چھوٹا سا امتحان۔ کیا آپ جانتے ہیں کہ آپ کی سرمایہ کاری کتنی مائع ہے؟ کیا آپ جانتے ہیں کہ لیکویڈیٹی رسک کیا ہے؟ اگر جواب "نہیں" ہے تو جان لیں کہ یہ کوئی بے ترتیب حقیقت نہیں ہے: انہوں نے آپ کو اس کے بارے میں نہیں بتایا کیونکہ کسی کو اس طرح پسند ہے۔
آئیے ایک حقیقی صورتحال سے شروع کرتے ہوئے مزید گہرائی میں جائیں۔ آپ کے بینک نے آپ کو ایک ایسا بینک بانڈ خریدنے پر آمادہ کیا ہے جو تقریباً ایک BTP، ایک سرکاری بانڈ کے برابر ہے، جب تک کہ دوسری صورت میں ثابت نہ ہو جائے، زیادہ محفوظ ہے۔ لیکن آپ نے توجہ نہیں دی، آپ بیس سال سے گاہک ہیں اور آپ ان پر بھروسہ کرتے ہیں۔ بینک کے لیے یہ ضروری ہے کہ آپ ان بانڈز کو خریدیں: وہ فنڈنگ کا ایک بنیادی ذریعہ ہیں۔ تاہم، بینک اس حقیقت پر خاموش ہے کہ، ایک بار گردش میں آنے کے بعد، ان بانڈز کی کوئی بڑی مارکیٹ نہیں ہوتی: اگر آپ انہیں فروخت کرنے کا فیصلہ کرتے ہیں، تو صرف ممکنہ خریدار آپ کا بینک ہے۔ جو یقیناً حالات کا حکم دے سکتا ہے۔
وقت گزرتا ہے اور کچھ غیر متوقع ہوتا ہے۔ آپ بانڈ بیچنے کا ارادہ رکھتے ہیں۔ آپ کاؤنٹر پر جاتے ہیں اور وہ آپ کو بتاتے ہیں کہ وہ اسے کس قیمت پر واپس خریدیں گے: یہ عجیب طور پر بہت کم لگتا ہے۔ تو آپ وضاحت طلب کرتے ہیں اور وہ جواب دیتے ہیں کہ بولی پوچھنا پھیلتا ہے - اس قیمت کے درمیان جس پر آپ خرید سکتے ہیں (پوچھ سکتے ہیں) اور اس قیمت کے درمیان جس پر آپ ایک مخصوص لمحے میں بیچ سکتے ہیں (بولی) - یہ ہے، چاہے آپ چاہیں یہ ہے یا نہیں: چند پوائنٹس فیصد۔ ایک قسم کا غیر تحریری جرمانہ۔ اور پھر آپ کو بانڈ کو ختم کرنے، غیر متناسب فروخت لاگت برداشت کرنے، اور رقم کو بینک میں چھوڑنے، کسی اور طریقے سے انتظام کرنے کے درمیان فیصلہ کرنا ہوگا۔
آپ کی پسند جو بھی ہو، آپ نے ابھی اس میں حصہ لیا ہے۔ لیکویڈیٹی رسک: مارکیٹ پر کام نہ کرنے کا خطرہ، جب تک کہ آپ کے لیے انتہائی نامساعد حالات نہ ہوں، یعنی اگر آپ بیچتے ہیں تو کم قیمتوں پر اور اگر آپ خریدتے ہیں تو زیادہ قیمتوں پر۔ انتہائی صورت حال تک جس میں آپریشن مختصر وقت میں ممکن نہیں ہوتا، ناسازگار حالات میں بھی نہیں، لیکن اس میں دن، بعض اوقات ہفتے یا مہینے بھی لگ جاتے ہیں۔
جو مثال دکھائی گئی ہے وہ سب سے زیادہ سنگین صورتحال بھی نہیں ہے جس میں بچت کرنے والا سامنے آسکتا ہے: حالیہ مہینوں میں کچھ بینکوں کی طرف سے انتہائی دفاعی اقدامات کیے گئے ہیں جنہوں نے اپنے آپریٹرز کو نجی صارفین سے بینک بانڈز واپس خریدنے سے روک دیا ہے، جب تک کہ کوئی واضح نہ ہو۔ ایک مارکیٹ میکر کے طور پر کام کرنے کے لیے معاہدہ کی وابستگی، یعنی ایک دی گئی سیکیورٹی کے لیے تجارتی مارکیٹ کو زندہ رکھنا۔
اگر بینک بانڈز رکھنے والوں کے لیے زندگی مشکل ہے تو آئیے اس کے بارے میں بات نہ کریں۔ تشکیل شدہ سیکیورٹیز: بہت سے معاملات میں مارکیٹ عملی طور پر موجود نہیں ہے اور بولی مانگنے کا پھیلاؤ کئی فیصد پوائنٹس تک بڑھ سکتا ہے۔ کیسے کہوں: فروخت اور کھو. بینکوں نے اطالوی میوچل فنڈ انڈسٹری کو بتدریج بینک بانڈز اور اسٹرکچرڈ سیکیورٹیز کے ایشو کو ناقابل فہم شقوں کے ساتھ بدل کر میوچل فنڈز کی صنعت کو خالی کر دیا ہے، جس کے پیچھے فراخدلی کمیشن چھپے ہوئے ہیں۔ اس طرح، بینکنگ انڈسٹری نے گھریلو بچتوں کو منظم بچتوں کی دنیا سے بینکوں کی بیلنس شیٹس میں منتقل کیا، جو ان کے لیے انسٹی ٹیوشنل مارکیٹ خشک ہونے کے باوجود اچھے حالات میں خود کو فنانس کرنے کے قابل تھے۔ اس کے بعد "بینکنگ ٹڈی" نے اطالوی بچتوں کے باہر نکلنے میں رکاوٹ ڈال کر کام مکمل کیا، جس سے بانڈز اور ساختی قرضوں کی فروخت نقصان دہ ہو جاتی ہے۔
اب کیا آپ سمجھتے ہیں کہ بینک میں سرمایہ کاری کی لیکویڈیٹی کے بارے میں بہت کم کیوں کہا جاتا ہے (اور وہ ہمیشہ آپ کو بینک اور سٹرکچرڈ بانڈز پیش کرتے ہیں)؟ اگرچہ محتاط رہیں، لیکویڈیٹی رسک دوسرے مالیاتی آلات کو بھی متاثر کر سکتا ہے، اگرچہ ایک حد تک۔ ایک میوچل فنڈ مینیجر کے طور پر اپنے تجربے میں، میں نے اس سے فائدہ اٹھایا ہے۔ ETFs اور ETCs، حصص اور سرکاری بانڈز کے ساتھ بھی لیکویڈیٹی کا خطرہ۔
مثال کے طور پر، "لیمن برادرز بحران" کے عروج پر میں نے ایک فروخت کرنے کا فیصلہ کیا۔ 2 سال سے کم کی پختگی کے ساتھ BTPs۔ ایک بروکر کا بیان اس لمحے کو اچھی طرح سے بیان کرتا ہے: "مجھے افسوس ہے، ہم اسے خرید نہیں سکتے؛ اگر میں نے کسی دوسرے گاہک کے بارے میں سنا جو خریدنا چاہتا ہے تو میں آپ کو کال کروں گا۔ پھر سے کبھی نہیں سنا۔ کچھ بروکرز کو فون کر کے جو میں جانتا تھا، میں آخر کار اسٹاک کو بیچنے میں کامیاب ہو گیا، لیکن اس کی اصل قیمت سے بہت کم قیمت پر۔ انتباہ: یہ ایک BTP تھا، کینیا کا سرکاری بانڈ نہیں (احترام کے ساتھ) - قرضوں کا خودمختار بحران ابھی تک اجتماعی تصور سے دور تھا اور BTPs کو محفوظ سمجھا جاتا تھا۔ بھی بینک کے ذخائرنظریہ میں انتہائی مائع، اکثر پرکشش واپسی صرف وقت کی پابندیوں کو قبول کرنے کی شرط پر پیش کرتے ہیں جو عملی طور پر لیکویڈیٹی کو محدود کرتے ہیں۔ اس کے بجائے، لیکویڈیٹی کے خطرے سے کوئی سروکار نہیں، اگر بالواسطہ طور پر نہیں، باہمی فنڈز اور Sicavs، جس پر آپ دن کے NAV پر تجارت کرتے ہیں، بغیر بولی کے اسپریڈ کے اور فروخت سے منسلک کوئی خاص قیمت نہیں ہے۔
تاہم، بعض اوقات گاہک داخلے/خارج کی فیس ادا کرتا ہے۔ لیکویڈیٹی کا خطرہ عام طور پر اس وقت بڑھ جاتا ہے جب مالیاتی منڈیوں میں زبردست غیر یقینی اور مایوسی ہوتی ہے۔ ایسے معاملات میں، سیکیورٹیز کی قیمتیں گرتی ہیں (مارکیٹ کا خطرہ)، ہم دیوالیہ ہونے کے بارے میں بات کرنا شروع کرتے ہیں (قرض کا خطرہ) اور لیکویڈیٹی کا خطرہ بھی بڑھ رہا ہے، جو کہ دیگر قسم کے خطرات کو جنم دیتا ہے، جس سے ایک خطرناک سرپل پیدا ہوتا ہے جسے حالیہ دنوں میں بہت سے بچانے والوں کو اپنے خرچے پر معلوم ہوا ہے۔ لہذا، اگر کوئی سرمایہ کار کوئی ایسا مالیاتی آلہ فروخت کرنے کا فیصلہ کرتا ہے جس کی قیمت مارکیٹ کے اثر کی وجہ سے گر گئی ہے، تو وہ کم لیکویڈیٹی کی وجہ سے مزید کھو سکتا ہے۔
ہمارے لیے صرف ایڈوائز پر، لیکویڈیٹی رسک ایک بنیادی تصور ہے۔ اسی لیے ہم اپنے صارفین کو مشورہ دیتے ہیں جو مشاورتی سروس کے مالیاتی آلات کو ممکنہ حد تک مائع کی درخواست کرتے ہیں (باقی تمام چیزیں برابر ہیں)۔ ہم نے بھی ایک ترقی کی ہے مالیاتی آلات اور پورٹ فولیوز کی لیکویڈیٹی کی پیمائش کے لیے اشارے: اسے محض "لیکویڈیٹی" کہا جاتا ہے اور، رسک اور پرفارمنس کے ساتھ، یہ سرمایہ کاری کے پورٹ فولیو کو "فریمنگ" کرنے کے تین بنیادی ستونوں میں سے ایک ہے۔ یہ سائٹ پر دستیاب ہے۔ www.adviseonly.com اور یہ مفت ہے.
لیکویڈیٹی کو کیسے چیک کریں۔? ہر قسم کے مالیاتی انسٹرومنٹ (یعنی بانڈز، ETFs، اسٹاکس وغیرہ) کے لیے ہم کچھ اہم عوامل پر غور کرتے ہیں جو سیور سے بچ جاتے ہیں لیکن جن کو ہمارا اشارے ایک ہی پیمائش میں گاڑھا کرتا ہے۔ مثال کے طور پر، ایک ETF کے لیے ہم زیر انتظام اثاثوں کا تجزیہ کرتے ہیں، بولی سے پوچھے جانے والے اسپریڈز، حجم اور اسٹاک ایکسچینج میں ٹریڈنگ کے تسلسل، چاہے یہ جسمانی طور پر نقل کیا گیا ہو یا نہیں اور دیگر متعلقہ عوامل۔ بانڈز کے لیے، پہلے سے ذکر کردہ عوامل کے علاوہ، ہم ایشو کے سائز اور عمر، جاری کنندہ کی قسم وغیرہ کا جائزہ لیتے ہیں۔ ہم عام لیکویڈیٹی سے جڑے دونوں عوامل پر بھی غور کرتے ہیں - جو کہ "خاموش" دنوں کا ہے - اور وہ عوامل جو انتہائی مارکیٹ ہنگامہ آرائی کے حالات میں لیکویڈیٹی کو متاثر کر سکتے ہیں۔ انڈیکس وقت کے ساتھ بدلتا ہے کیونکہ اس کا تعین کرنے والے عناصر تبدیل ہوتے ہیں۔ جانچنے کے لیے بہت سے عوامل ہیں، لیکن ہم ان کا اوسط بناتے ہیں اور آخر میں ہم 0 (غیر موجود لیکویڈیٹی) سے لے کر 100 (زیادہ سے زیادہ لیکویڈیٹی) تک کا ایک سکور حاصل کرتے ہیں۔ انڈیکیٹر انفرادی آلے کی سطح اور پورٹ فولیو کی سطح دونوں پر دستیاب ہے۔
L 'صرف لیکویڈیٹی انڈیکس کا مشورہ دیں۔ ظاہر ہے کہ یہ درست نہیں ہے، لیکن یہ بچانے والے کو قیمتی مدد فراہم کر سکتا ہے۔ ہم گوگل سے متاثر ہیں۔. جس طرح سرچ انجن صارف کی تلاش کو زیادہ سے زیادہ مؤثر بنانے کے لیے الگورتھم کو مسلسل بہتر کرتا ہے، اسی طرح صرف ایڈوائز ٹیم کے پاس ایک کھلی عمارت کی سائٹ بھی ہے دونوں اشارے کو مسلسل بہتر بنائیں, دونوں کوریج مالیاتی آلات کے لحاظ سے، ہمارے رجسٹرڈ صارفین کی درخواستوں کے مطابق ڈیٹا بیس کو بتدریج پھیلانا۔
مدد سے (مفت) بذریعہ مشورہ صرف یا خود سے، اب وقت آگیا ہے۔ اپنی سرمایہ کاری کی لیکویڈیٹی کی نگرانی کریں۔.
