ہم ذیل میں یورپی اکنامک اینڈ مانیٹری یونین کی تکمیل پر Assonime کے جنرل مینیجر Stefano Micossi کی سینیٹ میں سماعت سے ایک اقتباس ذیل میں شائع کرتے ہیں (نام نہاد "پانچ صدور کی دستاویز")۔
حالیہ ہفتوں میں مرکزی مالیاتی منڈیوں میں جو شدید عدم استحکام پیدا ہوا ہے اس کا مرکز یورپی بینکنگ سسٹم میں پایا گیا ہے، جس نے آدھی پکی ہوئی بینکنگ یونین کے خطرات کو بے نقاب کیا ہے، جہاں ایک یورپی ڈپازٹ انشورنس سسٹم اور آخری حربے کی عوامی گارنٹی۔ نظامی بحران کا واقعہ۔
اس تناظر میں، ناکام ہونے والے بینکوں کے حل سے متعلق نئی BRRD ہدایت کی پہلی درخواستیں – اٹلی کے چار چھوٹے مقامی بینکوں اور پرتگال کے بینکو ایسپریتو سانٹو کو – نے سرمایہ کاروں بشمول خوردہ بچت کرنے والوں میں ہولڈنگ سے وابستہ خطرات کے بارے میں بیداری پیدا کی ہے۔ ماتحت بینک بانڈز جو کہ ممکنہ طور پر سرمائے میں تبدیل ہو سکتے ہیں (نیچے کی طرف) کچھ کم سے کم سرمائے کی حد سے تجاوز کرنے پر۔
اس سلسلے میں، یہ یاد کیا جا سکتا ہے کہ یورپ میں 90 ارب سے زیادہ نام نہاد بینک بانڈ گردش کر رہے ہیں۔ co.co.s (کنٹیجٹ کنورٹیبل بانڈز)، جو بنیادی طور پر جرمن اور سوئس بینکوں کے ذریعے جاری کیے جاتے ہیں۔ یہ تمام سیکیورٹیز حصص میں تبدیل ہونے اور جاری کرنے والے بینک کی مشکل کی صورت میں مالیت میں کمی کے خطرے سے دوچار ہیں، سالوینٹ لیکن غیر قانونی بینکنگ کمپنیوں کے لیے ریاستی امداد پر نئے قوانین کے مطابق دیوالیہ بینکوں کے لیے BRRD کی ہدایت (تشویش ختم ہو گئی)۔
حالیہ برسوں میں کیپٹل اور پروویژنز کی مضبوطی کے باوجود شاید یہ ایکویٹی اور بینک بانڈ کی قیمتوں میں تیزی سے کمی کا محرک تھا۔ لیکن دوسرے عوامل بھی وزن رکھتے ہیں۔ نئی مقداری نرمی کی پالیسیاں بھی طویل میچورٹیز پر سود کی شرح کو صفر کی طرف دھکیلتی ہیں، جس سے تجارتی بینک کے روایتی کاروباری ماڈل پر سمجھوتہ کیا جاتا ہے جس کی بنیاد پر پختگی کی تبدیلی ہوتی ہے (مختصر قرض لیں، طویل قرض دیں)۔
مزید برآں، بینکوں کے ڈپازٹس پر منفی شرحیں بینک کی ثالثی پر محصول کے طور پر کام کرتی ہیں، کیونکہ بینک فنڈنگ میں کمی کے خوف سے، ڈیپازٹرز کو لاگت دینے کی ہمت نہیں کرتے۔ معیشت کی خراب کارکردگی کم متحرک معیشتوں (بشمول اٹلی) میں منافع کے اس بحران کو بڑھا دیتی ہے۔ آخر میں، بینکوں کی بیلنس شیٹوں کو، بعض صورتوں میں، بڑی مقدار میں 'مسئلہ' قرضوں کے ذریعے وزن کیا جاتا ہے، جو صرف اہم کیپٹل ایڈجسٹمنٹ کی قیمت پر تیزی سے متحرک ہو سکتے ہیں۔ دوسرے معاملات میں غیر یقینی قیمت کی زہریلی سرگرمیوں سے۔
اس سب کے ساتھ یہ حقیقت بھی شامل ہے کہ کچھ ممالک میں سرکاری بانڈز میں سرمایہ کاری اثاثوں کے ایک اہم حصے کی نمائندگی کرتی ہے، جو بینکاری بحران اور خودمختار قرضوں کے بحران کے درمیان شیطانی دائرے کے تصور کو دوبارہ بیدار کرتی ہے۔ جرمن بندوں کے مقابلے پرتگالی، ہسپانوی اور اطالوی حکومتی بانڈز کے درمیان پھیلاؤ کا پھیلاؤ بھی ان خدشات کی عکاسی کر سکتا ہے۔
مزید برآں، حالیہ برسوں میں پرڈینشل قوانین کی سختی نے بینکوں کے لیے اہم اخراجات کا باعث بنا ہے۔ ان میں آمد کے نقطہ پر غیر یقینی صورتحال کو شامل کرنا ضروری ہے، جو ایک متحرک ہدف بنتا ہے، اس لیے کہ حتمی ڈھانچے کی تعریف کھلی رہتی ہے اور اس میں ممکنہ طور پر اضافی سرمائے اور لیکویڈیٹی کی ضروریات شامل ہوں گی۔
بینکوں کو ریاستی امداد اور BRRD ہدایت دونوں ہی یہ فراہم کرتے ہیں کہ نظامی بحران کی صورت میں، مجاز اتھارٹی قرض دہندگان اور حصص یافتگان کی ضمانت پر قواعد کو معطل کر سکتی ہے۔ تب یہ ممکن ہو گا، جیسا کہ پہلے ہی 2008 میں یورپ میں ہو چکا تھا، بینکوں کی ذمہ داریوں کے لیے عوامی ضمانت فراہم کرنا۔ اگر بحران مزید بڑھتا ہے، تو شاید یہی ناگزیر راستہ ہو گا، لیکن فی الحال ایسا کرنے کی شرائط ابھی پوری نہیں ہوئیں۔
تاہم، ایک عام ڈپازٹ انشورنس سسٹم کی عدم موجودگی اور نظامی بحران کی صورت میں آخری حربے یورپی مالیاتی معاونت جمع کرنے والوں اور بینک قرض دہندگان کو کافی حد تک یقین دلاتی نہیں ہے: یہ ایک نامکمل نظام ہے جو کافی عدم استحکام کے خطرات سے دوچار ہے۔
اس تناظر میں، برسلز (کونسل آف دی یونین)، فرینکفرٹ (کونسل فار سیسٹیمیٹک رسک) اور باسل میں بینکوں کو خودمختار خطرات تک محدود کرنے کے مفروضے پر بات چیت ہوئی۔ ESM سے مدد کی درخواست کرنے والے ممالک کے عوامی قرضوں کی خودکار تنظیم نو کے لیے میکانزم تیار کرنے کے مفروضے کو بھی آگے بڑھایا گیا ہے۔ یہ خطرہ کہ اسی طرح کے میکانزم سسٹم کو خطرات کے لیے زیادہ حساس بنا سکتے ہیں، لیکن یقینی طور پر زیادہ مستحکم نہیں، زیادہ ہے۔
یقیناً یہ سچ ہے کہ قبرصی اور یونانی قرضوں کی تنظیم نو کے بعد سرمایہ کاروں کی طرف سے خودمختار قرضوں کی سیکیورٹیز کو خطرے سے پاک نہیں سمجھا جاتا ہے، اور ECB پہلے سے ہی اپنے تناؤ کے امتحانات میں اس کو مدنظر رکھتا ہے۔ یہ باقی ہے کہ مالیاتی نظام کے ہموار کام کے لیے خطرے سے پاک اثاثے کی موجودگی کی ضرورت ہوتی ہے، جو کہ یورو زون کے رکن ممالک کی طرف سے مشترکہ طور پر ضمانت شدہ قرض کی ضمانتیں جاری کرنے کے مشترکہ فیصلے کے نتیجے میں ہی وجود میں آسکتی ہے۔
تاہم، ہمیں یہ جان لینا چاہیے کہ بینکنگ یونین پر مذاکرات میں مشکلات اور رکاوٹیں ایک اہم حد تک ہمارے شراکت داروں میں عوامی قرضوں کو کنٹرول میں لانے میں درپیش مشکلات کی وجہ سے پیدا ہونے والے خوف کی وجہ سے ہیں۔ اگر اس سال عوامی قرض سے جی ڈی پی کا تناسب گرنا شروع نہیں ہوتا ہے تو یہ مزاحمتیں مزید مضبوط ہو جائیں گی۔
منسلکات: سٹیفانو مائکوسی کے ذریعہ سینیٹ میں سماعت
