کبھی بھی "ریرویو مرر" کے ساتھ سرمایہ کاری نہ کریں اور مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کو کبھی بھی ضرورت سے زیادہ اہمیت نہ دیں: سرمایہ کاروں کے لیے یہ دو اہم سفارشات ہیں۔ طرز عمل فنانس جس کے بارے میں پروفیسر FIRSTonline کے ساتھ اس انٹرویو میں بات کر رہے ہیں۔ الیگزینڈر پریویٹیرو، پیدائشی طور پر اطالوی لیکن گود لینے کے لحاظ سے امریکی، یونیورسٹی آف ٹیکساس میں فنانس کے پروفیسر کے ساتھ ساتھ الیانز گلوبل انویسٹرز کے مشیر۔ یہاں اس کے جوابات ہیں۔
FIRST آن لائن – پروفیسر پریویٹیرو، مالیاتی منڈیوں کے انتہائی اتار چڑھاؤ کے ایک لمحے میں، طرز عمل مالیات بچت کرنے والوں کو مزید معقول انتخاب کرنے میں کس طرح مدد کر سکتا ہے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - طرز عمل مالیات ہمیں سرمایہ کاروں کے ردعمل کو سمجھنے اور ان کے رویے کے پیچھے محرکات کو سمجھنے کی اجازت دینے کی کلید ہے۔ موجودہ اتار چڑھاؤ کی وضاحت رویے کے مالیات کے ستونوں میں سے ایک کے ساتھ کی جا سکتی ہے، یعنی جسے تکنیکی اصطلاح میں Loss Aversion (اطالوی میں نقصانات سے نفرت) کہا جاتا ہے۔ افراد اپنی سرمایہ کاری سے حاصل ہونے والے نتائج پر غیر متناسب ردعمل کا مظاہرہ کرتے ہیں: ہم اپنے حاصل کردہ فائدے کے مقابلے میں اپنے نقصان سے زیادہ تکلیف محسوس کرتے ہیں۔ ابھی جو کچھ کہا گیا ہے اس کی ایک عملی مثال لیتے ہوئے: جب ہمارے پورٹ فولیو میں ایک اسٹاک ایک سیشن میں 4% کھو دیتا ہے، تو اگلے دن، صحیح معنوں میں مطمئن ہونے کے لیے، ہمیں نہ صرف اسی اسٹاک کی ضرورت ہوتی ہے تاکہ جو کچھ باقی رہ گیا تھا اسے مکمل طور پر بحال کرنے کے لیے۔ گراؤنڈ، لیکن 8٪ یا اس سے زیادہ قریب۔
نوبل انعام یافتہ ڈینیئل کاہنیمن کے تیار کردہ "معاشی فیصلوں کے نظریہ" میں موجود یہ اصول کچھ نفسیاتی حالات کی اچھی طرح وضاحت کرتا ہے جو سرمایہ کاروں کے فیصلوں کو متاثر کرتے ہیں اور اس فطری رجحان کو سمجھنے کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے جو ایکویٹی سرمایہ کاری کو متاثر کرتا ہے۔
FIRST آن لائن - جو کچھ ابھی کہا گیا ہے اس کی وجہ سے، سرمایہ کار کو مارکیٹ میں ہنگامہ آرائی کے دوران کیسا برتاؤ کرنا چاہیے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - ہمیں اپنی سرمایہ کاری کے وقت کے افق کو مدنظر رکھنا چاہیے اور ہر منٹ اپنے اسٹاک کی قیمتیں چیک کرنے کے جنون میں مبتلا ہونے سے گریز کرنا چاہیے۔
FIRST آن لائن - تو "سوی ہوئی سرمایہ کاری"؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - بالکل، ہمیں اسے اپنانے کی ضرورت ہے جسے میں "شتر مرغ حکمت عملی" کہتا ہوں، یعنی ہر وقت رپورٹس کو دیکھنے سے گریز کریں۔ مثال کے طور پر، میں سال میں ایک بار اپنی طرف دیکھتا ہوں۔ یہاں تک کہ کالے سال کی صورت میں بھی جیسا کہ 2007-2008 میں تجربہ ہوا تھا، مجھے اپنے سرمایہ کاری کے وقت کے افق کو کبھی نہیں کھونا چاہیے، یہ دیکھتے ہوئے کہ صحیح عینک کے ساتھ کیا ہوتا ہے۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ مختصر مدت سے آگے بڑھ کر طویل مدتی وژن کو برقرار رکھا جائے۔
اپنے حصے کے مالی ثالث کو اس تناظر میں داخل ہونے میں سرمایہ کار کی مدد کرنی چاہیے، جس سے وہ یہ سمجھے کہ اس کی سرمایہ کاری کو اوپر کی طرف اتار چڑھاؤ، بلکہ نیچے کی طرف اتار چڑھاؤ کا بھی سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔ جب ہم دیکھتے ہیں کہ کسی اسٹاک کو نقصان ہوتا ہے تو ہمیں اپنے آپ سے پوچھنا پڑتا ہے: "کیا مجھے مہینے کے آخر میں اپنا پورٹ فولیو ختم کر دینا چاہیے؟" اگر جواب نفی میں ہے، اور یہ زیادہ تر معاملات میں ہے، تو گھبرائیں نہیں۔ خلاصہ میں: آپ کو اپنی سرمایہ کاری کو اپنے سرمایہ کاری کے افق اور آپ کے رسک/ریٹرن پروفائل کے مطابق تعدد کے ساتھ دیکھنے کی ضرورت ہے۔
FIRST آن لائن - آپ کی رائے میں، مارکیٹ کو معمول پر لانے کے لیے، کیا یہ مناسب ہوگا کہ ہائی فریکونسی ٹریڈنگ میں مداخلت کی جائے، اس ضابطے کے ساتھ جو بڑے سرمایہ کاروں کی بہت زیادہ جنونی تجارت کو روکنے کے قابل ہو اور معلومات کی ہم آہنگی کو کم کرنے کی کوشش کر کے مالی جمہوریت کو بحال کر سکے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - میں نہیں جانتا کہ ہائی فریکونسی ٹریڈنگ کتنی مارکیٹوں کو منتقل کرنے کے قابل ہے۔ اقتباسات پر اس کا اثر اکثر عارضی ہوتا ہے۔ انفرادی سرمایہ کار ٹائٹنز کا مقابلہ نہیں کر سکتا، وہ صرف سٹاک مارکیٹ میں چھوٹا سرمایہ لگاتا ہے، جس رقم کو وہ کھونے کا متحمل ہو سکتا ہے۔
ضابطے کے حوالے سے، یہ یاد رکھنا چاہیے کہ ہر ضابطے کے فوائد ہوتے ہیں لیکن لاگت بھی۔ مجھے نہیں معلوم کہ اس قسم کی پابندیاں متعارف کرانا مارکیٹ کے لیے اچھا ہے یا نہیں۔ پیچھے مڑ کر دیکھا جائے تو دس سال پہلے قیمتوں کے اثرات کا تعین مالیاتی لین دین کے سائز سے ہوتا تھا، نہ کہ اس رفتار سے جس پر عمل کیا جاتا تھا اور پھر بھی اسے ایک غیر مساوی لڑائی سمجھا جاتا تھا۔ اس صورت میں کہ آج ہی کارروائی کی جائے، ہائی فریکوئنسی ٹریڈنگ کے قوانین کو لاگو کرتے ہوئے، قیمتوں کی کارکردگی اور شفافیت سے سمجھوتہ نہ کرنے پر خاص توجہ دی جانی چاہیے۔
نظریاتی سطح پر میں اس بات سے اتفاق کرتا ہوں کہ جب ہم ایجنٹوں کی جانب سے نینو سیکنڈ میں سرمایہ کاری کرنے کی بات کرتے ہیں جب کہ دوسرے ایسا کرنے کا خواب بھی نہیں دیکھ سکتے، یہ درست نہیں ہے، لیکن ان صورتوں میں جنگ صرف ہیوی ویٹ کے درمیان ہوتی ہے، چھوٹے سرمایہ کار متاثر نہیں ہوتے۔ .
FIRST آن لائن -رویے کی مالیات کی طرف واپس جاتے ہوئے، آپ بچت کرنے والوں کے ذہنوں کو جذبات پر عقلیت کو غالب کرنے کے لیے کیسے تربیت دیتے ہیں؟ کیا آپ کے پاس کوئی اور مشورہ ہے؟
Previtero - انفرادی سرمایہ کار غیر دانستہ طور پر ایسے طرز عمل کی نمائش کرتے ہیں جو انہیں نقصان پہنچاتے ہیں، سب سے پہلے ماضی کی واپسیوں کا پیچھا کرتے ہیں۔ جب میں کل کی طرف مڑ کر دیکھتا ہوں اور مثبت رجحان دیکھتا ہوں تو بے ساختہ ردعمل سرمایہ کاری کا ہوتا ہے۔ تاہم، اس تناظر میں، ہمیں اپنے انتخاب کو احتیاط سے تولنے کی ضرورت ہے کیونکہ اصل خطرہ زیادہ قیمت پر سیکیورٹی خریدنے اور پھر اسے کم قیمت پر فروخت کرنا ہے۔ ایک عملی مثال دینے کے لیے، 2000 کی دہائی کے اوائل کے ڈاٹ کام کے بلبلے کے بارے میں سوچیں۔ بہت سے لوگوں نے صرف اس لیے سرمایہ کاری کرنے کا فیصلہ کیا کہ وہ دوسروں کی کمائی کو دیکھتے تھے، حالانکہ وہ اس حقیقت سے واقف تھے کہ حصص کی زیادہ قیمت ہو سکتی ہے۔ اس معاملے میں جو جذباتی ردعمل اختیار کرتا ہے، رویے کی مالیات میں، ندامت سے بچنے کو کہا جاتا ہے۔ ہم کسی ایسے فائدے سے محروم ہونے کے خوف سے سرمایہ کاری کرنے پر مجبور ہیں جسے دوسروں نے حاصل کیا ہے۔
دوسری غلطیوں سے بچنے کے لیے زیادہ اعتماد اور حسب ضرورت ہے۔ اکثر، جب ہم سرمایہ کاری کا انتخاب کرتے ہیں، تو وہ ہماری انا کی تصدیق یا تردید کرتے ہیں۔ جب مجھے منفی ریٹرن ملتا ہے تو اس میں کسی اور کی غلطی ہوتی ہے، لیکن اگر نتائج مثبت آتے ہیں تو یہ میری بدولت ہے۔ اس کے علاوہ، اکثر جب میں کمائی تک پہنچ جاتا ہوں تو میں سرمایہ کاری بڑھانے کا فیصلہ کرتا ہوں۔ اگر چیزیں غلط ہو جاتی ہیں، "اسے کون جانتا تھا"؟ سرمایہ کار کو عقلی سمجھنا چاہیے، ابھی بیان کیے گئے رجحانات سے آگاہ ہونا چاہیے اور انہیں کنٹرول کرنے کی کوشش کرنی چاہیے۔
FIRST آن لائن - کیا لسٹڈ کمپنی کی رو اور قیمت کی کمائی کو زیادہ مدنظر رکھنا دانشمندانہ نہیں ہوگا؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - قیمت کی کمائی بعض خصوصیات کی بنیاد پر مختلف ہوتی ہے، جیسے کہ ترقی۔ ریاستہائے متحدہ میں، فہرست میں شامل بہت سی کمپنیوں کے پاس اعلی Pe ہے کیونکہ ان کا ترقی کا مارجن زیادہ ہے (اگر آمدنی کم ہے تو Pe زیادہ ہے)۔ اطالوی سٹاک ایکسچینج جیسے سیاق و سباق میں، جہاں بہت کم کمپنیاں ہیں جو بہت زیادہ اور تیزی سے ترقی کرتی ہیں، پھر بھی Pe کو استعمال کرنا سمجھ میں آ سکتا ہے۔
FIRST آن لائن - اٹلی کی بات کرتے ہوئے، آپ کے مطالعے کے مطابق، سرمایہ کاروں کی طرف سے کی جانے والی سب سے واضح غلطیاں کیا ہیں؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - اٹلی میں خاندان میں سرمایہ کاری کی زیادتی ہے۔ اطالوی ان چیزوں میں سرمایہ کاری کرتے ہیں جو وہ جانتے ہیں۔ اس کی واضح مثال سرکاری بانڈز ہیں۔ یہ ایسا ہی ہے جیسے اطالوی اس چیز سے خوفزدہ تھے جو وہ نہیں جانتے، جو وہ جانتے ہیں اسے زیادہ اہمیت دیتے ہیں۔ یہ ایک رجحان نہیں ہے جو صرف ہم سے تعلق رکھتا ہے، کینیڈا میں 60% کینیڈین ڈالر کینیڈین ایکوئٹی میں لگائے جاتے ہیں۔
اٹلی میں، یہ دیکھتے ہوئے کہ ہم ایک ایسے تناظر میں رہتے ہیں جس میں اسٹاک مارکیٹ پسماندہ ہے، ہمیں یہ سمجھنا چاہیے کہ ایک دنیا دستیاب ہے اور تنوع کے امکانات صرف اسٹاک اور بانڈز کے درمیان انتخاب میں نہیں ہیں، بلکہ ممکنہ سرمایہ کاری میں بھی ہیں۔ بیرون ملک، خاص طور پر اگر حوالہ افق طویل ہے اور متنوع اور متوازن پورٹ فولیو کی ضرورت ہے۔
FIRST آن لائن - کیا یہ ممکن ہے کہ بچت کرنے والوں کے ذہنوں کو جذبات پر غالب کرنے کے لیے تربیت دی جائے یا کسی بیرونی مشیر کی ضرورت ہے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - میں ایک ملا جلا حل تجویز کروں گا۔ ایک طرف، جو کچھ ہو رہا ہے اس کی ذرا سی بھی معلومات کے بغیر ہر چیز مشیر کو سونپ دینا ہمیں ایک متوازن پورٹ فولیو کی طرف لے جا سکتا ہے، لیکن اس سے ہماری زندگی اچھی نہیں ہو سکتی۔ اس لیے اپنے رجحانات سے آگاہ ہونا اور خود کو آگاہ کرنا ضروری ہے۔ دوسری طرف، تاہم، ہمیں یہ سمجھنے کی ضرورت ہے کہ کنسلٹنٹ کو تبدیل کرنے کی کوشش کرنا غلط ہے، ہمیں زیادہ شائستہ ہونے، ناتجربہ کاری کو پہچاننے اور جان بوجھ کر مدد حاصل کرنے کی ضرورت ہے۔ مشیر کے ساتھ صحت مند تعلقات رکھنے کے لیے آپ کو علم ہونا چاہیے اور اپنا کردار ادا کرنا چاہیے۔
FIRST آن لائن - آپ نے اٹلی میں تعلیم حاصل کی اور امریکہ میں رہتے ہیں۔ سیاق و سباق میں فرق کے علاوہ، کیا آپ کو لگتا ہے کہ امریکی سیور کا طرز عمل اطالوی سے مختلف ہے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - اگر ہم سرمایہ کاری کی حکمت عملیوں میں غلطیوں کے بارے میں بات کریں تو ہم کہہ سکتے ہیں کہ چٹنی مختلف ہیں، میکانزم نہیں ہیں۔ تاہم، کچھ چیزیں ایسی ہیں جو ہمیں امریکہ سے درآمد کرنی چاہئیں جیسے کہ ایکوئٹی میں سرمایہ کاری کا بڑھتا ہوا رجحان۔ پنشن کی بچت بھی امریکہ میں بہت ترقی یافتہ ہے، ایک ایسا شعبہ جس میں 11 ٹریلین ڈالر کی سرمایہ کاری کی گئی ہے۔
تکمیلی پنشن نہ صرف ہمارے مستقبل کے لیے اضافی بیمہ ہیں، بلکہ یہ سرمایہ کاری کا ایک بہت بڑا موقع بھی ہیں، جو ایک بڑی اسٹاک مارکیٹ کی اجازت دیتا ہے، کمپنیوں کو عوام میں جانے کے مزید مواقع فراہم کرتا ہے اور معیشت پر حقیقی فوائد کا حامل ہے۔
ایک چیز جو ہمیں کبھی بھی USA سے درآمد نہیں کرنی چاہیے وہ ہے استعمال کرنے کا بے لگام رجحان۔ اعداد و شمار کی بنیاد پر، 50% سے کم امریکیوں کے پاس 3-5 ہزار ڈالر کی بچت ہوئی ہے، بچانے کا رجحان کم سے کم ہے۔ ایک رجحان عملی طور پر ہمارے برعکس ہے۔ ہم زیادہ چیونٹیاں ہیں، وہ زیادہ سیکاڈا ہیں۔
FIRST آن لائن – اطالوی حکومت نئے ضوابط کو منظور کرنے کی تیاری کر رہی ہے جو مالی سطح پر قلیل مدتی سرمایہ کاری پر طویل مدتی سرمایہ کاری (کم از کم 5 سال) کا بدلہ دے گی: آپ کا کیا خیال ہے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - مجھے یہ خیال بہت پسند ہے، یہ سرمایہ کاری کی حوصلہ افزائی کا ایک طریقہ ہے۔ اگر یہ پالیسی شہریوں کو ایکویٹی سرمایہ کاری کی طرف دھکیلنے کا انتظام کرتی ہے تو یہ ایک بہترین نتیجہ ہوگا۔ تاہم، ہمیں بہت احتیاط سے آگے بڑھنا چاہیے، کیونکہ آخری چیز جو ہم چاہتے ہیں وہ ہے کہ سرمایہ کار سے فنڈ میں دوبارہ تقسیم ہو۔ اگر یہ شق ایک میکانزم میں بدل جاتی ہے جس کا مقصد فنڈز کی لاگت میں اضافہ کرنا ہے، تو اس کا کوئی مطلب نہیں ہوگا۔ میکرو اکنامک نقطہ نظر کا استعمال کرتے ہوئے، جیسا کہ زیادہ وسائل کی سرمایہ کاری کی جاتی ہے، نتیجہ اس کے برعکس ہونا چاہئے، یعنی فنڈز کی لاگت میں کمی آنی چاہئے۔
FIRST آن لائن - کمپنی کی فلاح و بہبود ٹریڈ یونین کے معاہدوں کی تجدید کے لیے جگہ بناتی ہے: کیا یہ سادہ اجرت میں اضافے پر ضمنی پنشن کی ترقی کی حوصلہ افزائی کرنے کا صحیح طریقہ ہو سکتا ہے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - اصولی طور پر یہ میرے نزدیک ایک اچھا رجحان لگتا ہے، لیکن کچھ امتیازات کا ہونا ضروری ہے۔ امریکی پنشن فنڈز کا تجربہ بھی ہمارے کام آسکتا ہے۔ اگر کمپنی تنخواہ میں اضافے کو سماجی تحفظ کے تعاون سے بدل دیتی ہے، تو یہ اچھی بات ہے۔ USA میں کمپنیوں کے لیے بہترین طریقوں پر عمل کرنے کے لیے رہنما خطوط موجود ہیں، خودکار نظام بنانا ضروری ہے اور یہ بھی مناسب ہوگا کہ حکومتی مداخلت کمپنیوں کو اضافی پنشن پر توجہ مرکوز کرنے کی ترغیب دے گی۔
FIRST آن لائن - ضمنی پنشن کے حوالے سے، ایسا لگتا ہے کہ یہ ایک اقلیتی کارکنان کا انتخاب ہے۔ اس کی حوصلہ افزائی کے لیے کیا کرنا چاہیے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - ضمنی پنشن کی فراہمی آج کی کھپت کی کل کی کھپت میں منتقلی ہے۔ ہمیں شہریوں کو یہ سمجھانے کی ضرورت ہے کہ یہ ایک ضروری انتخاب ہے، ہمیں ان کی حوصلہ افزائی کرنے کی ضرورت ہے۔ ایسا کرنے کے لیے، دو راستوں پر عمل کرنا ضروری ہے: پہلا تشویش نمبرز۔ ہمیں اس مسئلے کے بارے میں شعور بیدار کرنے اور یہ واضح کرنے کی ضرورت ہے کہ یہ کتنا سنگین اور حقیقی ہے۔ دوسری بات یہ ہے کہ جذبات کا استحصال کرنا مناسب ہے۔
FIRST آن لائن – کیا اسی جذباتیت کو جس پر سرمایہ کاری کے لیے قابو پایا جانا چاہیے اس کے بجائے شہریوں کو ضمنی پنشن کی طرف دھکیلنے کے لیے استعمال کیا جانا چاہیے؟
میں پیشین گوئی کروں گا۔ - بالکل امریکہ میں ہم نے ایک تجربہ کیا: سماجی تحفظ کے فنڈز پر ایک سیمینار کے بعد جس میں ہم نے اس موضوع پر تمام ضروری معلومات فراہم کیں، ہم نے وہاں موجود لوگوں سے ایک مشق کرنے کو کہا، جس سے وہ موجودہ وقت میں بچت کرنے کی ضرورت پر غور کرنے پر مجبور ہوئے۔ پرامن مستقبل کو یقینی بنائیں۔ ہم نے ان سے کہا کہ وہ تصور کریں کہ یہ بہت کم یا کچھ نہیں پر زندگی گزارنا کیسا محسوس کرے گا۔ یہ ایک سادہ مشق تھی جس نے تاہم بچت کے رجحان میں 4% اضافہ کیا:
اس کے علاوہ، ضمنی پنشن حاصل کرنے کا سب سے مؤثر طریقہ ایک ہے: خاموش رضامندی۔ اس آٹومیشن کے ساتھ، کارکنان پنشن پلان میں غیر پہلے سے طے شدہ شرحوں اور سرمایہ کاری کے ساتھ اندراج کیے جاتے ہیں۔ اگر وہ شامل نہیں ہونا چاہتے تو انہیں کمپنی کو مطلع کرنا ہوگا۔ خاموش رضامندی کے ساتھ، ریٹائرمنٹ کے منصوبوں میں شرکت کی شرح عام طور پر 90% سے زیادہ ہوتی ہے۔
