جب کمپنیاں سہ ماہی آمدنی کی اطلاع دیتی ہیں، تو مارکیٹ کا ردعمل عام طور پر غیر متناسب ہوتا ہے۔ تخمینوں سے اسی انحراف کے ساتھ، اوپر یا نیچے، مایوسیوں کو مثبت حیرت سے کہیں زیادہ سزا دی جاتی ہے۔. عملی طور پر، اگر تخمینہ فی حصص آمدنی کا ایک یورو ہے، تو 0.97 کا نتیجہ اکثر اسٹاک مارکیٹ میں 5 یا اس سے زیادہ فیصد کے نقصان کا سبب بنتا ہے، جبکہ 1.03 کے نتیجے میں اضافہ ہوتا ہے جو شاذ و نادر ہی 1-2 فیصد سے زیادہ ہوتا ہے۔ ایسا اس لیے ہوتا ہے کیونکہ مارکیٹ جانتی ہے کہ کمپنیاں اندازوں کو مات دینا پسند کرتی ہیں اور اس لیے رہنمائی کو کم رکھتی ہیں تاکہ مثبت طور پر حیران ہونے کے لیے مارجن حاصل کیا جا سکے۔ بازار سے دیکھا گیا، اس لیے اندازوں سے بڑھ جانا ایک ٹوٹکے کی طرح ہے جو رواج بن چکا ہے اور اس لیے دل کو اتنا گرم نہیں کرتا۔
ان دنوں سہ ماہی کی اشاعت کے موقع پر تاہم، ہم ایک غیر معمولی واقعہ کا مشاہدہ کر رہے ہیں۔. مایوسی کرنے والوں کا فیصلہ بغیر کسی خرابی کے حالات کے کیا جاتا ہے اور انہیں زیادہ سے زیادہ سزا دی جاتی ہے، لیکن اکثر ایسے معاملات ہوتے ہیں جن میں مثبت حیرت کا اظہار کرنے والوں کو بھی سزا میں کمی کی جاتی ہے جب تک کہ مثبت حیرت واقعی اہم نہ ہو۔
طرح طرح کی وضاحتیں ذہن میں آتی ہیں۔ پہلا، نفسیاتی، یہ ہے۔ مارکیٹیں اتنی خراب ہیں (خاص طور پر امریکی ٹیکس اصلاحات کے بعد) کہ وہ اچھی خبروں سے معمولی طور پر بھی منفی اطمینان محسوس کرتے ہیں۔بلیک اینڈ وائٹ ڈیوا کی طرح جو پھولوں کی ایک اور ٹوکری سے تقریباً ناراض ہوتی ہے جسے وہ نہیں جانتی کہ کہاں رکھنا ہے۔ دوسری مارکیٹ کی پوزیشننگ ہے، واضح طور پر اوپر کی طرف متعصب۔ اس پر، تاہم، کوئی خاص طور پر متعلقہ تجرباتی تصدیق نہیں ہیں.
تیسرا، سب سے زیادہ ناگوار، وہ ہے یہ احساس پھیل رہا ہے کہ اس سے بہتر کچھ نہیں ہو سکتا، جب کہ یہ بدتر ہو سکتا ہے، خاص طور پر ستمبر سے۔ یہ ایسا ہی ہے جیسے کوئی مارکیٹ سے باہر نکلنا چاہتا تھا اور توقع تھی کہ کمائی کا اعلان آخری عروج پر ہوگا، صرف بہت سے ایسے لوگ ملیں گے جنہوں نے ایک ہی استدلال کیا تھا اور اچھے نتائج کے باوجود اسٹاک نیچے جانے کے ساتھ ایک دوسرے کی انگلیوں پر قدم رکھتے ہوئے باہر نکل گئے تھے۔
جو چیز پریشان کن ہے وہ معاشی سائیکل نہیں ہے (جو حالیہ مہینوں کی مضبوط رفتار کو برقرار نہیں رکھ سکتا ہے لیکن آنے والے کچھ عرصے تک صحت مند رہے گا)۔ اور مالیاتی پالیسیاں اس لمحے کے لیے بھی بے چینی پیدا نہیں کرتیں۔, طویل اعلان شدہ راستوں پر چلتے ہوئے یا معمولی تکنیکی ایڈجسٹمنٹ تک محدود، جیسا کہ ہم جاپان میں دیکھ رہے ہیں۔
تو منافع لینے اور اپنے آپ کو کھڑکی پر ڈالنے کی اس خواہش کو کس چیز نے آمادہ کیا؟ فرائض اور اٹلی اور اس سے بھی زیادہ، دو عوامل کا مجموعہ. توجہ، دونوں محاذوں پر سب کچھ کھلا ہے۔ نتائج یقینی طور پر منفی ہوسکتے ہیں، لیکن غیر خلل ڈالنے والے اور یہاں تک کہ مثبت بھی۔ مسئلہ یہ ہے کہ ہم نہیں جانتے۔ ہمیں اعلان کردہ طوفان کا سامنا نہیں ہے، لیکن اس غیر یقینی صورتحال کا سامنا ہے جو کسی بھی صورت میں، اعلیٰ مارکیٹ کی سطح پر، احساس کی طرف لے جاتا ہے۔
چلو شروع کرتے ہیں۔ فرائض. یورپ کے ساتھ تناؤ میں کمی آئی ہے اور امریکہ اور چین کے درمیان تصادم میں مضبوط اور غیر متوقع طور پر اضافہ ہوا ہے، جو ستمبر کے پہلے دنوں میں مزید بڑھ سکتا ہے۔
ہم نے تیزی سے تیزی کے ساتھ، اسٹیل اور ایلومینیم پر ڈیوٹی سے لے کر چینی مصنوعات کی 25 بلین مساوی قیمت (دو قسطوں میں، 50 اور 34 سے) پر 16 فیصد ڈیوٹی کو 10 فیصد ایک تک پہنچا دیا ہے۔ 200 بلین میں سے سو، چار ہفتوں میں درست طریقے سے لاگو کیا جائے گا. حالیہ دنوں میں، چین کی قدر میں کمی کے پیش نظر، منصوبہ بند 10 فیصد کو بغیر کسی اخراج کے 25 تک بڑھا دیا گیا ہے۔ رینمنبی جو دوبارہ گرنا شروع ہو گئی ہے۔, مزید شرح میں اضافہ اور بنیادی کو مزید وسیع کرنا، جس میں آخر کار چین سے تمام امریکی درآمدات شامل ہو سکتی ہیں، کسی کو بھی خارج نہیں کیا گیا۔
زر مبادلہ کی شرح پر چینی ایڈجسٹمنٹ کے ہتھکنڈوں اور سختی سے، یہاں تک کہ زبانی طور پر، اٹھائے گئے عہدوں سے، یہ سمجھا جاتا ہے کہ دونوں فریق، خاص طور پر چین، ایک بڑے اور دیرپا تصادم کی تیاری کر رہے ہیں۔
اب تک، تبدیلی اور پرس کو دیکھ کر، ایسا لگتا ہے کہ یہ امریکہ ہے جس کا بڑا فائدہ ہے۔. ڈالر مضبوط ہوتا ہے، رینمنبی ہر روز کمزور ہوتا ہے۔ سال کے آغاز سے نیویارک میں 6 فیصد اضافہ ہوا، شنگھائی میں 18 کا نقصان ہوا۔ امریکہ 4 فیصد بڑھتا ہے، چین اپنی سرکاری 6.5 برقرار رکھنے کے لیے جدوجہد کر رہا ہے۔ تاہم ٹرمپ کے پاس زیادہ وقت نہیں بچا ہے۔ ان کی مقبولیت اب اوباما سے زیادہ ہے۔ مینڈیٹ میں ایک ہی جگہ پر، لیکن یہ نازک ہے.
چین کے ساتھ لہجے کو بڑھانا آسان ہے جب تک کہ اسٹاک مارکیٹ اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کر رہی ہے، یہ نیچے یا خوف زدہ مارکیٹ کے ساتھ بہت زیادہ مشکل ہو جائے گا۔ ٹرمپ وہ جانتا ہے کہ اسٹاک مارکیٹ ہمیشہ کے لیے اوپر نہیں جائے گی اور اسے اس لمحے سے فائدہ اٹھانا ہوگا۔ لیکن چین یہ بھی جانتا ہے، جو بہتر وقت کے انتظار میں خندقیں کھود رہا ہے جو نومبر کے اوائل میں آسکتے ہیں، اگر کانگریس ڈیموکریٹس کے پاس جاتی ہے، اور اس سے بھی زیادہ اگلے ہفتوں میں اگر ایوان زیریں ٹرمپ کے مواخذے کا عمل شروع کر دیتا ہے اور پرس، خوفزدہ ہو کر۔ ، اترنا شروع ہوتا ہے۔
ٹرمپ کی جلد بازی کی ضرورت اور زیادہ سازگار وقت کے پیش نظر چین کی گولی کاٹنے کی آمادگی ستمبر میں آگ لگنے کا اشارہ دیتی ہے۔ تاہم ہمیں یہ نہیں بھولنا چاہیے۔ یہاں تک کہ شی جن پنگ کو بھی اپنے مسائل ہیں۔. مکمل اختیارات سنبھالنے کے بعد، فرائض کی وجہ سے جو بھی نقصان ہوا ہے اس کی ادائیگی اس کے کھاتے میں کی جائے گی۔ اب یہ سچ ہے کہ چین غیر ملکیوں کے سامنے اپنے وقار کا دفاع کرنے کے معاملے پر انتہائی حساس ہے اور شی جن پنگ کچھ عرصے کے لیے فخر اور حب الوطنی کا فائدہ اٹھا سکیں گے، لیکن ہمیشہ کے لیے نہیں۔ اس وجہ سے اس سال کے آخر تک کسی سمجھوتے کے معاہدے یا کم از کم سنجیدہ مذاکرات کے دوبارہ آغاز کو رد نہیں کیا جا سکتا۔ بالکل اسی طرح جیسے کہ کسٹم رکاوٹوں کو عام طور پر کم کرنے کے بہترین حتمی منظر نامے کو مکمل طور پر خارج نہیں کیا جا سکتا۔
کوانٹو سب 'اٹلی، پیشن گوئی کرنا اتنا ہی مشکل ہے۔ ممکنہ منظرناموں کی بازی بہت وسیع ہے۔ ان کا تعلق برسلز کے ساتھ کھلے لیکن سول اور معقول مذاکرات سے لے کر غیر متوقع نتائج کے ساتھ وقفے تک ہے۔ ہم خود کو دو عوامل کو یاد کرنے تک محدود رکھتے ہیں۔
پہلا یہ کہ صرف پلان اے اور پلان بی نہیں ہے۔ پلان سی بھی ہے۔جو کہ یورپ کے سیاسی رجحان اور یورو کی نوعیت کو تبدیل کرنے کے لیے یورپی انتخابات کے انتظار پر مشتمل ہے۔ پلان C، Henry IV کا پیرس، ایک پلان A، یعنی ایک معتدل بجٹ رکھنے کے قابل ہو گا۔
دوسرا یہ کہ اٹلی کا واحد کھلاڑی میدان میں نہیں ہے۔ اب تک یہ کہا جا رہا ہے کہ جرمنی اور فرانس، کارنر، اٹلی کو مزید جگہ دیں گے۔ لیکن غور کرنے کے لئے مخالف مفروضہ بھی ہے، یا یہ کہ اتفاق رائے کے جاری کٹاؤ کے پیش نظر (30 سے نیچے پہلی بار Cdu-Csu، کم سے کم مقبولیت پر میکرون) اور اگلے سال مزید کمزور ہونے کے امکان کے پیش نظر، جرمنی اور فرانس آگے بڑھنے کی کوشش کرتے ہیں اور مشکل طریقے سے اٹلی کا مقابلہ کرنا۔
یہاں بھی فرائض کی طرح معقول اور مثبت منظرنامے کو خارج نہیں کیا جا سکتا. جرمنی جانتا ہے کہ اگر وہ یونین کو بچانا چاہتا ہے تو اسے ایک دن یورپی عوامی سرمایہ کاری کے منصوبے کو قبول کرنا پڑے گا۔ اس کی رفتار تیز کیوں نہیں کی جاتی، اس کے بدلے میں اٹلی سے خرچ کرنے کا رجحان رکھنے کے لیے کہا جاتا ہے؟
آخر میں ، دو سال پہلے اس وقت دنیا پرسکون لگ رہی تھی، بلکہ جمود کا شکار بھی. آج سب کچھ چل رہا ہے اور زیادہ ترقی ہے، لیکن ہوا گھر میں اڑ گئی ہے اور ہم نہیں جانتے کہ یہ کیا کرے گا.
جس سست روی اور سمجھداری کے ساتھ مرکزی بینک مالیاتی پالیسیوں کو معمول پر لاتے رہتے ہیں وہ آنے والے مہینوں کی نمو میں سنسنی خیز فضائی خلا کو خارج کرنے کا باعث بنتے ہیں۔ تاہم، اس بات کو رد نہیں کیا جا سکتا کہ بڑی سیاست یا بازار خود ہوا کی جیبیں بناتے ہیں۔ تاہم بڑی سیاست دھمکیوں سے کھلی جنگ کی طرف بڑھنے میں بہت محتاط رہے گی۔ جہاں تک بازاروں کا تعلق ہے، منافع لینے کے سال کے طور پر 2018 کا مطلب ہے کہ ہم کم بوجھ والے 2019 پر پہنچیں گے۔، کہ کوئی بھی اصلاحات کم بھاری ہوں گی اور اس کے بعد کی وصولیوں کا امکان زیادہ ہوگا۔
آخر میں ، ابھی تک الارم شروع کرنے کے حالات نہیں ہیں۔ لیکن اب بہت زیادہ مدت اور کریڈٹ رسک لے کر یا جارحانہ ایکویٹی ایکسپوژر کے ساتھ ہر قیمت پر واپسی حاصل کرنے کے حالات نہیں ہیں۔
اس لمحے کے لیے، بانڈز پر دفاع کرنا کافی ہے (اچھے جاری کنندگان، مدت 5-7 سال سے زیادہ نہیں، افراط زر کے حساب سے جاری کرنے والوں کے لیے کافی جگہ، کچھ ابھرتے ہوئے جیو پولیٹیکل طور پر اچھی طرح سے منتخب کردہ اور ETFs کے ساتھ بلاک خریدے نہیں گئے، اطالوی حصہ انڈیکسڈ اور ایک مقررہ شرح پر نہیں) اور حصص بازار پر حملے (مناسب اور دفاعی قیمتوں پر نمو) کو ان مقداروں میں مرکوز کرنا جو کسی بھی صورت میں پچھلے سالوں سے کم ہوں۔
مختصرا مضبوط ڈالر جب تک ٹیرف کی جنگ گرم رہتی ہے۔ اور یورپی سٹاک مارکیٹس، نتیجے کے طور پر، یورو کی کمزوری سے خوش ہوئیں۔
