بنیادی طور پر تین نامعلوم چیزیں ہیں جو ECB کے اگلے فیصلوں پر اثر انداز ہوں گی: چین، یونان کی کارکردگی اور فیڈرل ریزرو کی مانیٹری پالیسی کے حوالے سے فیصلے۔ آج صبح فرینکفرٹ بورڈ کی میٹنگ ہوگی اور سب کی نظریں ماریو ڈریگی پر ہوں گی جو دوپہر کے اوائل میں پریس کانفرنس میں بات کریں گے۔
ای سی بی کی گورننگ کونسل کی میز پر ستمبر کے لیے نئی اقتصادی پیشین گوئیاں ہوں گی جو چینی طوفان سے متاثر ہیں جو عالمی منڈیوں کو مار رہا ہے۔ ڈریگن کے موسم گرما کے خاتمے سے فیڈ کے اگلے فیصلوں پر اثر پڑے گا شاید متوقع شرح میں اضافے کو ملتوی کر دیا جائے۔ اس صورت میں، ڈالر اور یوآن کے درمیان اور گرین بیک اور یورو کے درمیان زر مبادلہ کی شرح بڑھ سکتی ہے۔
ای سی بی کو ایک یورو سے نمٹنا ہے جس میں حالیہ مہینوں میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے۔ مرکزی کرنسیوں کے مقابلے میں واحد یورپی کرنسی کی شرح تبادلہ اپریل سے 5,8 فیصد بڑھی، جو اگست میں 7,3 فیصد کی بلند ترین سطح بھی ریکارڈ کی گئی۔ فی الحال ECB کو ایک ایسے انڈیکس سے نمٹنا ہے جو جنوری کی سطح کے آس پاس ہے، جب مقداری نرمی کا پروگرام شروع ہوا تھا۔
حکومتی بانڈ کی پیداوار بھی بڑھ رہی ہے، خاص طور پر درمیانی لمبی میچورٹیز پر جو ایسا لگتا ہے کہ Qe کے فوائد پہلے ہی ختم ہو چکے ہیں۔ نتائج حالیہ مہینوں میں حاصل کیے گئے ہیں، لیکن شاید ماریو ڈریگی کو اپنے مالیاتی بازوکا سے کچھ اور اثرات کی توقع تھی۔ آج کی پریس کانفرنس کے دوران، وہ ایک بار پھر بانڈ کی خریداری کے پروگرام کو جاری رکھنے کے لیے ECB کی رضامندی کا اعادہ کر سکتا ہے اور اگر ضروری ہو تو اس کی پختگی کو بڑھا سکتا ہے۔
نامعلوم یونان اس صورتحال پر وزن رکھتا ہے۔ ECB کے بورڈ کو یہ فیصلہ کرنا چاہیے کہ آیا ملک کو تقریباً صفر لاگت لیکویڈیٹی سے فائدہ اٹھانے والوں میں شامل کرنا ہے۔ یورپی بینک سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ یونان کو ایک نئی چھوٹ دے گا اس طرح اس کے بینکوں کو اس کے سرکاری بانڈز مطلوبہ درجہ بندی سے بہت نیچے ہونے کے باوجود Qe سے لطف اندوز ہونے کی اجازت دے گا۔ ECB کی طرف سے درخواست کی گئی کم از کم ضرورت درحقیقت BBB کی درجہ بندی ہے جبکہ ایتھنز کے سرکاری بانڈز CCC پر رک جاتے ہیں۔ یہ فیصلہ، جو بورڈ بعد میں بھی لے سکتا ہے، یونان کو ELA کی ہنگامی لیکویڈیٹی کا سہارا لینے سے روکے گا۔ سب کچھ بیل آؤٹ پلان کے معاہدے اور تسیپراس حکومت کی طرف سے کی گئی ابتدائی اصلاحات کے گرد گھومتا ہے: اگر ان کو کافی سمجھا جاتا ہے، تو گورننگ کونسل توہین کے لیے آگے بڑھے گی۔
حل کرنے کے لئے آخری مسئلہ افراط زر کا مرکزی مسئلہ ہے۔ توانائی اور تیل کی قیمتوں میں کمی، عالمی معیشت میں سست روی سے منسلک، معمول کی قیمتوں پر واپسی کی راہ کو مزید سست کر سکتی ہے۔ درحقیقت، تجزیہ کاروں کے مطابق، ECB کو 2% ہدف تک پہنچنے کے لیے درکار وقت پر نظر ثانی کرنا ہوگی اور اس لیے Qe پروگرام پر توجہ مرکوز کرنا جاری رکھنا ہوگا۔
