حالیہ دنوں میں جاری کردہ، BTP 2067 نے یقینی طور پر اطالوی بچت کرنے والوں کی توجہ مبذول کرائی ہے، جو تاریخی طور پر گھریلو سرکاری بانڈز میں سرمایہ کاری کرنے کے عادی ہیں۔ اور یہ نسبتاً زیادہ پیداوار اور بہت طویل پختگی کی وجہ سے ہے: نصف صدی۔ یہ بانڈ ایکس رے کرنے کے قابل ہے۔
BTP 2067 IDENTIKIT
نیا BTP (ISIN کوڈ IT0005217390) پہلے سے گردش میں موجود دوسروں سے بہت ملتا جلتا ہے، سوائے اس کے کہ بہت دور ختم ہو جائے: مارچ 2067۔ یہ 27 سال کی "تبدیل شدہ مدت" کے مساوی ہے - ہم جلد ہی اس موضوع پر واپس جائیں گے۔
کوپن کی سالانہ شرح 2,8% ہے (لیکن نیم سالانہ ادا کی جاتی ہے، یعنی کوپن فی سمسٹر 1,40% ہے)، ایک ایسی تعداد جو موجودہ آمدنی کے لیے بھوکے بچت کرنے والوں کو آمادہ کر سکتی ہے - بہت کم، کوپن پروڈکٹس کی دیوانہ وار کامیابی کے حساب سے۔ کم از کم مالیت 1.000 یورو کے برابر ہے، تاکہ یہ اصولی طور پر سرمایہ کاروں کی ایک بڑی عوام کے لیے قابل رسائی سیکیورٹی ہو۔
کارکردگی
میچورٹی پر مجموعی برائے نام پیداوار اب 2,9% سالانہ کے برابر ہے، جو 2067 سالہ BTP کی پیداوار سے دوگنا زیادہ ہے، اور یقین کے ساتھ ضبط کر لیا جائے گا - اگر بانڈ ڈیفالٹ نہیں ہوتا ہے - کسی بھی دراز سرمایہ کار کے ذریعہ (لیکن، آئیے اس کا سامنا کریں) یہ... کتنے بچانے والے XNUMX کے لیے دراز رکھنے والے بننے کا ارادہ رکھتے ہیں؟ یقینی طور پر میں نہیں، جو اس وقت تک مر چکے ہوں گے، قابل اعتماد Istat اموات کے جدولوں کے مطابق)۔
حقیقی معنوں میں، یعنی افراط زر کے کٹاؤ والے اثر کو مدنظر رکھتے ہوئے، صرف 1% سے کم کی مجموعی حقیقی پیداوار حاصل کی جائے گی، یہ فرض کرتے ہوئے کہ افراط زر تقریباً 2% ہے (یورپی سینٹرل بینک کے موجودہ مقصد کے برابر)۔ یہ بہت برا نہیں ہے، آخر کار: کریڈٹ سوئس گلوبل انویسٹمنٹ ریٹرنز ایئر بک 2016 کے مطابق، یہ یورپ کے لیے طویل مدتی تاریخی اقدار کے مطابق ایک حقیقی پیداوار ہے۔ تاہم، یہ کہنا ضروری ہے کہ BTP 1/3/ 2047، جس کی میعاد بیس سال پہلے ختم ہو رہی ہے، 2,4% سالانہ مجموعی پیداوار دیتا ہے۔ مختصراً، کوئی سوچتا ہے کہ کیا، مجموعی واپسی کے محض 0,4% کے لیے، مزید 20 سالوں کے لیے سود کی شرح کے خطرے اور کاؤنٹرپارٹی رسک کو اٹلی کے مقابلے میں سمجھنا سمجھ میں آتا ہے۔
خطرہ
پوچھنے کی پہلی چیز یہ ہے کہ: اگر طویل مدتی سود کی شرح اچانک بڑھ جائے تو کیا ہوگا؟ اس بہت طویل مدتی BTP کی کارکردگی کیسے متاثر ہوگی؟ جواب مندرجہ ذیل گراف میں ہے، جو افقی محور پر سود کی شرحوں کو ممکنہ جھٹکے دیتا ہے اور سوال میں BTP پر نتائج، کارکردگی کے لحاظ سے، عمودی محور پر۔
یہ ایک ایسا ردعمل ہے جو بلیک مامبا کے قابل ہے۔ مثال کے طور پر، اگر طویل مدتی شرح سود میں 1% کا اضافہ ہوتا ہے، تو یہ پچاس سالہ BTP 22% کی وافر مقدار سے محروم ہو جائے گا (تکنیکی نوٹ: یہاں ہم محدب کا ایک فائدہ مند اثر دیکھتے ہیں، جو نسبتاً زیادہ ہے)۔ یہاں تک کہ سود کی شرح میں صرف 0,5% اضافہ اس سیکیورٹی کی قدر میں 12% سے زیادہ کھونے کا سبب بنے گا۔ یہ اتار چڑھاؤ، اور ممکنہ نقصانات ہیں، جو ایکویٹی سرمایہ کاری کے لائق ہیں۔ اور یہ صرف شرح سود کا خطرہ ہے۔
اس کے بعد کاؤنٹر پارٹی کے خطرے کا مسئلہ ہے: اتنی مدت میں اٹلی کے ڈیفالٹ ہونے کا کیا امکان ہے؟ ٹھیک ہے، سی ڈی ایس مارکیٹ کے مطابق، اٹلی کا 10 سالہ ڈیفالٹ کا امکان 23% ہے (ماخذ بلومبرگ)۔ اب، اگر آپ اسی ڈیفالٹ امکان کو 50 سال کے دورانیے پر پیش کرتے ہیں (یہ ایک مارکوف چین، الجبری ہے)، تو آپ کو 72% ڈیفالٹ امکان ملتا ہے۔ مجھے واضح کرنے دیں، میرے نزدیک یہ وہ اقدار ہیں جو مضحکہ خیز کے دائرے میں رکھی گئی ہیں، مجھے لگتا ہے کہ حقیقت اس سے کچھ کم مضحکہ خیز ہے۔
لیکن یہاں تک کہ اگر 5 سالوں میں ڈیفالٹ کا امکان آج کے CDS مارکیٹ کے حصص سے نصف ہے، یعنی صرف 11%، تب بھی یہ ابھرے گا کہ 50 سالوں میں ڈیفالٹ کا امکان تقریباً 45% ہے۔ مختصر یہ کہ جس طرح چاہیں اس کو گھمائیں لیکن نصف صدی سے زائد عرصے میں اٹلی جیسے ملک کے ڈیفالٹ ہونے کے خطرے کو نظر انداز نہیں کیا جا سکتا۔ معمولی طور پر، جغرافیائی سیاسی سطح پر کچھ بھی ہو سکتا ہے۔
یہ BTP کس کے لیے ہے؟
یقینی طور پر ٹریژری کو، جس نے طویل مدتی اطالوی عوامی قرضوں کو دوبارہ فنانس کرنے کے موقع کو مکمل طور پر استعمال کیا ہے، جس سے شرح سود کا زیادہ سے زیادہ فائدہ ان کی ہمہ وقتی کم ترین سطح پر ہے۔ عوامی قرضوں کے انتظام میں واقعی ایک لیکٹیو مجسٹریلیس، ایک اچھا اقدام جس سے اطالوی حکومتیں اب سے مستقبل تک مستفید ہوں گی۔
اس قسم کے مسائل عام طور پر ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے بہت آسان ہوتے ہیں، جیسے انشورنس کمپنیاں اور پنشن فنڈز، جنہیں وقت کے ساتھ ساتھ دور دراز کی ادائیگیوں سے نمٹنا پڑتا ہے۔ اس طرح کے بانڈز بیمہ کنندگان کے لیے تازہ ہوا کا سانس ہیں جنہیں طویل مدتی گارنٹی شدہ کم از کم ادائیگی کرنی پڑتی ہے اور اگر شرح سود ان خوردبین سطحوں پر برقرار رہتی ہے تو ان کے گرنے کا خطرہ ہوتا ہے۔ درحقیقت، ٹریژری کی طرف سے پیش کردہ 5 بلین یورو کے مقابلے میں، درخواست (بنیادی طور پر اداروں کی طرف سے) 18 بلین یورو سے زیادہ تھی، جس میں بہت زیادہ مانگ/سپلائی کا تناسب 3,7 تھا۔
اس کے بجائے، آج کے طور پر، میں نہیں سمجھتا کہ یہ بچت کرنے والوں کے لیے خاص طور پر دلچسپ بانڈ ہے: آج کی پختگی کی پیداوار تاریخی طور پر دلچسپ سطحوں سے کم ہے، اسے ہلکے سے کہوں، یہ دیکھتے ہوئے کہ کم پختگی کے ساتھ دیگر بی ٹی پی بھی اسی طرح کی پیداوار پیش کرتے ہیں، اور خطرات وہ اہم ہیں. سیکورٹی ان لوگوں کے لیے خوش کن ہے جو تجارت میں اپنا ہاتھ آزمانا چاہتے ہیں، کیونکہ دورانیہ 27 کے ساتھ شرح سود کی نقل و حرکت پر فائدہ اٹھانے کا اثر بہت زیادہ ہوتا ہے (پہلے تخمینے کے طور پر، بانڈ کی کارکردگی اس کے برابر ہے: - ترمیم شدہ دورانیہ x دلچسپی میں تبدیلی شرح)۔ لیکن یہ ایک مشکل اور خطرناک کھیل ہے: اتار چڑھاؤ کا خطرہ ایک کنڈومینیم جتنا بڑا ہے۔
آئیے اسے اس طرح رکھیں: میری رائے میں، اگر اور جب شرح سود میں اضافہ ہوتا ہے (اور اس کے نتیجے میں اس بی ٹی پی کی قیمت میں زبردست کمی آئے گی)، تو یہ ایک طویل مدتی سرمایہ کاری ہو سکتی ہے جس پر غور کیا جائے۔
دل AdviseOnly بلاگ.
