہو سکتے ہیں۔ پہلا، غیر فعال قرضوں میں اضافے کے نتیجے میں، بیرونی قرضہ رکھنے والی کمپنیوں کے لیے ڈیفالٹ کے خطرے میں اضافے کے ذریعے۔ دوسرا اور زیادہ خلل ڈالنے والا وہ ہے جب ترک بینکوں کو قلیل مدتی ری فنانسنگ میں مشکلات کا سامنا کرنا شروع ہو سکتا ہے جس پر وہ ڈومیسٹک کریڈٹ کو بڑھانے کے لیے انحصار کرتے ہیں: 148 میں ریکارڈ کردہ 2017% کا اعلی قرض سے جمع کرنے کا تناسب بیرونی سے فنانسنگ پر زیادہ انحصار کی نشاندہی کرتا ہے۔ مارکیٹ. ترک تجارتی بینکوں کے پاس قلیل مدتی بیرونی قرضوں میں تقریباً 76 بلین ڈالر ہیں، جو ان کی کل واجبات کا تقریباً 10 فیصد ہے: اس لیے وہ عالمی شرح سود میں اضافے اور سرمائے کی آمد کے اچانک رکنے کے امکان کے لیے حساس ہیں۔
ترکی کا مرکزی بینک حالیہ مہینوں میں ان خطرات سے نمٹنے کی کوشش کر رہا ہے، نہ صرف محدود مانیٹری پالیسی اقدامات کو نافذ کر کے، بلکہ SMEs کے ذریعے غیر ملکی کرنسی کے قرضے کو محدود کرنے کے لیے متعارف کرائے گئے اقدامات کے ذریعے بھی۔ تاہم، جیسا کہ کی طرف سے اعادہ کیا گیا ہے توجہ مرکوز Atradius، یہ بہت کم بچت کی شرح اور کمزور پیداواری ترقی کے بنیادی مسئلے کو حل نہیں کرتا ہے۔ معاشی اور کاروباری ماحول کے لیے یہ بہت بہتر ہو گا اگر انتخابات کے بعد ضروری ڈھانچہ جاتی اصلاحات کو آخر کار ترجیح دی جائے۔
