فونسائی سے ایم پی ایس تک، صرف تازہ ترین مثالوں کا ذکر کرنا۔ بار بار، چھوٹے بچت کرنے والے انتہائی کمزور سرمائے میں اضافے میں پھنس گئے ہیں جس نے ان کے ہولڈنگز کی قدر کو ختم کر دیا ہے۔ ایک "مظاہر" جسے Consob کچھ عرصے سے پیروی کر رہا ہے اور جس پر اب اس نے حل تلاش کرنے کے لیے ایک نئی مارکیٹ مشاورت شروع کی ہے جو 30 ستمبر کو بند ہو جائے گی۔ پہلے سے ہی اپریل 2010 میں، Consob نے پہلی عوامی مشاورت کی تھی، جس کے بعد دو مشاورتیں کی گئیں، زیادہ تکنیکی نوعیت کی اور اس لیے صنعت کے لیے مخصوص تھی، جو اپریل 2011 اور اپریل 2014 میں منعقد ہوئی۔ موجودہ مشاورت میں، اتھارٹی نے ایک حل تجویز کیا جسے وہ ممکنہ طور پر قیمت کی بے ضابطگیوں کو مکمل طور پر حل کرنے کے قابل "واحد ایک" سمجھتا ہے۔
آسان بنانے کی کوشش کرتے ہوئے، ہائپر ڈیلیٹیو اضافہ وہ بڑے بڑے حصص ہیں جو بہت زیادہ رعایتی قیمتوں پر موجودہ حصص کے مقابلے میں بہت زیادہ تعداد کے حصص کی خصوصیت رکھتے ہیں۔ یہ Consob کے الفاظ میں، آپشن رائٹ سے لاتعلقی کے بعد "حصص کی مارکیٹ کی قیمتوں کے رجحان میں بے ضابطگی" پیدا کرتا ہے، خاص طور پر ابتدائی چند دنوں میں، بہت زیادہ قدر کی گئی تھی۔
اس قسم کی ری کیپیٹلائزیشن کے ساتھ، Consob بتاتا ہے، مارکیٹ میں تجارت کیے جانے والے حصص کی مقدار میں اضافہ ہوا ہے کیونکہ آپشن رائٹس سے محروم حصص کی قیمت اس اضافے سے پہلے کی نسبت بہت کم ہے اور اس لیے "اسی مالیاتی رقم کے لیے سرمایہ کاری کی گئی ہے۔ خریدے گئے حصص کی تعداد "کافی حد تک بڑھ جاتی ہے"۔
Consob ان بے ضابطگیوں کی بنیاد پر کئی عوامل کی نشاندہی کرتا ہے: 1) نظری اثر جو چھوٹے بچت کرنے والوں کو دھوکہ دیتا ہے؛ 2) حصص کی کم وحدانی قدر؛ 3) سرمایہ کاروں کے ساتھ قیاس آرائیاں جو اوپر کے رجحان پر شرط لگا سکتے ہیں۔ 4) مشتق اثر (کال کے اختیارات کی بندش اور مختصر پوزیشنوں کی کوریج)؛ 5) انڈیکس کی کارکردگی کو نقل کرنے کے لیے ETFs کی ضرورت۔
ایک بار پھر اضافے کی انتہائی کمزوری کے حالات کی وجہ سے، اضافے کے دوران سیکیورٹیز کی کمی پیدا ہوتی ہے جو مارکیٹ کی حرکیات کو حصص کی قیمتوں میں توازن پیدا کرنے سے روکتی ہے۔
مارکیٹ اتھارٹی کی طرف سے تجویز کردہ حل یہ ہے کہ "پیشکش کی مدت کے ہر دن نئے حصص کے لیے ایک اضافی ڈیلیوری ونڈو" متعارف کرایا جائے، بغیر کسی اضافے کے بند ہونے کا انتظار کیے جیسا کہ اب ہے، "تاکہ اس کا تدارک کیا جا سکے۔ سیکیورٹیز کی کمی اور قیمتوں کو درست کرنے کے لیے دوبارہ ترتیب دینے کی اجازت دیں" (تکنیکی اصطلاح میں "رولنگ")۔ 2010 میں ایک حل تجویز کیا گیا تھا لیکن پھر "اہم لاگو ہونے والے اخراجات اور اوقات" کی وجہ سے ایک طرف رکھ دیا گیا جس کا ڈپازٹری بیچوانوں پر بہت زیادہ وزن تھا لیکن جس کا آج، جیسا کہ ذکر کیا گیا ہے، Consob ان لوگوں میں سے "صرف ایک" کے طور پر بیان کرتا ہے جو بعد میں ممکنہ طور پر مکمل طور پر حل کرنے کی صلاحیت رکھتا ہے۔ قیمت کی بے ضابطگیوں.
دوسری طرف، پیزا افاری کے لیے ہائپر ڈیلیٹیو اضافہ اب کوئی آسان مسئلہ نہیں رہا۔ لیکن تقریبا ایک "طاعون". 2009 سے جولائی 2014 تک، 23 ہائپر ڈیلیٹیو اضافہ ہوا، جو کل ری کیپیٹلائزیشن کے ایک چوتھائی کے برابر ہے، جس کے ساتھ 11,4 بلین یورو اکٹھے کیے گئے۔ "سب سے زیادہ اہم بے ضابطگیاں - کونسوب نے کہا - بہت کم کیسز کے حوالے سے پیش آیا، جن میں سے آخری اضافہ بینکا مونٹی دی پاسچی دی سینا کے ذریعے کیا گیا ہے"۔
Consob نے حساب لگایا کہ قیمتوں میں بے ضابطگیوں کا ریکارڈ 2009 میں Tiscali نے قائم کیا تھا (+579%) جبکہ اہم اضافہ جیسا کہ 2012 میں Fonsai اور 2014 میں Mps نے بالترتیب 334% اور 67% کی چوٹیوں کو ریکارڈ کیا۔ "بے ضابطگی" کا تعلق 656 ملین کی قیمت سے ہے، جو کہ قیمت کے اس حصے سے ضرب کر کے تجارت کی جانے والی قیمتوں سے دی گئی قیمت کو بے ترتیب سمجھا جاتا ہے۔ ایک قسم کی "پریت" قدر جس نے کسی کو جلایا اور دوسروں کو فائدہ پہنچایا۔
