انسان بارش کے ساتھ اس سے مختلف نہیں ہوتا جتنا وہ سرمایہ کاری کے ساتھ کرتے ہیں۔ انہیں موسمیات کے ماہرین کی پیشین گوئیوں پر محدود اعتماد ہے، جو سیاسی طور پر درست وقت میں ممکنہ سمندری طوفانوں کے بارے میں خبردار کرتے ہیں یہاں تک کہ جب وہ اپنے دل میں صرف بوندا باندی کا سوچتے ہیں۔ جب انہیں چھٹیوں پر جانا ہوتا ہے تو وہ ٹریول ایجنسیوں کے ساتھ بھی ٹھہر جاتے ہیں جو اپنی منزلوں کو ہمیشہ گرم دھوپ اور خوشگوار ہوا کے جھونکے اور پنکھے اور چھتریوں سے نوازتی ہیں۔
ماہرین کے تعصبات اور مفادات کے تصادم کو صحیح طریقے سے رعایت دیتے ہوئے، وہ وقت کے ممکنہ ارتقاء کا سنجیدگی سے تجزیہ کرنے کے لیے اپنے طور پر بہت کم کام کرتے ہیں۔ وہ صبح گھر سے نکلنے سے پہلے کھڑکی سے باہر دیکھتے ہیں۔ اگر بارش ہو رہی ہے تو وہ چھتری لیتے ہیں۔ اگر دھوپ نکلتی ہے، تو وہ اسے گھر پر چھوڑ دیتے ہیں، یہ جانتے ہوئے کہ اس میں ہمیشہ ایک چھوٹا سا خطرہ ہوتا ہے کہ شام مفید ہو سکتی ہے۔ اگر ابر آلود ہو تو وہ پہلے آسمان اور پھر زمین کی طرف دیکھتے ہیں۔
فیصلہ 10 فیصد اس بات پر منحصر ہے کہ وہ اوپر کیا دیکھتے ہیں اور 90 فیصد اس پر جو وہ نیچے دیکھتے ہیں۔ اگر یہ زمین پر گیلی ہے، تو وہ چھتری لیتے ہیں، اگر یہ خشک ہے، نہیں. آسمان کے اسی ابر آلود ہونے کے ساتھ، اگر پچھلے دنوں میں بارش ہوتی ہے تو وہ چھتری لیتے ہیں اگر یہ اچھا تھا. تمام معاملات میں، جیسا کہ دیکھا جا سکتا ہے، وہ پیچھے رہ جانے والے اشارے سے رہنمائی کرتے ہیں، جو ماضی کو بیان کرتے ہیں نہ کہ مستقبل کو۔
اگر وہ چاہیں تو اپنے پرس میں ہمیشہ ایک چھتری رکھ سکتے ہیں (سیکیورٹیز پر ڈالنے کے آپشن کے برابر) لیکن چھتری بے ترتیبی سے پڑی ہوئی ہے (اور آپشن پر پیسے خرچ ہوتے ہیں) اس لیے اکثر وہ اسے گھر پر چھوڑ دیتے ہیں۔ وہ جانتے ہیں کہ، بدترین طور پر، وہ ایک سڑک فروش تلاش کریں گے جس کے پاس برآمدے کے نیچے زمین پر بہت سی رنگ برنگی چھتریاں رکھی ہوں گی۔ انہیں اس حقیقت سے استعفیٰ دیا جاتا ہے کہ سڑک کے دکاندار Uber کی طرح کرتے ہیں، یعنی وہ ڈائنامک پرائسنگ ماڈل کا اطلاق کرتے ہیں۔ جب بارش ہوتی ہے، تو ان کی چھتریوں کی (آپشنز کی طرح) فوری طور پر زیادہ لاگت آتی ہے، یہاں تک کہ دوگنا یا تین گنا، بارش کی شدت کے لحاظ سے۔ دوسری طرف، بیچنے والے کو ڈھونڈنے سے پہلے، ہم پہلے ہی گیلے ہو چکے ہیں۔ بہر حال، بہت کم لوگ ایسے ہیں جو دھوپ کے وقت چھتری خریدنا یاد رکھتے ہیں اور جب اس کی قیمت بہت کم ہوتی ہے (جیسا کہ اب اختیارات ہیں)۔
ماہرین موسمیات کی طرف لوٹتے ہوئے، صرف وہی لوگ ہیں جنہیں انتہائی توجہ کے ساتھ سنا جاتا ہے، وہ مرکزی بینکوں کے ہیں، چاہے ان کی پیشین گوئیاں عام طور پر غلط ہوں۔ مثال کے طور پر 2001 کے آخر میں، FOMC نے پیش گوئی کی کہ 2014 میں امریکی ترقی 3,4 اور 4 فیصد کے درمیان ہوگی۔ اب اس سال کے لیے سرکاری پیشن گوئی 2,1-2,3 فیصد ہے، اس سے نصف۔
بعض اوقات ان کی پیشین گوئیاں بھی حیران کن ہوتی ہیں۔ پچھلے تین مہینوں میں، یو ایس کنزیومر پرائس انڈیکس میں 2,8 فیصد کی سالانہ شرح سے اضافہ ہوا ہے، لیکن فیڈ، ییلن کے کہنے کے باوجود کہ وہ آنے والے برسوں میں اجرت کی افراط زر میں تیزی کے بارے میں پراعتماد (اور امید مند) ہے، نہ دیکھنے کا بہانہ کرتی ہے۔ جو اس کی ناک کے نیچے ہے اور 2016 کے لیے اس کے افراط زر کے تخمینے کو 1,6-2,0 فیصد پر چھوڑ دیتا ہے، جو تین ماہ قبل شائع ہونے والے تخمینے سے بھی کم ہے۔
حقیقت یہ ہے کہ فیڈ اب 2015 کے آخر میں مکمل ملازمت کی توقع رکھتا ہے (حالانکہ یہ یقینی طور پر جلد ہی پہنچ جائے گا) اور اس صورت حال میں (بہترین تعریف کے مطابق) افراط زر کے ساتھ فیڈ فنڈز کی شرحیں 1,13 پر فرض کرتی ہیں (جو تقریباً یقینی طور پر زیادہ ہوں گی) 1,75 فیصد مکمل ملازمت کے ساتھ 62 بیس پوائنٹس کی منفی حقیقی شرحیں، ایک بالکل نیا پن۔
خالص مالی جبر۔ مارکیٹ نے اندازوں سے نہیں بلکہ حقیقت کو مسخ کرنے کی حد سے سیکھا ہے جس کا وہ اظہار کرتے ہیں۔ حقیقت کو مسخ کرنا، یا کم از کم عقل، سیاسی مرضی کے اظہار کا طریقہ ہے۔ FOMC کے ڈیموکریٹس، جو جلد از جلد مکمل ملازمت اور اجرت میں اضافے کے لیے صفر کی شرح چاہتے ہیں (یہاں تک کہ مہنگائی پیدا کرنے کی قیمت پر بھی)، روزگار اور افراط زر میں اضافے کا تخمینہ لگاتے ہیں جو واضح طور پر کم ہیں تاکہ قابل ہو سکے صفر پر شرحوں کا جواز پیش کرنا۔
ریپبلکن واضح طور پر اوسط کو بڑھانے کے لیے انہیں اونچا بنا رہے ہیں اور زیادہ شرحیں مانگنے کے لیے حمایت حاصل کر رہے ہیں۔ چونکہ FOMC کے ڈیموکریٹس زیادہ تعداد میں ہیں (نیز رائے کے لحاظ سے بہت زیادہ بااثر ہیں) حتمی تخمینے، جو مختلف اجزاء کے ذریعہ ظاہر کیے گئے اوسط کے ہیں، واضح طور پر قابل اعتبار سے کم ہیں۔ جتنے زیادہ وہ قابل اعتبار سے نیچے ہیں، اتنا ہی وہ یہ پیغام دیتے ہیں کہ FOMC کا اکثریتی حصہ بالکل چاہتا ہے، خواہ کچھ بھی ہو، خاص طور پر طویل مدت کے لیے شرحیں صفر پر رکھنا چاہتے ہیں۔
مارکیٹیں پیغام کو پوری طرح سمجھتی ہیں (اور عقلی طور پر)۔ اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا کہ حقیقت بدصورت ہے، کم ترقی اور زیادہ افراط زر (امریکہ میں) اس سے کہیں زیادہ ہے جو ہم ان تمام مہینوں سے خود کو بتا رہے ہیں۔ واحد حقیقت جو اہمیت رکھتی ہے وہ روایتی ہے اور جسے Fed نے از سر نو تشکیل دیا ہے۔ ایسا ہوتا ہے کہ مارکیٹیں ہر چیز کا خیرمقدم کرتی ہیں اور اس کے برعکس۔ یوروپ میں وہ بہت کم افراط زر کا جشن مناتے ہیں (کیونکہ اس کا مطلب ہے کہ ECB مقداری نرمی کرے گا) اور امریکہ میں وہ اعلی افراط زر کا جشن مناتے ہیں (کیونکہ اس کا مطلب ہے کہ فیڈ کامیاب رہا ہے اور اس وجہ سے کہ کمپنیوں کے پاس قیمتیں بڑھانے کا موقع ہے)۔
یہ بھی ہوتا ہے کہ بازار بادشاہ کے مقابلے میں زیادہ حقیقت پسندانہ بن جاتے ہیں اور اظہار کرتے ہیں، ان کی توقعات میں، مستقبل کی شرح ان سے کم، پہلے سے ہی کم، FOMC کے اراکین کی طرف سے متوقع ہے۔ اس طرح اسٹاک مارکیٹوں میں اضافہ جاری رہ سکتا ہے یہاں تک کہ اگر وہ مہنگی ہونے لگیں، بانڈز نزول کے لمحے کو ملتوی کر سکتے ہیں اور ڈالر مضبوط ہونے کے لمحے کو ملتوی کر سکتا ہے، اس خیال کی تصدیق کرتا ہے کہ جب بھی یورپ کچھ وسیع کرتا ہے، امریکہ اس کے ساتھ جواب دیتا ہے۔ اس سے بھی زیادہ جارحیت.
ہم نے پچھلے ہفتے ہیج پورٹ فولیو شروع کرنے کے بارے میں بات کی تھی۔ حکمت عملی کے لحاظ سے یہ ایک عقلی انتخاب رہتا ہے، لیکن FOMC کے بعد ہم بلیک بورڈ پر واپس جاتے ہیں اور اپنے خیال کی اصلاح کرتے ہیں۔ چونکہ چھتری (le put) مہنگی ہوتی ہے، اس لیے انہیں جلد خریدنا بیکار ہے۔ اس کے بجائے، آپ اگلے تین سے چار مہینے پورٹ فولیو کے حصے پر قدرے باہر کی کالز (موجودہ اسٹرائیک پرائس سے زیادہ) بیچنے میں گزار سکتے ہیں۔ اگر کالوں کا استعمال کیا جاتا ہے تو ہم اب بھی حصص کو ہر وقت کی اونچائی پر فروخت کر چکے ہوں گے، ایسی چیز جس سے کبھی کوئی نہیں مرا۔
ہم سمر کال سیل سے جمع ہونے والے خزانے کو سال کے آخر تک بقیہ پورٹ فولیو پر پوٹس خریدنے کے لیے استعمال کریں گے۔ ہر دو میں سے۔ یا تو ترقی زیادہ یقین کے ساتھ تیز ہو جائے گی، اور پھر مارکیٹ Fed کی لائن پر شک کرنا شروع کر دے گی اور جیسا کہ اس کا رواج ہے، حد سے زیادہ مطمئن رویہ سے لے کر مشکوک رویہ (نیچے کی طرف بڑھنا)۔ یا ترقی معمولی ہوتی رہے گی، اور پھر مارکیٹ پوچھے گی کہ کیا واقعی ایسے حصص کے لیے زیادہ سے زیادہ ادائیگی کرنے کے قابل ہے جو ہمیشہ ایک جیسی آمدنی پیدا کرتے ہیں۔ دونوں صورتوں میں، لہذا، چھتریوں کی خدمت شروع ہو جائے گی. Après la pluie le beau temps، فرانسیسی کہتے ہیں، اور اچھے موسم کے بعد، بارش۔
