جدید معاشی نظام میں مالیاتی منڈیاں بنیادی کردار ادا کرتی ہیں: ان لوگوں کے لیے وسائل تلاش کرنا جن کے پاس کوئی نہیں ہے۔ لہٰذا قرض جدید سرمایہ داری کا ایک لازمی حصہ ہے۔ پچھلے بیس سالوں میں، قرض کا پھیلاؤ آمدنی اور فی کس کی ترقی کے لیے ایک فیصلہ کن عنصر رہا ہے، لیکن، آج، برسوں کی نہ رکنے والی ترقی کے بعد، حیرت ہوتی ہے کہ کیا ہم زیادہ آگے نہیں بڑھے۔
اپنے آپ میں، قرض لینے کو "ذلت" کے طور پر نہیں دیکھا جانا چاہیے، بلکہ ایک ایسے مقصد کو حاصل کرنے کے لیے ایک فعال موقع کے طور پر دیکھا جانا چاہیے جو قدر پیدا کرے، جیسے کہ مکان خریدنا یا مشینری میں سرمایہ کاری کرنا۔ قرض کی سطح سے آگے، سرمایہ کاروں کے لیے یہ سمجھنا ضروری ہے کہ اس قرض کو کس طرح استعمال کیا جاتا ہے۔ اس کے علاوہ، جب تک سرمایہ کاری پر متوقع منافع قرض کی لاگت سے زیادہ ہے، قرض دہندہ کی سالوینسی خطرے میں نہیں ہے اور قرض دہندہ سکون سے سو سکتا ہے۔ تاہم، قرض کی سالوینسی، یا اسے ادا کرنے کی صلاحیت، مارکیٹوں کے خارجی ارتقاء سے خطرے میں پڑ سکتی ہے۔ یورو زون کا بحران ایک اچھی مثال ہے۔
2011 میں، جب یورو زون میں مارکیٹ کا اعتماد کم ہونا شروع ہوا جس کی وجہ سے پھیلاؤ میں اضافہ ہوا، اٹلی جیسے ممالک، جو پہلے دن تک حل طلب تھے - اور درحقیقت وہ تھے -، کم از کم سرمایہ کاروں کی نظر میں اب اچانک نہیں تھے۔ اور اسی وقت میری ٹانگیں کانپنے لگیں۔ کم برائے نام جی ڈی پی نمو قرضوں میں کمی کے کسی بھی عمل کو طویل اور پیچیدہ بناتی ہے۔ بظاہر کوئی "مقررہ" قرض کی حد نہیں ہے جس سے تجاوز نہیں کیا جانا چاہئے۔ لیکن جو بات یقینی ہے وہ یہ ہے کہ جب کوئی بحران پھوٹتا ہے تو سب سے زیادہ مقروض ممالک کو سب سے زیادہ خطرہ ہوتا ہے۔ تجرباتی شواہد بتاتے ہیں کہ نجی قرضوں (یعنی گھرانوں اور کاروباروں کے) میں ضرورت سے زیادہ اضافہ مالی بحران کا خطرہ بڑھاتا ہے، اور ناکافی طور پر مضبوط مالی پوزیشن (عوامی قرضہ) والے ممالک ہی سب سے بھاری قیمت ادا کرتے ہیں۔
جیسا کہ نومورا کے ماہر اقتصادیات رچرڈ کو کا استدلال ہے، جب قرضوں کا بحران شروع ہوتا ہے، معیشت بیلنس شیٹ کساد بازاری میں داخل ہو سکتی ہے: نجی شعبہ زیادہ سے زیادہ منافع کے بجائے قرض کو کم سے کم کرنے کو ترجیح دیتا ہے (اس سے کھپت اور حقیقی معیشت کم ہوتی ہے) اور جن کے پاس کافی نہیں ہے۔ نجی شعبے کی ایڈجسٹمنٹ کو پورا کرنے کے وسائل طویل اور گہرے بحران کا شکار ہیں۔ یہ جزوی طور پر ان وجوہات کی وضاحت کرتا ہے کہ یورو زون کے بحران اور اطالوی بینکنگ سسٹم کے خاتمے سے اٹلی سب سے زیادہ متاثر ہونے والے ممالک میں کیوں تھا۔
دیوالیہ پن سرمایہ دارانہ کھیل کا حصہ ہے، اور سرمایہ کاروں کو اس کی ادائیگی ہوتی ہے۔ اب تک، پیداوار کمپریشن نے قرض کے بوجھ کو ہلکا کیا ہے (اور منجمد ڈیفالٹ رسک)، جبکہ رسک پریمیم کو بھی کم کیا ہے۔ تاہم، مانیٹری پالیسی کو معمول پر لانے کے عمل کا آغاز ایک نیا باب کھولتا ہے: اگلی کساد بازاری کا کیا ہوگا؟ یہ وہی ہے جو تمام تجزیہ کار پوچھ رہے ہیں، لیکن یہ ایک منفرد صورت حال ہے اور اس میں کوئی نقطہ نظر نہیں ہے: خطرے اور تشخیص کے درمیان توازن تیزی سے غیر یقینی ہے.
