ہمارے گھر کے حقائق
گزشتہ 17 سالوں میں اطالوی اسٹاک ایکسچینج کی کارکردگی: جنوری 1996 سے (بیس انڈیکس میڈیوبانکا مفت فلوٹ) جیسا کہ 18 اکتوبر 2012 (تقریباً 16 سال اور 10 ماہ)، اسٹاک ایکسچینج میں سب سے زیادہ منافع بخش سرمایہ کاری بچت کے حصص سے متعلق ہے، جن کا کل منافع (بشمول منافع) اوسطاً سالانہ 8,2% کے برابر تھا۔
کی اچھی کارکردگی چھوٹے ٹوپیاں (چھوٹی کمپنیاں، فری فلوٹ کیپٹلائزیشن کی درجہ بندی میں سوویں پوزیشن پر ہیں) اور کمپنیاں درمیانی ٹوپی (مڈ کیپ کمپنیاں، 31ویں سے 100ویں تک فری فلوٹ مارکیٹ کیپٹلائزیشن)، بالترتیب 4,4% اور 6,3% کے اوسط سالانہ منافع کے ساتھ؛ دونوں کو شکست دی نیلی چپس جن کی قیمتوں میں سالانہ اوسطاً 4,8 فیصد اضافہ ہوا۔
جہاں تک شعبوں کا تعلق ہے، بینکنگ اسٹاک میں سرمایہ کاری باقاعدگی سے صنعتی اسٹاک کے مقابلے میں کھوتی ہے، ابتدائی سرمایہ کاری کا سال جو بھی ہو: 1996 سے، مثال کے طور پر، یہ صنعتی پورٹ فولیو کے +1,5، 7,8% کے مقابلے میں +17% سالانہ ہے۔ (جس کا تقریباً 28 سالوں میں مجموعی طور پر +250% کے مقابلے میں +17% میں ترجمہ ہوتا ہے)۔ لیکن انشورنس اسٹاک نے اور بھی بدتر کیا، 17 سالوں میں صرف +1%، یعنی اوسطاً +5,3% فی سال۔ مجموعی طور پر، اسٹاک ایکسچینج نے اوسطاً سالانہ تقریباً XNUMX فیصد واپس کیا۔
اپنے قیام کے بعد سے، سٹار طبقہ نے ہمیشہ مارکیٹ سے بہتر منافع کی ضمانت دی ہے، لیکن سب سے بڑھ کر مڈ اور سمال کیپ سیگمنٹس کی اوسط جس سے وہ شروع ہوتے ہیں - 2012 کی 70 اوسط سے کم واپسی کی واحد استثناء ہے۔
اسٹاک ایکسچینج میں سرمایہ کاری 12 میں سے 17 سالوں میں منفی طور پر بند ہوئی ہے، یعنی 14 اور 2002 کے علاوہ اب 2011 سالوں کے لیے۔ تاہم، اس اعداد و شمار کے لیے بھی شعبے فرق کرتے ہیں: 15 میں سے آخری 17 سال خسارے کے سال ہیں۔ انشورنس اور بینکنگ دونوں سرمایہ کاری، صنعتی کے لیے 4 میں سے صرف 17 (2005 کے بعد سے، سوائے 2008، 2009 اور 2011 کے)۔ 2000 سے 2009 تک ہمیشہ کھو جانے کے بعد، سابق نووو مرکاٹو کے حصص نے بحالی کے کچھ آثار دکھائے، جو 2011 میں زیادہ واضح تھے۔
BOTs میں سرمایہ کاری کے مقابلے میں، اسٹاک ایکسچینج نے سرمایہ کاری سے زیادہ اوسط سالانہ منافع کی ضمانت دی ہوگی۔ خطرے سے پاک 17 میں سے تین معاملات میں: صرف دو ابتدائی ادوار میں (جنوری اور دسمبر 1996) اور آخری (دسمبر 2011) میں، جب کہ وہ لوگ بھی جنہوں نے مالیاتی بحران کے درمیان اسٹاک ایکسچینج میں سرمایہ کاری کرنے کی ہمت کی تھی۔ 2008) نے بوٹس سے زیادہ منافع حاصل نہیں کیا ہوگا۔
اس بات کا جائزہ لینا باقی ہے کہ آیا اسٹاک ایکسچینج کی طرف سے پیش کردہ زیادہ منافع سرمایہ کار کو 3,5% اور 5% کے درمیان اتار چڑھاؤ والے پریمیم کو مدنظر رکھتے ہوئے زیادہ خطرے کی تلافی کے لیے کافی تھا: ایسا لگتا نہیں ہے، یہاں تک کہ مالیاتی بحران کی وجہ سے مکمل طور پر غیر معمولی وقت (2008 کے آخر میں) کی گئی سرمایہ کاری کے لیے۔
منافع کی پیداوار: 2008 میں بجٹ کے نتائج (2007 کے نتائج) کی موجودگی میں حصص کی قیمتوں میں گراوٹ اب بھی بحران کی وجہ سے ختم نہیں ہوئی منافع بخش پیداوار 1996 کے بعد سے سب سے زیادہ اطالوی اسٹاک ایکسچینج (6,1%)؛ خاص طور پر بینک اپنے شیئر ہولڈرز (6,8%) کو مستقل طور پر "انعام" دینے کے قابل تھے، لیکن بہترین واپسی کی ہتھیلی بچت کے حصص (7,5%) پر جاتی ہے، جو کہ 1996 کے بعد سے اب تک کی بلند ترین سطح پر ہے۔
2009 میں، بیمہ کمپنیوں اور بینکوں کے 2008 میں معمولی بیلنس شیٹ کے نتائج کی وجہ سے ڈیویڈنڈ کی ادائیگی میں کمی منافع بخش پیداوار مجموعی طور پر، اسے 4,3% پر لایا (لیکن 2006 اور 2007 کی سطح کے مطابق)، صنعتی اسٹاک کی "لچک" (6,4%) کی بدولت جس نے 1996 کے بعد سے دوسرا بہترین نتیجہ حاصل کیا اور جزوی طور پر انشورنس کمپنیوں کے زوال کو پورا کیا ( 1,7%) اور بینک (صرف 0,8%)۔
2010 منافع میں مزید کمی کا نشان لگاتا ہے (4,3% سے 4,1% تک، جو 2003 کے بعد سے نہیں دیکھا گیا تھا)، لیکن اب یہ وہ صنعتیں ہیں جنہوں نے اپنی 2009 کی بیلنس شیٹ کو بند کر دیا ہے، جس کے نتیجے میں حصص یافتگان کا معاوضہ کم ہو گیا ہے (4,8% سے 6,4% پر) جبکہ انشورنس کمپنیاں (1,7% سے 2,8% تک) اور بینک (0,8% سے 2,6%) قدرے ٹھیک ہو رہے ہیں۔ بچت کے حصص کا معاوضہ ہمیشہ مضبوط تھا (6,5%), 2009 کے مطابق۔
2011 میں iI منافع بخش پیداوار ریکوری دکھاتا ہے - خاص طور پر بینک ویلیو کی ریکوری 2,6% سے 2,9% تک - 2012 میں، 4% سے اوپر رہتے ہوئے (جیسا کہ 2004 کے بعد سے بغیر کسی رکاوٹ کے ہوا ہے)، اس نے انشورنس اور بینکنگ کے سکڑاؤ کی وجہ سے ایک نئی کمی ظاہر کی - دونوں شعبے 2,9% سے 2,1% تک -، 4,1 میں حاصل کردہ 2010% پر واپس آ گئے۔ .
مڈ کیپس نے، دو سالہ مدت 1996/1997 کو چھوڑ کر، اسکور کیا ہے منافع بخش پیداوار بڑی کمپنیوں سے باقاعدگی سے کم (حالیہ سالوں میں رجحان پر زور دیا گیا)، تاکہ ان کے بہتر مجموعی منافع پوری طرح قیمت کی حرکیات سے منسوب ہوں۔ یہ غور سٹار طبقہ کی کمپنیوں کے لیے اور بھی زیادہ درست ہے جن کے پاس خاص طور پر محتاط ڈیویڈنڈ پالیسی ہے – 2002 کے بعد سے تاریخی اوسط ان کے ڈیویڈنڈ ٹو پرائس ریشو، 2,3%، ٹاپ 30 کے نصف سے کچھ زیادہ ہے، 4,3، XNUMX% -.
لمبی دوڑ = لمبی تیز؟ : 2 جنوری 1928 سے ستمبر 2012 کے آخر تک بورسا اٹالیانا کا اشاریہ خشک قیمت کے ورژن میں ظاہر کرتا ہے، یعنی منافع کی دوبارہ سرمایہ کاری کے بغیر، 6,3% سالانہ کے برابر برائے نام پیداوار۔ حقیقی معنوں میں یہ منفی 2,6% سالانہ ہو جاتا ہے (اوسط افراط زر 8,9% تھا)۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ ایک فرضی سرمایہ کار جس نے منافع استعمال کرنے کا فیصلہ کیا تھا وہ خود کو 84 سال اور 9 ماہ کے بعد ایک سرمایہ کے ساتھ پایا ہوگا جس کی قوت خرید 89 فیصد کم ہو گئی ہے۔ منافع کی کل دوبارہ سرمایہ کاری فرض کرتے ہوئے انڈیکس کا حساب لگاتے ہوئے، حقیقی اوسط سالانہ منافع 0,8% ہے، جس کی وجہ سے منافع بخش پیداوار 3,4 فیصد کی مدت میں اوسط۔
اس لیے سرمایہ کی ابتدائی قوت خرید کو برقرار رکھنے کے لیے ڈیویڈنڈ کی دوبارہ سرمایہ کاری ضروری ہے جو جنوری 100 میں 1928 مقرر کرنے کے بعد ستمبر 198,7 کے آخر میں 2012 کے برابر ہے۔
حصص میں سرمایہ کاری کا جائزہ لیتے وقت، اس افق پر غور کرنا ضروری ہے جس میں یہ ہوتا ہے: صرف ایک سال کی سرمایہ کاری کی مدت کو فرض کرتے ہوئے، سرمایہ کار کو زیادہ سے زیادہ 116٪ کمانے کے سوال میں اس مدت میں "خطرہ" ہوگا۔ 1946) یا بدترین صورت حال میں 72% (1945) سے محروم۔ جیسے جیسے سرمایہ کاری کا دورانیہ لمبا ہوتا جاتا ہے، اوسط سالانہ نتائج میں بازی کم ہوتی جاتی ہے۔
حیرت انگیز طور پر، یہاں تک کہ اگر آپ کے پاس 30 یا 40 سال کے حصص ہیں، تب بھی 3% اور 4% کے درمیان اوسط سالانہ نقصان اٹھانے کا خطرہ ہے (جس کا مطلب ہے، 40 سالوں میں، تمام منافع کی دوبارہ سرمایہ کاری کرنے کے باوجود، آپ کے سرمائے کو کمزور کرنا، جیسا کہ 80 اور 1944 کے درمیان ہوا)۔
دوسری طرف، سرمایہ کاری کا وقت بہت اہم ہے۔ اگر کوئی، بدقسمتی سے، مارکیٹ کی چوٹی میں سرمایہ کاری کرنے کا فیصلہ کرتا ہے، جس سال یہ واقع ہوتا ہے 100 کے برابر مقرر کیا جاتا ہے، اوسطاً 10 سال کے بعد فوری طور پر سرمائے کا آدھا حصہ ہوتا ہے، پھر بیس کے بعد تین چوتھائی سے زیادہ تک وصولی ہوتی ہے، جبکہ تیسویں سال کے اختتام پر اب بھی نقصان ہے، اگرچہ تھوڑا سا۔
بعد میں اوسط سرمایہ: 10 سال 51,8 یورو -6,4% سالانہ اوسط
20 سال 81,8 یورو -1,0% سالانہ اوسط
30 سال 97,6 یورو -0,1% سالانہ اوسط
اگر، دوسری طرف، کسی نے ان سالوں میں سے کسی ایک میں سرمایہ کاری کی تھی جس میں اسٹاک مارکیٹ انڈیکس اپنی کم ترین سطح پر تھا (ہمارے سروے میں: 1933، 1938، 1945، 1964، 1977 اور 1992)، اوسطاً 10 سال بعد ایک قدر سرمایہ کاری 30 سال کے بعد دگنی اور تقریباً چار گنا سے زیادہ ہوگئی۔
بعد میں اوسط سرمایہ: 10 سال 215,0 یورو +12,2% سالانہ اوسط
20 سال 265,3 یورو +6,7% سالانہ اوسط
30 سال 388,1 یورو +5,4% سالانہ اوسط
نوٹ کریں، اتفاق سے، جنوری 1928 سے 1985 کے آخر تک طویل عرصہ جو اطالوی سٹاک ایکسچینج کے مجموعی جمود (تقریباً ساٹھ سال) کی نشاندہی کرتا ہے، جس میں صفر حقیقی واپسی اور فہرست جاری کرنے والوں کی تعداد میں کافی حد تک تبدیلی (جنوری میں 176 سے) 1928 سے 165 1985 کے آخر میں)۔
انفرادی عنوانات: دولت سے چیتھڑوں تک: اسٹاک کا محتاط انتخاب اسٹاک ایکسچینج کو شکست دینے کا باعث بنتا: مثال کے طور پر، جنوری 1938 میں جنریلی میں سرمایہ کاری کرنے سے جون 2012 میں اوسط حقیقی سالانہ منافع (یعنی افراط زر کا خالص، لیکن منافع کو چھوڑ کر) 4,2 فیصد حاصل ہوتا۔ اسٹاک ایکسچینج میں سالانہ اوسطاً 2,2% کی کمی؛ یا Italcementi (حقیقی لحاظ سے +1,5% سالانہ اوسط) یا Aedes (+0,8%) میں، دونوں مثبت، ساتھ ہی ساتھ مارکیٹ کی اوسط سے بہتر۔
لیکن یہ ایڈیسن (-7% یا -6,2%، ابتدائی حصہ پر منحصر ہے)، پرانے SMI (-6,1%) سے حاصل کردہ اورلینڈو گروپ (آج انٹیک) کے پرانے حصص پر شرط لگا کر واقعی خراب ہو سکتا تھا۔ پرانے جی آئی ایم (-5,8%) سے یا پھر باسٹوگی (-6,9%) پر جو اس فہرست میں سب سے طویل عرصے تک زندہ رہنے والا اسٹاک ہے، جسے 1863 میں درج کیا گیا تھا۔
منفی پیداوار کی فہرست (اور اسٹاک ایکسچینج کی اوسط سے نیچے) طویل ہے، اس میں بھی شامل ہے۔ نیلی چپ جیسے Italmobiliare (سابق Franco Tosi) -3,9% کے ساتھ، Pirelli & C. (سابقہ Pirelli Spa یا "Pirellona") -2,7% کے ساتھ، Telecom Italia ex SIP کے ساتھ -2,8% یا ex Stet (-2,6%)۔ پھر بھی منفی (اگرچہ مارکیٹ کی اوسط سے اوپر) ہیں Pirelli & C. (سابقہ "Pirellina") -1,4% اور Finmeccanica (-2,9%) کے ساتھ۔
قیمت کی فہرست، 1 میں سے صرف 4 مثبت: جنوری 2011 کے آغاز سے اکتوبر 2012 کے وسط تک، ایک ایسا عرصہ جس میں سٹاک مارکیٹ میں 22,7% کی کمی واقع ہوئی، حصص کے صرف پانچویں حصے نے مثبت قیمتوں میں تبدیلیاں ریکارڈ کیں (56 میں سے 271، 21%) اور اچھی سہ ماہی (68) 50٪ سے زیادہ کھو دیا.
بہترین میں سے: Txt e-Solutions (+182%), Vincenzo Zucchi بچت (+164%), De' Longhi (+88%), Lottomatica Group (+85%) اور Fullsix (+80%)۔ سب سے زیادہ منفی رجحانات میں سے، ان میں سے: Eukedos پہلے Arkimedica (-99%)، Seat PG (-91%)، Sopaf (-91%)، Fondiaria-Sai (-90%) اور Arena (-89%)۔
بلیو چپس اور "رسک پریمیم": 1984 سے مسلسل "زندہ" حصص کے درمیان سب سے زیادہ اوسط سالانہ کل منافع یہ ہیں: انشورنس کمپنیوں کے لیے جنرلی (+6,9% BTPs کے 7,9% کے مقابلے)؛ Intesa Sanpaolo سابق Nuovo Banco Ambrosiano، BTPs کو شکست دینے والا واحد بینک، جو 8,6% کے ساتھ ہتھیلی کا مستحق ہے۔ بہترین اداکار اس مخصوص درجہ بندی کے مطابق (+5,8% کے ساتھ Mediobanca اور +3,8% کے ساتھ UniCredit سے بہتر، دونوں BTP سے نیچے)؛ صنعت میں صرف جیمینا نے BTPs کے ساتھ رفتار برقرار رکھی، جس نے سالانہ اوسط پر +8% واپسی کی (اس کے بعد دیگر طویل مدتی اسٹاکس: Fiat 5%، Pirelli & C. 5,5% اور Finmeccanica 0,7%)۔ پچھلے 0,8 سالوں میں Fondiaria-SAI (-28%) ٹیلی کام (پرانی Olivetti) کے ساتھ پیچھے کو لانا، اوسط سالانہ -2,1% کے لیے منفی۔
اسٹاک ایکسچینج، بینکوں کی پسپائی: مارکیٹ میں ہنگامہ آرائی کے بعد جس نے 2008 کے آخر میں اطالوی اسٹاک ایکسچینج کی قدر کو کم کر کے تقریباً 370 بلین یورو (اطالوی جی ڈی پی کا 24 فیصد) کر دیا تھا، 458 کے آخر میں 2009 بلین تک ریکوری ہوئی (30 فیصد جی ڈی پی) اور پھر ایک بار پھر 425 کے آخر میں 2010 بلین، 332 کے آخر میں 2011 اور گزشتہ جون میں 326 (جی ڈی پی کا 21 فیصد) تک گر گیا۔
اکتوبر کے وسط تک، قیمت تقریباً 358 بلین یورو (جی ڈی پی کا تقریباً 23 فیصد) تک پہنچ گئی۔
صنعتی شعبہ، کے سالوں میں محدود بوم ایک حصہ تک جو 2005 کے آخر میں اپنی کم سے کم نمائندگی تک پہنچ گیا تھا (کل کیپٹلائزیشن کا 56%)، وہاں سے اس کی بحالی شروع ہوئی جس کی وجہ سے اس میں بتدریج اضافہ ہوا (58 میں 2006%، 61 میں 2007%، 64 میں 2008%، 65 میں 2009%، 72 میں 2010%، 76 میں 2011% اور جون 77 میں 2012% تک)۔ بینکوں کا وزن صرف ساڑھے پانچ سالوں میں آدھا رہ گیا ہے، جو 32 میں 2006 فیصد سے جون 16 میں 2012 فیصد تک گر گیا، جو گزشتہ 15 سالوں میں سب سے کم سطح ہے۔
تمام درج کمپنیوں کا کل منافع 2000 کے بعد سب سے کم قیمت پر پہنچ گیا: 13,8 بلین یورو (-15,4%)، ان شعبوں کے درمیان خرابی کے ساتھ جنہوں نے صنعت کو نمایاں طور پر فائدہ پہنچایا (87% کے مقابلے میں 79%) دونوں بینکوں کو نقصان پہنچا (15% سے) 10% تک) اور انشورنس کمپنیاں (5% سے 3%)۔
بینکنگ اور انشورنس دونوں شعبے 2007-2008 کی دو سالہ مدت میں پہنچی ہوئی چوٹیوں سے بہت دور ہیں، جب تقسیم کی گئی رقوم تقریباً آٹھ گنا زیادہ تھیں۔ صنعت بہتر انداز میں چل رہی ہے، منافع صرف 7% کم، 12 بلین تک پہنچ گیا، کسی بھی صورت میں 30 کے مقابلے میں تقریباً 2008% کم ہے۔
بینکوں نے 10,2 میں ادا کیے گئے منافع کا 2012% حصہ لیا، جو اسٹاک مارکیٹ کی قیمت کے تقریباً چھٹے حصے کی نمائندگی کرتا ہے، لیکن 2008 میں کریڈٹ اداروں نے اسٹاک مارکیٹ میں 36% کا وزن ہونے کے باوجود تمام منافع کے تقریباً 25% کی گارنٹی دینے کا انتظام کیا تھا۔ ; اور دوبارہ 2007 میں انہوں نے تمام سٹاک ایکسچینج کا 40% ہونے کے باوجود تقریباً 30% منافع کی نمائندگی کی۔
پرانے اور نئے توازن کے درمیان ضربیں: قیمت اور فی حصص کی آمدنی کے درمیان تناسب پہلے ہی 2007 میں گرنا شروع ہوا (21,5x سے 19,2x تک)، بنیادی طور پر بینکنگ سیکٹر کے اثر کی وجہ سے جو اس سال قیمتوں میں مجرد کمی کا تجربہ کرنے والا پہلا ملک تھا (a -11 ہنگامہ خیزی کی پہلی علامات کا % متوقع)، یہاں تک کہ منافع کی موجودگی میں بھی جو ابھی تک بحران سے متاثر نہیں ہوا ہے۔
2008 میں ملٹیپل 14,4x تک گر گیا، بینکوں کے اثر کی وجہ سے نہیں، جن کے کوٹیشن (-56%) منافع کے خاتمے کے ساتھ ساتھ منتقل ہوئے (-56%)، لیکن صنعتی کمپنیوں کے کوٹیشن میں کمی کی وجہ سے؛ انہوں نے مینوفیکچرنگ کے لیے بھی انتہائی مایوس کن منظرناموں کی توقع میں 40% سے زیادہ زمین پر چھوڑ دیا، 2008 کے منافع کی موجودگی کے باوجود جو صرف جزوی طور پر متاثر ہوئے تھے (بڑے گروپوں کے لیے -7%)، جس کی وجہ سے سیکٹر ملٹیپل 19,9x سے گر گیا۔ 13,1x (-33,5%)۔
2009 میں، اکاؤنٹس کی کارکردگی اور اسٹاک ایکسچینج کی حرکیات نے 2008 کے "اسکرولون" کے بعد خود کو دوبارہ ترتیب دینے کی کوشش کی، لیکن پھر بھی "جھٹکوں" اور اتار چڑھاؤ کے ساتھ: بینکوں کے کوٹیشن میں تقریباً 27 فیصد اضافہ ہوا، منافع میں کمی واقع ہوئی۔ وہی رقم (-25%) اور p/e بڑھ کر 21,3x (+27%) ہو گئی، 2003 کے بعد سے بلند ترین سطح؛ صنعت نے، اپنی طرف سے، اسٹاک مارکیٹ کی قیمت میں تقریباً 25% کی بحالی دیکھی ہے، لیکن 2009 کے منافع کی موجودگی میں جو اب مؤثر طریقے سے نیچے ہیں (بڑے گروپوں کے لیے تقریباً -37%)، نتیجے میں P/E میں اضافہ سے 19,2x (+47%)۔
2010 کے خاطر خواہ استحکام کے بعد 2011 میں زبردست گراوٹ آئی (21,1x سے 16,4x تک P/E)، 2012 میں انشورنس کمپنیوں اور بینکوں کے لیے، صنعتی کمپنیوں نے رجحان کو آگے بڑھایا۔
اس کے بجائے، شاید ہمیں عادت ڈالنے کی ضرورت ہے۔ تناسب ساختی طور پر کم (کم از کم کچھ شعبوں کے لیے) P/BV (حصص یافتگان کی ایکویٹی پر فی حصص کی قیمت): کم آمدنی کے مقابلے قیمتوں میں کمی اس اشارے کو افسردہ کرتی ہے جس کا ڈینومینیٹر (ایکویٹی) منافع کے طور پر اتار چڑھاؤ نہیں کر سکتا: اس لیے، 2008 سے اشارے میں کمی واقع ہوئی ہے اور اب لگتا ہے کہ یہ 1,5x/1,6x کے قریب، اس کی طویل مدتی سطح (1,8x) سے نیچے اور 2005-2007 کی سطح سے 2x سے کافی زیادہ ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ اس میں انشورنس کمپنیاں بہت زیادہ شامل ہیں (جون 0,6 میں 2012x طویل مدتی اوسط کے مقابلے میں 1,4x) اور بینکوں (0,6x کے مقابلے میں 1,3x)، جتنا، کم شدت سے، صنعت (1,4x کے مقابلے میں 1,8x) .
2012 میں صرف دو نئے حوالہ جات: 2011 میں وہ باہر آئے (ڈیلنگ) اسٹاک ایکسچینج سے چھ کمپنیاں صرف دو فہرستوں کے مقابلے میں (برونیلو کوسینیلی اور ڈی ایل کلیما)، آئی پی او سی زیر التواء ہیں۔ 1861 کے بعد سے، اوسطاً، ہر سال 6,5 کمپنیاں لسٹ کی گئی ہیں اور 4,8 کو منسوخ کیا گیا ہے جس کا توازن صرف دو کمپنیوں سے کم ہے۔ سال
1951 اور 1970 کے درمیان، ہر سال اوسطاً تین عنوانات درج کیے گئے اور اسی نمبر کو منسوخ کر دیا گیا، فہرست کی تعداد میں کوئی تبدیلی نہیں کی گئی (تقریباً 130 عنوانات)۔
1971 سے 1985 تک ہر سال اوسطاً پانچ کوٹیشنز اور تین کینسلیشنز دو یونٹس کے مثبت بیلنس کے ساتھ ہوئیں، جبکہ بوم یہ 1986 سے ہو رہا ہے: 2000 تک ہر سال 18,5 نئی رجسٹریشنز ہوئیں، منسوخیاں بھی بڑھ کر 10,7 یونٹ ہو گئیں، جس میں کافی حد تک مثبت توازن (7,8 یونٹ) تھا۔
آخر میں، 2001 سے 2012 تک، اندراج میں نمایاں کمی ہوئی (12,3 یونٹس)، منسوخیوں میں مزید اضافے کے مقابلے (14,1 یونٹ)، توازن کے ساتھ جو منفی ہو گیا (-2 یونٹس سے تھوڑا کم)۔
ایکسپینڈی مارکیٹ (سابقہ Ristretto) سے منتقلی کے اثر کے بغیر پچھلی دہائی کے اعداد و شمار بہت کم مثبت ہوں گے جو 39 میں مرکزی مارکیٹ میں 2009 ٹائٹلز لائے تھے: ان کے بغیر، 14,4 اوسط سالانہ منسوخیوں کے تعصب کے بغیر، صرف 9,6، 4,8 سے 2001 کے منفی توازن کے ساتھ۔
اسٹاک ایکسچینج کی نجکاری؟ 1998 سے آج تک (بغیر ایکسپینڈی اثر کے) اس نے ہر سال ایک کمپنی کا مثبت خالص بیلنس پیدا کیا ہے، لیکن پچھلے دس سالوں میں (1986-1997، لیکن 1980 سے شروع ہونے والا یہ بیلنس تقریباً چار گنا تھا) +4 یونٹس)۔
مجموعی طور پر، 1990 سے لے کر آج تک (ٹیبل 7b) فہرست میں 20 یونٹس کی کمی واقع ہوئی ہے، جو سابقہ نووو مرکاٹو کے شراکت (33 عنوانات، جن میں سے 45 سبسکرپشنز اور 12 منسوخی) کے ذریعے محفوظ کیے گئے ہیں جس کے بغیر بیلنس 53 کے لیے منفی ہو جائے گا۔ عنوانات
آخر میں، 2003 (-13 یونٹس)، 2008 (-12) اور 2009 (-11، ایکسپینڈی اثر کے بغیر) میں ریکارڈ کیے گئے تین منفی خالص بیلنس، 8 اور 10 کے حالیہ -2010 اور -2011 پر غور کیے بغیر، بہت کم ہیں۔ پچھلی صدی میں موازنہ یا بدتر نظیریں: 1934 میں (-13 یونٹس)، 1931 میں (-20)، 1918 میں (-38 یونٹس)، 1910 میں (-11)۔
AIM اور MAC سے بہت کم راحت ملی، جو کہ اس وقت بہت چھوٹے بڑے کیپٹلائزیشن کے ساتھ 16 اور 13 نمبر پر ہیں۔
مجموعہ، 2011 میں 2012 کی مضبوط ریکوری کے بعد: 2011 میں سرمائے میں اضافہ 12,5 بلین کے لیے کیا گیا، جو کہ زیادہ سے زیادہ (17,5 میں 1999 بلین یورو) سے بہت دور ہے۔ کریڈٹ اداروں کا مطلق پھیلاؤ (5 بلین انٹیسا سانپاؤلو سے، 2,15 سے مونٹی پاسچی، 2 سے بینکو پوپولیر، 1 سے یو بی آئی بینکا اور 0,8 بینکا پوپولیر دی میلانو سے)۔
2012 کے پہلے چھ مہینوں نے مجموعی طور پر 7,8 بلین کے اضافے کے ساتھ جوش و خروش کی تصدیق کی، جس کی وجہ تقریباً مکمل طور پر (96%) UniCredit (7,5 بلین) اور صنعت کے بقایا حصے کے لیے (0,3 بلین) ہے۔
1990 سے اب تک 156 بلین یورو اکٹھے کیے جا چکے ہیں، جن میں سے 56% صنعت سے اور تقریباً 36% بینکنگ سیکٹر سے۔ مؤخر الذکر نے 2008 سے اصرار کے ساتھ خود کو مارکیٹ میں پیش کیا، 33,7 بلین یورو (صنعت کے 17,1 بلین سے تقریباً دوگنا) اکٹھے کیے، جو 60 کے بعد سے جمع کیے گئے کل کے تقریباً 1990% کے برابر ہے۔
اسی مدت میں، صنعت نے، ایک پریمیم کے طور پر، اوسطاً 44,5 فیصد سرمائے کے برابر کوٹے کی درخواست کی، جو کہ انشورنس کمپنیوں کے 71,4 فیصد اور بینکوں کے 50,4 فیصد تھے۔
بیرون ملک ایک نظر
بورسا اطالیانہ نے پوزیشن حاصل نہیں کی: 2002 کے آخر میں، ہماری اسٹاک ایکسچینج دنیا میں نویں نمبر پر تھی، جس کا سرمایہ 458 بلین یورو تھا، جو اس وقت جی ڈی پی کا تقریباً 50 فیصد تھا، یہ واقعہ جرمن اسٹاک ایکسچینج سے زیادہ دور نہیں تھا۔
ہمیں شمالی امریکہ کے عظیم ایکسچینجز (NYSE، Nasdaq اور Toronto) اور یورپی ممالک (لندن، جرمن سٹاک ایکسچینج، نئی تشکیل شدہ یورون ایکسٹ) نے پیچھے چھوڑ دیا جس نے پیرس، ایمسٹرڈیم اور برسلز کے ساتھ ساتھ سوئس اسٹاک ایکسچینج کو اکٹھا کیا تھا۔ ابھی ہم سے آگے نکل گئے) کے ساتھ ساتھ ٹوکیو۔
جون 2012 میں ہم نے اطالوی اسٹاک ایکسچینج کو 20 ویں پوزیشن پر پایا، بنیادی طور پر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کی مضبوط حرکیات اور کچھ یورپی اسٹاک ایکسچینجز (سوئٹزرلینڈ، اسپین) اور آسٹریلوی مارکیٹ کی بہتر کارکردگی کے ساتھ ساتھ اس کے استحکام کے لیے۔ ہماری کچھ انفرادی طور پر چھوٹی مارکیٹیں (اسٹاک ہوم، ہیلسنکی اور کوپن ہیگن 2005 میں نیس ڈیک او ایم ایکس نورڈک میں جمع ہوئیں)۔
2003 اور 2005 دونوں میں دو پوزیشنیں کھونے کے بعد (بالترتیب ہانگ کانگ-اسپین اور آسٹریلیا-Nasdaq OMX Nordic کے فائدے کے لیے) ہم نے BRIC اور دیگر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کو پیچھے چھوڑتے ہوئے دیکھا ہے: 2007 میں شنگھائی، برازیل اور بمبئی ، 2009 میں کوریا اور روس کے ذریعے (2007 میں دونوں کے لیے پہلی کوشش کے بعد، اگلے سال بے اثر کر دیا گیا) اور ساتھ ہی جوہانسبرگ، 2010 میں تائیوان کے ذریعے۔
پوزیشنز کو بحال کرنا مشکل: یہ مارکیٹیں اوسطاً، کیپٹلائزیشن کے لحاظ سے، اطالوی مارکیٹ سے 2,9 گنا زیادہ ہیں اور ان کا فائدہ 63% (تائیوان) سے 587% اور شنگھائی اور ہانگ کانگ کے 578% تک ہے (جو 2007 سے پہلے ہی آگے نکل چکا ہے) روایتی طور پر بڑے بازاروں جیسے ٹورنٹو اور جرمن اسٹاک ایکسچینج)۔
اس بات پر بھی غور کرنا چاہیے کہ مشکل مالیاتی منڈیوں کے تناظر میں بھی، 2002 کے آخر سے اطالوی سٹاک ایکسچینج دنیا کی 20 سرفہرست سٹاک ایکسچینجز میں سے واحد ہے جس نے قدر کے لحاظ سے معاہدہ کیا ہے (-29%)، جبکہ دیگر مغربی مارکیٹوں میں انہوں نے اضافہ ریکارڈ کیا، بعض اوقات اس میں شامل ہوتا ہے (لندن +17%، Nyse +20% یورپی Euronext +31%) اور دوسروں کے لیے زیادہ نشان زد (فرینکفرٹ +45%، زیورخ +61%، Nasdaq +87%)؛ ابھرتے ہوئے ممالک (برازیل +675%، بمبئی +608%، روس +596%، شنگھائی +556%، جوہانسبرگ +498%، ہانگ کانگ +327%، کوریا +292%) کے دھماکے سے تمام مارکیٹوں کو پیچھے چھوڑ دیا گیا۔
ان مختلف حرکیات کا سب سے واضح اثر بڑی عالمی منڈیوں کی مجموعی قدر میں اعتدال پسند اضافہ ہے (+69% دہائی کے دوران)، جیسا کہ بالغ معیشتوں کے لیے 7.800 بلین یورو (+40%) اور 7.700 کی پیداوار ابھرتے ہوئے (+391%) کے ذریعے۔
بالغ معیشتوں میں اسٹاک ایکسچینج کا وزن مجموعی طور پر 92 فیصد سے کم ہو کر 76 فیصد رہ گیا اور اس میں رجحان اطالوی اسٹاک ایکسچینج کے واقعات، جو پہلے ہی 2002 کے آخر میں معمولی تھے (2,4%)، جون 2012 (1%) میں نمایاں کمی کا سامنا کرنا پڑا۔
جی ڈی پی کے مقابلے میں، اطالوی اسٹاک ایکسچینج (21%) سرفہرست 20 بین الاقوامی منڈیوں میں سب سے کم نمائندہ ہے: ہماری (20% کے مقابلے میں 28%): فرینکفرٹ ہم سے آگے ہے (44%)، جب کہ باقی سب 50% سے زیادہ ہیں۔ متعلقہ جی ڈی پی (شنگھائی 31% پر ہے، لیکن ہانگ کانگ کی بدولت جی ڈی پی کے نصف سے زیادہ ہے)۔ جون 2012 میں جی ڈی پی پر اطالوی سٹاک ایکسچینج کا وزن (20,7%) 1996 کی سطح پر واپس آ گیا، زیادہ سے زیادہ 2000 کے بعد جب یہ 70% کے قریب تھا (ٹیبل 11)۔
دوسری طرف، ایکویٹی کے واقعات اب تک کی بلند ترین سطح پر ہیں، جی ڈی پی کے 28% سے زیادہ (8 میں یہ 1986% تھی)۔ نتیجے کے طور پر، جون 2012 میں، ایکویٹی اور اسٹاک مارکیٹ ویلیو کے درمیان تناسب 1986 کے بعد سے کبھی نہیں پہنچا، 1,36x؛ موازنہ کی سطح صرف 1992 میں ریکارڈ کی گئی تھی (1,21x، لیکن اس وقت اسٹاک ایکسچینج کی مالیت 85,5 بلین یورو تھی) اور دو سالہ مدت 2009-2010 میں (1,07x اور 1,15x)۔
یہ بنیادی طور پر سب سے بڑی کمپنیوں کے ایکویٹی کیپٹل کے لیے اسٹاک مارکیٹ کے ذریعے تسلیم شدہ کم تشخیص کا اثر ہے۔
داخلے اور ڈیلنگ: عالمی سٹاک ایکسچینجز کی قدر میں معتدل نمو درج فہرست جاری کنندگان کی تعداد میں معمولی توسیع سے مماثل ہے، جن کی مستقل مزاجی (20 اہم بین الاقوامی اسٹاک ایکسچینجز، پانچ چھوٹی EU مارکیٹوں کے علاوہ؛ کوریا کو غیر دستیابی کی وجہ سے خارج کر دیا گیا تھا۔ 2002-جون 2012 کی دہائی میں تقریباً 7%، 25.600 یونٹس سے تقریباً 27.400 (+1.800 یونٹ) تک۔
نیز اس معاملے میں، دو مختلف رجحانات کو نمایاں کیا گیا ہے: بالغ معیشتوں کے لیے +14% (1.700 سے زائد جاری کنندگان حاصل کیے گئے) اور ابھرتی ہوئی معیشتوں کے لیے خاطر خواہ استحکام (+0,7%، مزید سو جاری کنندگان کے لیے)۔ اس پیرامیٹر کی بنیاد پر، اطالوی سٹاک ایکسچینج (-12%) ترقی یافتہ معیشتوں کی اوسط سے بدتر، برقرار نہیں ہے۔
نئی قیمتوں کے اثرات کا جائزہ لینا اور ڈیلنگ کے مقابلے میں دہائی میں اسٹاک مدت کے آغاز میں درج سیکیورٹیز میں سے، یہ ابھرتا ہے کہ نئی فہرستیں اوسطاً ابتدائی رقم کا تقریباً 53%، منسوخی 52% اور اس لیے دس سالوں میں فہرستیں تقریباً نصف کے لیے اپنی جلد کو تبدیل کرتی ہیں (ٹیبل 12) )
بورسا اٹالیانا کے معاملے میں، ایسا لگتا ہے کہ اس نے نئی فہرستوں کو اپنی طرف متوجہ کرنے کی ایک خاص صلاحیت دکھائی ہے جو کہ 40٪ کی نمائندگی کرتی ہے۔ اسٹاک ابتدائی طور پر، ٹوکیو کے لیے 38%، جرمنی کے لیے 33%، یورپی NYSE Euronext سرکٹ کے لیے 29% یا سوئس سٹاک ایکسچینج کے لیے 17% کے برابر، لیکن ان کمپنیوں کو برقرار رکھنے کی کم صلاحیت جو اس کے بعد ہماری مارکیٹ سے باہر نکل گئیں۔ وہی فیصد (52%)، اس سے زیادہ جو ٹوکیو میں ہوا (30%)، جرمنی میں (37%)، Euronext سرکٹ پر (42%) یا سوئٹزرلینڈ میں (23%)۔
ابھرتی ہوئی اعلیٰ کارکردگی: جنوری 2002 سے اکتوبر 2012 کے وسط میں (تقریباً 11 سال) ابھرتی ہوئی مارکیٹ اسٹاک مارکیٹ انڈیکس کے لحاظ سے غلبہ کارکردگی سالانہ اوسط (یورو میں اور بغیر منافع کے اظہار کیا گیا): روس (+13,5% سالانہ اوسط جس کا مطلب ہے ابتدائی سرمایہ کاری کا 3,8 گنا حاصل کرنا)، روس (+13,1%) حتمی قیمت کے ساتھ 3,6 گنا سرمایہ کاری، اس کے بعد جوہانسبرگ (+12,1%) )، برازیل (+11,8%) اور کوریائی سٹاک ایکسچینج (+7,7%)، ان سبھی نے 2 کے آغاز میں سرمایہ کاری سے 2002 گنا زیادہ وصولی کی۔
2002 سے لے کر اب تک بالغ معیشتوں کی واحد مارکیٹیں جنہوں نے مثبت اوسط سالانہ منافع کی ضمانت دی ہے وہ ہیں آسٹریلیائی ایک (+5,4%)، ڈینش اسٹاک ایکسچینج (5,3%)، ٹورنٹو (+4,9%)، سویڈش اسٹاک ایکسچینج (+3,3%) ) اور زیورخ (+1,5%)؛ یہاں تک کہ نیس ڈیک (+0,5%) اور، اگرچہ معمولی طور پر، فرینکفرٹ (+0,1%) مثبت علاقے میں داخل ہوا، تاہم سنگاپور (+5,8%) سے شکست کھا گیا۔
اطالوی اسٹاک ایکسچینج، 5,9% کی سالانہ اوسط سے منفی، اندھیرے میں ہے؛ وہ سابقہ یورون ایکسٹ (ایمسٹرڈیم -5,1%، پیرس -4,7%) کے دو اہم تبادلوں میں سے ہیلسنکی (نیس ڈیک OMX نورڈک کا حصہ، -2,1%) کا صفحہ تھا، اور ساتھ ہی لندن (-1,4, 1,3) کا صفحہ تھا۔ %)، میڈرڈ (-1,2%) اور نیویارک (-XNUMX%)۔
تمام حوالہ جات کی تجارت نہیں کی جاتی ہے: 2002-2011 کی دہائی کے لیے اوسطاً، ٹرن اوور انڈیکس (تجارتی قدر/کل کیپٹلائزیشن کا تناسب): 5,6 گنا، کوریا کے لیے 1,94x اور جرمنی کے 1,70x کے مقابلے میں ٹریڈنگ کے لحاظ سے، Nasdaq اب تک سب سے زیادہ فعال مارکیٹ ہے۔ .
نیس ڈیک 2002 کے بعد سے ہمیشہ سب سے زیادہ مائع مارکیٹ رہی ہے، چاہے غیر معمولی کارکردگی اوسط خاص طور پر 2007 کے بعد سے واضح ہوا، جس کی اوسط قدر 8,5 تھی اور 2008 میں ایک چوٹی (14,7x)۔
اس سلسلے میں، اطالوی اسٹاک ایکسچینج جرمنی کے فوراً بعد نمبر پر ہے، 1,68x کی مدت کے لیے اوسط ضرب کے ساتھ جو اسے اسپین (1,55x)، نیویارک (1,43x) کے ساتھ ساتھ ٹوکیو سے تھوڑا آگے رکھتا ہے۔ (1,19x)، سابق OMX (1,16x)، سابق Euronext (1,14x) اور لندن (1,12x)۔ جارحانہ اور تیزی سے ابھرتی ہوئی مارکیٹیں انتہائی غیر قانونی ہیں: 0,06x روسی اسٹاک ایکسچینج، 0,28x بمبئی، 0,39x جوہانسبرگ، 0,5x برازیلین۔
ہانگ کانگ (0,62x) قدرے بہتر ہے، جبکہ صرف تائیوان (1,58x) اور شنگھائی (1,22x) مرکزی بازاروں کی عمومی اوسط (1,55x) کے مطابق دکھائی دیتے ہیں۔
ضرب: یورپی انشورنس سیکٹر کا P/E تناسب 14,3x کے برابر طویل مدتی سطح (دس سالہ اوسط) کو نشان زد کرتا ہے، جو اطالوی مارکیٹ کے 18,6x کے برابر ہے۔
2011 میں، قیمتیں اب بھی کم ہونے کے ساتھ، P/E طویل مدتی سطح (11,9x) سے بہت نیچے رہ گیا، ایک صورت حال، یہ، ریاستہائے متحدہ میں ہونے والے واقعات سے مختلف نہیں، جس میں ایک سے زیادہ صرف اعلی (12,4x)، دس سالہ اوسط (14,7x) سے کم دور ہونے کے باوجود۔
اسی طرح، یورپی بینکنگ سیکٹر نے 2011 (8,4x) میں نمایاں طور پر کمپریسڈ P/E کا تجربہ کیا، جس کے مقابلےannus horribilis 2008 (7,1x) اور دہائی کی اوسط سے بہت دور (12,9x)؛ دوسری طرف، ریاستہائے متحدہ میں، بینکنگ بحران کی ترقی کے دوران، ضربوں نے ابتدائی طور پر کافی استحکام برقرار رکھا (18,1 سے 20 کے سالوں میں 2007x اور 2009x کے درمیان)، پھر 2010 (14,6x) کے درمیان شدید گراوٹ کا سامنا کرنا پڑا۔ اور 2011 (10,1x)۔
نیز i تناسب صنعتیں عام طور پر 2011 میں، یورپ اور امریکہ دونوں میں نیچے دکھائی دیتی ہیں۔ P/E یوروپ کے مقابلے میں ریاستہائے متحدہ میں اوسطا زیادہ ہے (دس سالہ اوسط 18,6x کے مقابلے میں 15,1x کے برابر ہے)، سب سے بڑھ کر بینکوں (15,9x کے مقابلے میں 12,9x) اور صنعتوں (20,7) کی زیادہ فراخدلی کی وجہ سے 16,2x بمقابلہ XNUMXx) اور اس میں مماثل ہے۔ منافع بخش پیداوار ہمارے براعظم میں اوسطا زیادہ (3,5% کے مقابلے میں 2,5%)۔
P/BV بھی امریکہ میں دائمی طور پر زیادہ معلوم ہوتا ہے۔ کسی بھی صورت میں، یورپی اور امریکی دونوں بینکوں کے P/BV سے ظاہر ہونے والے خاص طور پر شدید علاج کو نوٹ کیا جانا چاہیے، 2008 کے بعد شاذ و نادر ہی ایک سے زیادہ ہوتا ہے۔
یورپ اور ریاستہائے متحدہ دونوں میں (اور جیسا کہ پہلے ہی اٹلی کے لیے بھی دیکھا جا چکا ہے)، بینک P/BV تناسب بہر حال ایک کو نشان زد کرتا ہے۔ توڑ 2008 سے پہلے کی سطحوں کے مقابلے میں ساختی۔
سپا بیگ: اسٹاک ایکسچینج کی انتظامی کمپنیوں نے، 2010 میں شروع ہونے والی بحالی کو جاری رکھتے ہوئے، 2009 میں پیش آنے والے بحران کے اثرات کو مکمل طور پر بے اثر کر دیا ہے۔
آٹھ بڑی کمپنیوں (NYSE Euronext, Tokyo, Nasdaq OMX, London Group, Deutsche Boerse, Hong Kong, SIX Group-Switzerland and BME-Spain) کا مجموعی ٹرن اوور 2010 میں 4 سے 10% کے برابر ہے۔ 10,7 بلین یورو تک (2008 کی سطح سے اوپر)؛ سیکورٹیز ٹریڈنگ سب سے نمایاں بہتری کے ساتھ ریونیو آئٹم تھی۔ بورسا اٹالیانا میں ریکوری (جس کے معاشی اور مالیاتی اعداد و شمار، صرف پیرنٹ کمپنی کا حوالہ دیتے ہیں، اس میں ذیلی کمپنیاں Cassa di Compensazione e Garanzia، MTS اور Monte Titoli شامل نہیں ہیں)، جس سے آمدنی میں 4,5 فیصد اضافہ ہو کر 164 ملین یورو اور مزید کمی ہوتی ہے۔ کنسولیڈیٹڈ لندن گروپ میں حصص 17% (21% سے)۔
آپریٹنگ اخراجات کی روک تھام (-3,7%) صنعتی مارجن کی ترقی میں مزید حصہ ڈالتی ہے، جس میں 31% اضافہ ہوتا ہے۔ غیر معمولی اشیاء (+355 ملین یورو) کے توازن میں قابل ذکر بہتری کی بدولت، جس نے ٹیکس کے بوجھ (+345 ملین یورو) میں اضافہ کو کم کیا، خالص نتیجہ میں 43% اضافہ ہوا۔ ROE 15,2% سے بڑھ کر 21,8% ہو گیا، جو کہ 2005 کی طرح کی سطح ہے اور 30-2006 کے دو سال کی مدت (2007% سے اوپر) سے دوسرے نمبر پر ہے۔
صرف ٹوکیو اسٹاک ایکسچینج کو خالص نتیجہ (-23%) میں کمی کا سامنا کرنا پڑا؛ باقی مینجمنٹ کمپنیوں کے منافع میں اضافہ ہوا ہے، خاص طور پر لندن گروپ کے منافع (تین گنا سے زیادہ، بنیادی طور پر اہم غیر معمولی آمدنی کی وجہ سے) اور ڈوئچے بوئرس (بنیادی طور پر آپریٹنگ اخراجات میں کمی کے بعد دوگنا) اور نیس ڈیک OMX (+60%) . بورسا اٹالیانا نے بھی اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کیا، جس کے خالص منافع میں SIX گروپ کی طرح تقریباً ایک تہائی اضافہ ہوا۔
جہاں تک ملازمین کا تعلق ہے، دو سال کے استحکام کے بعد ان کی تعداد میں قابل تعریف اضافہ (+5%) ہوا، جسے تمام انتظامی کمپنیوں نے جانچا، چاہے صرف لندن گروپ (+24%) اور ہانگ کانگ ایکسچینجز (+13%) نے شرح نمو دکھائی ہو۔ 4٪ سے اوپر۔ ملازمین کے لحاظ سے بورسا اطالیانہ، عددی طور پر مستحکم، اب لندن گروپ کے صرف 11% (2010 میں یہ 14% تھا) کی نمائندگی کرتا ہے۔
ایکویٹی کا ڈھانچہ سٹاک مارکیٹ ویلیو کے مقابلے میں 5,5% کی ایکویٹی گروتھ کو ظاہر کرتا ہے، جو صرف لسٹڈ کمپنیوں سے متعلق ہے (ٹوکیو اور سوئٹزرلینڈ اسٹاک ایکسچینج کے مینیجرز تجارت نہیں کرتے)، جس میں 17% اضافہ ہوا۔
