پچھلے سال معیشت مارکیٹوں میں مطلق مرکزی کردار تھی۔ سال کے آغاز میں ماہرین اقتصادیات کے اندازوں کو واضح طور پر شکست دی گئی، جو شاذ و نادر ہی ہوتا ہے۔ اٹلی کا معاملہ علامتی ہے، سال کے آغاز میں ماہرین اقتصادیات کے اوسط اندازوں میں شرح نمو 1 فیصد سے بھی کم رہنے کی پیش گوئی کی گئی تھی جبکہ اب یہ 1,5 فیصد تک پہنچ گئی ہے۔
مزید برآں، اقتصادی ترقی تمام بڑے شعبوں میں انتہائی مطابقت پذیر ثابت ہوئی ہے اور، ایکویٹی مارکیٹ کے سرمایہ کاروں کے لیے، یہ ایک بہت ہی مثبت علامت ہے کیونکہ اس سے مختصر مدت میں کساد بازاری کا کم خطرہ ظاہر ہوتا ہے - مثال کے طور پر، اگر کھپت پر جھٹکا اچھی عالمی نمو کے تناظر میں یوروزون ممکنہ طور پر غیر ملکی تجارت کو کساد بازاری میں گرنے سے بچنے میں مدد دے گا۔
مرکزی بینکوں کی وسیع پالیسیوں کے ساتھ مل کر ان انتہائی مثبت رجحانات نے اسٹاک مارکیٹ کو امریکہ سے لے کر شمالی کوریا تک، اسپین سے لے کر ہالینڈ اور جرمنی تک متعدد ممکنہ نازک سیاسی واقعات سے محفوظ بنانا ممکن بنایا ہے۔
2018 کے لیے، ماہرین اقتصادیات عالمی سطح پر 3,8% نمو کی توقع رکھتے ہیں، جو پچھلے سال کے برابر ہے۔ عالمی نمو میں شراکتیں پچھلے سال سے معمولی طور پر مختلف ہوں گی کیونکہ ٹرمپ کی ٹیکس اصلاحات سے امریکہ کو فائدہ ہوگا جبکہ یورو کی مضبوطی کی وجہ سے یورو زون میں کمی متوقع ہے۔ چین ممکنہ طور پر عالمی معیشت میں ترقی کا مرکزی انجن رہے گا، جو صرف ایک چوتھائی سے کم حصہ ڈالے گا۔ ریاستی کنٹرول والی کمپنیوں کے تیزی سے بڑھتے ہوئے قرضوں کے پیش نظر چین کی ترقی خطرے سے خالی نہیں ہے، لیکن معیشت کے 6 فیصد سے زیادہ ترقی کی طرف بڑھنے کے باعث قلیل مدتی کریش کا امکان نہیں ہے۔
مندرجہ بالا مختصر مدتی پیشین گوئیوں کا خلاصہ کرتا ہے، لیکن کاروبار، معاشرے اور ریاستوں کے لیے جو چیز زیادہ اہم ہے وہ یہ ہے کہ ہم ایک حقیقی تکنیکی انقلاب کے درمیان ہیں جو اس صدی کے آغاز میں شروع ہوا تھا۔ روبوٹکس زیادہ سے زیادہ مقبول ہوتا جا رہا ہے، ہم سب انٹرنیٹ سے جڑے ہوئے ہیں – جیسا کہ بہت سی اشیاء ہیں جو ہم ہر روز استعمال کرتے ہیں اور جو ڈیٹا کی بے مثال مقدار پیدا کرتے ہیں۔ مصنوعی ذہانت ایک نئی سرحد ہے جو مشینوں کو انسانوں کے مقابلے میں زیادہ سے زیادہ بنائے گی۔
مالیات اس ساختی تبدیلی سے متاثر ہوا ہے، حالیہ برسوں میں ٹیکنالوجی اسٹاکس ہی اصل مرکزی کردار رہے ہیں اور، آج، عالمی اشاریہ پر مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے لحاظ سے دنیا کی سب سے بڑی پانچ کمپنیاں تمام ٹیکنالوجی (اور امریکہ) ہیں۔ غور کرنے کے لیے ایک اور جہت مارکیٹوں پر خودکار سرگرمی سے منسلک ہے جو کہ ریاستہائے متحدہ میں اب انسانی مداخلت کے بغیر الگورتھم کے ذریعے طے شدہ تبادلے کے 50% سے زیادہ کو اچھی طرح دیکھتی ہے۔ یورو زون اس محاذ پر پیچھے ہے، لیکن ہم یہاں بھی تیزی سے ترقی کر رہے ہیں۔
مجھے یقین ہے کہ بہت سے قارئین کو جاری تکنیکی انقلاب کے بارے میں مثبت احساس کے مقابلے میں اچھے معاشی اعداد و شمار کے بارے میں کم اندازہ ہے۔ درحقیقت، ایسا لگتا ہے کہ ٹیکنالوجی-معیشت-سماج کے درمیان تعلقات میں کچھ میکانزم جم گیا ہے۔ سب سے پہلے، عالمی اقتصادی ترقی - اگرچہ مالیاتی بحران کے بعد کے سالوں کے مقابلے میں بہتر ہے - گزشتہ دہائیوں اور سب سے بڑھ کر، 50، 60 اور 70 کی دہائیوں میں پہنچی ہوئی سطحوں سے بہت نیچے ہے۔ یہ ترقی کی شرح کے بارے میں نہیں ہے جو پیشرفت میں تکنیکی اور نتیجہ خیز چھلانگ کا مشورہ دے سکتی ہے۔ مزید برآں، مرکزی بینکوں کی جانب سے لیکویڈیٹی کے بے مثال انجیکشنز اور زیادہ تر ترقی یافتہ معیشتوں میں منفی شرح سود کے باوجود، افراط زر بھی مرکزی بینکرز کے اہداف سے کافی نیچے ہے۔
تاہم، جاری تکنیکی انقلاب کے بارے میں کسی بھی دوسرے سے زیادہ سوال پیدا کرنے والا ڈیٹا پیداواری صلاحیت ہے، جو امریکہ اور یورو زون دونوں میں ماضی کے مقابلے میں بہت کم شرح سے بڑھ رہا ہے۔ جیسا کہ 1987 میں معاشیات کا نوبل انعام رابرٹ سولو نے کہا تھا: "ہم پیداواری ڈیٹا کے علاوہ ہر جگہ کمپیوٹر کا دور دیکھتے ہیں"۔ کچھ خلل ڈالنے والی ٹیکنالوجیز درحقیقت کچھ روایتی شعبوں پر تباہ کن اثر ڈال سکتی ہیں، امریکی سپر مارکیٹ چین اسٹاکس کے ایمیزون کے مکمل فوڈز کے حصول کے بعد ہونے والے ردعمل کے بارے میں سوچیں: انڈیکس 10 فیصد سے کم کارکردگی کا مظاہرہ کرتے ہوئے اگلے تین مہینوں میں 12 فیصد سے زیادہ کا نقصان ہوا۔
ترقی یافتہ معیشتوں اور عالمگیریت کے کچھ سیاسی انتخاب کے ساتھ ہم نے جن تضادات کی مثال دی ہے، وہ معاشرے کے بڑھتے ہوئے پولرائزیشن کا باعث بنے ہیں۔ 2009 کے اوائل میں مالیاتی بحران کے عروج کے بعد سے، امریکی اسٹاک مارکیٹ کی قدر میں تقریباً تین گنا اضافہ ہوا ہے، گھروں کی قیمتوں نے تقریباً حیران کن کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے اور، بے روزگاری تاریخی کم ترین سطح پر گرنے کے باوجود، امریکی گھریلو آمدنی زیادہ تر جمود کا شکار ہے۔ یورو زون کے ساتھ موازنہ حاصل کرنا مشکل ہے کیونکہ ہمارے اقتصادی علاقے میں مختلف ممالک میں مختلف اقتصادی پالیسیاں ہیں، لیکن یہ واضح ہے کہ منظر نامہ، تمام چیزوں پر غور کیا گیا، یکساں ہے۔
ان بڑھتی ہوئی عدم مساوات نے لامحالہ بحر اوقیانوس کے دونوں اطراف کے اداروں اور سیاسی نمائندوں کے بارے میں ایک مضبوط عدم اعتماد پیدا کیا ہے، جس سے مختلف قسم کی پاپولزم کے اثبات کے لیے زرخیز زمین پیدا ہوئی ہے، جو بعض صورتوں میں، حکومتی عہدوں تک بھی پہنچ چکی ہے۔ یورو زون سیاسی تقسیم کے حوالے سے مضمرات کی ایک اچھی مثال ہے۔ اسپین میں 2016 کے انتخابات کے بعد حکومت بنانے میں تقریباً ایک سال لگا، ہالینڈ میں 225 دن، جرمنی میں مختلف ممکنہ اتحادوں پر بات چیت گزشتہ ستمبر سے جاری ہے، جب کہ آسٹریا میں انتہائی دائیں بازو نے اہم وزارتیں سنبھال لی ہیں۔ اٹلی، یقینا، اس رجحان سے محفوظ نہیں ہے اور اگلے ووٹ میں موجود ہے Marzo 4 رائے شماری کے ساتھ ایک عظیم اتحاد کی تشکیل یا، شاید، طویل عرصے تک غیر حکمرانی کی طرف اشارہ کیا گیا ہے۔
2018 UBS فورم میں، اس لیے ہم نے البرٹو ونسنٹیلی، یونیورسٹی آف کیلیفورنیا، برکلے میں ٹیکنالوجی اور اختراع کے پروفیسر، اور ہمارے چیف عالمی ماہر معاشیات پال ڈونووان کے ساتھ مل کر چند سوالوں کے جواب دینے کی کوشش کی: نئی ٹیکنالوجیز پیداواری صلاحیت کیوں نہیں بڑھا رہی ہیں؟ کیا یہ انفلیشنری ٹیکنالوجیز ہیں؟ تکنیکی انقلاب سے کون فائدہ اٹھاتا ہے؟ سیاسی، اقتصادی اور بازاری نتائج کیا ہیں؟
ان سوالوں کا کوئی واحد جواب نہیں ہے، بلکہ عوامل کا مجموعہ ہے، جو اقتصادی پالیسی کے انتخاب کے ساتھ مل کر موجودہ صورتحال میں اہم کردار ادا کر رہے ہیں۔ مزید برآں، اقتصادی اعداد و شمار کے حوالے سے ایک لچکدار نقطہ نظر کو برقرار رکھا جانا چاہیے، جو کہ پچھلی صدی میں بنائے گئے اشارے کی بنیاد پر تیار کیے گئے ہیں، جو بعض اوقات، آج کی حقیقت کے ساتھ مطابقت نہیں رکھتے۔
کم از کم ابتدائی طور پر، پیداواری نظام میں ایک چھلانگ روزگار کے نقصان کا باعث بنتی ہے۔ کچھ اندازے بتاتے ہیں کہ 10% اور 14% کے درمیان ملازمتیں ختم ہو جائیں گی۔ دوسرے صنعتی انقلابات کے بعد جو کچھ ہوا ہے وہ یہ ہے کہ ابتدائی جھٹکے کے بعد، ان اشیاء کی مانگ بڑھ گئی ہے جو زیادہ قابل رسائی ہو گئی ہیں (اسمبلی لائن اور فورڈ ٹی کے بارے میں سوچیں، پہلی قابل رسائی کار)، مانگ ہمیشہ زیادہ ہوتی گئی ہے۔ نفیس نئی ملازمتوں کی تخلیق کا باعث بنتا ہے۔ یہ بہت سی غیر یقینی صورتحال کے ساتھ ایک طویل عمل ہے۔
ٹیکنالوجی بذات خود مہنگائی یا تنزلی کا شکار نہیں ہے، ابتدائی طور پر ایک تکنیکی انقلاب کچھ اشیا کی قیمتوں کو کم کرنے کا باعث بن سکتا ہے لیکن ماضی میں، تمام تکنیکی انقلابات نے مہنگائی کے ادوار کو جنم دیا ہے۔ آج ہم دیکھتے ہیں کہ ہمارا کچھ سامان اور خدمات استعمال کرنے کا طریقہ بدل گیا ہے (آئیے CDs سے ایسی ایپلی کیشنز میں منتقلی کے ساتھ موسیقی کے بارے میں سوچتے ہیں جو میوزک لائبریری کو دستیاب کرتے ہیں) جس کی وجہ سے ان کی قیمت میں کمی واقع ہوئی ہے۔ ہم اگلے مرحلے تک نہیں پہنچے ہیں، ایک نئی مانگ کی تشکیل یا اس طرح کے رجائیت کے مرحلے پر کہ اس سے قیمتوں میں عمومی اضافہ ہو۔
آخر میں، یہ یاد رکھنا چاہیے کہ ضروری نہیں کہ تمام اختراعات کا مقصد پیداواری صلاحیت کو بڑھانا اور نتیجتاً دولت پیدا کرنا ہے۔ کچھ کا مقصد صرف معیارِ زندگی کو بہتر بنانا ہو سکتا ہے جو کہ کسی بھی صورت میں اپنے آپ میں ایک دولت ہے، چاہے وہ روایتی اعداد و شمار اور معاشی اعداد و شمار سے بچ جائے جو آج تیار کیے گئے ہیں۔
جن موضوعات کا احاطہ کیا گیا ہے وہ اس قدر دباؤ کے حامل ہیں کہ اقوام متحدہ نے پائیدار ترقی کے لیے جو 17 اہداف خود کو متعین کیے ہیں، ان میں سے آدھے سے زیادہ عدم مساوات کو کم کرنے اور زیادہ جامع اقتصادی ماڈلز بنانے سے متعلق ہیں، جو کہ ماحولیات اور موسمیاتی تبدیلیوں سے متعلق اہداف سے زیادہ تعداد ہے، جس کے بارے میں اکثر بات کی جاتی ہے۔
ان تمام غور و فکر کے نتائج کیا ہیں؟ جاری تکنیکی تبدیلی رک نہیں سکتی اور کسی ملک کے لیے سب سے بڑا خطرہ سرمایہ کاری اور مہارتوں کے معاملے میں پیچھے رہ جانا ہے۔ پاپولزم کے پیچھے چھپنا ایک سنگین خطرہ ہے جو کسی ملک کو معاشی اور سٹریٹجک نقطہ نظر سے پسماندہ کرنے کی طرف لے جا سکتا ہے۔ افراد، خاص طور پر چھوٹے لوگوں کے لیے، یہ آسانی سے سمجھا جا سکتا ہے کہ اس قسم کے منظر نامے میں اعلیٰ سطحی، لچکدار تربیت اور نئی ٹیکنالوجیز کے بارے میں گہرائی سے معلومات حاصل کرنا اور بھی اہم ہوگا۔
دوسری طرف، ایک سرمایہ کار کے پاس اس تناظر میں خود کو پوزیشن دینے کے لیے متعدد لیور ہوتے ہیں۔ دریں اثنا، تنوع کا اصول اس تناظر میں پہلے سے کہیں زیادہ درست ہے جہاں تکنیکی تبدیلی کے ذریعے کسی بھی شعبے کو بحران میں ڈالا جا سکتا ہے (اوپر بیان کیا گیا پچھلا ایمیزون ہول فوڈز دیکھیں)، اس کے علاوہ ایسے شعبوں میں مواقع بھی موجود ہیں جو نئی ٹیکنالوجیز سے مستفید ہو سکیں۔ روبوٹکس، ڈیجیٹائزیشن اور ڈیٹا مینجمنٹ سے۔
2018 کے پہلے حصے کے لیے سرمایہ کاری کی حکمت عملی
سٹاک مارکیٹ کی شاندار کارکردگی کے بعد، میرے خیال میں ہر کوئی 2009 میں شروع ہونے والے بازاروں کے اس مثبت مرحلے کے دورانیے کے بارے میں سوچ رہا ہے۔ آئیے ہم تین موضوعات کا جائزہ لیں جو شاید دوسروں پر غالب رہیں گے: کارپوریٹ آمدنی میں مضبوط رجحان , مارکیٹ کی قیمتیں اب بھی معقول ایکوئٹی اور، زیادہ محتاط نوٹ پر، اس سال کی دوسری ششماہی سے مرکزی بینک بریک لگا رہا ہے۔
جہاں تک کارپوریٹ آمدنی کا تعلق ہے، یہ کہنا ضروری ہے کہ 2017 کے مالیاتی بیانات، جو آنے والے ہفتوں میں شائع کیے جائیں گے، ممکنہ طور پر زیادہ تر مصنوعات کے شعبوں اور جغرافیائی علاقوں کے لیے دس سالوں میں بہترین ثابت ہوں گے۔ یہ ایک ایسا رجحان ہے جو تجزیہ کاروں کے اندازوں کے مطابق 2018 تک بڑھنا چاہیے جس کی شرح نمو 10% سے زیادہ ہے۔
آمدنی کے رجحانات ہمیں قدروں کی طرف لے جاتے ہیں، کیونکہ جو چیز مارکیٹوں کے لیے اہمیت رکھتی ہے وہ کسی انڈیکس کی مطلق قدر یا حصص کی قیمت نہیں ہوتی بلکہ پیدا ہونے والے منافع سے تعلق رکھتی ہے۔ اگر ہم عالمی اسٹاک انڈیکس کو دیکھیں تو آج قیمت سے آمدنی کا تناسب 20 گنا تک پہنچ گیا ہے اور تاریخی اوسط کے مطابق ہے۔ واضح رہے کہ 1999 میں وہ 30 سے زائد مرتبہ گئے۔ اگر ہم تجزیہ کاروں کے تخمینوں کی بنیاد پر اگلے سال کا انتظار کریں، تو ہم 18x سے بھی کم رہ گئے ہیں، جس کی وجہ سے ہمیں لگتا ہے کہ اسٹاک مارکیٹ میں اب بھی ممکنہ حد باقی ہے۔ ہم نے اپنی ایکویٹی زیادہ وزن میں اضافہ کیا - یورو زون اور ابھرتی ہوئی مارکیٹوں بمقابلہ یوکے اور آسٹریلیا میں چھوٹی پوزیشنوں کے ساتھ عالمی ایکوئٹی میں مرکوز۔
اس سال تیسرا موضوع مرکزی بینکوں کی سست روی اور سب سے بڑھ کر ECB ہے جو ستمبر سے لیکویڈیٹی کے انجیکشن میں خلل ڈالے گا۔ مرکزی بینکوں کی اس تبدیلی کے نتائج کیا ہوں گے؟ اس کی پیش گوئی کرنا مشکل ہے لیکن دو اور ممکنہ اثرات ہیں۔ سب سے پہلے پیداوار میں اضافے سے متعلق ہے، خاص طور پر یورپی بانڈز پر اور بنیادی طور پر، سرکاری بانڈز پر جن پر ہم نے حال ہی میں اپنے کم وزن میں اضافہ کیا ہے۔ دوسرا ایکویٹی مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ میں اضافے سے متعلق ہے – جو پچھلے سال اور اس سال کے آغاز میں تاریخی کم ترین سطح پر گر گیا تھا – جس کے لیے زیادہ متحرک اور چست انداز کی ضرورت ہوگی۔
*** مصنف اٹلی میں UBS ویلتھ مینجمنٹ کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر ہیں۔
