Согласно Глобальному прогнозу Russell Investments Strategists на 2014 год, несколько тенденций и противоречивых факторов вызвали довольно вялое начало года, и фондовые рынки все еще ждут фундаментальных данных, чтобы подтвердить хорошие результаты 2013 года.
Среди различных факторов нужно учитывать влияние на экономические данные исключительно холодной зимы в США, опасений по поводу китайского долга, повышения потребительских налогов в Японии, а также напряженности в Крыму и тупиковой ситуации на Востоке. Китайское море. Однако, учитывая хорошие темпы роста экономики США, стратеги Рассела в глобальном масштабе отдают предпочтение акциям, а не инструментам с фиксированным доходом.
По оценкам стратегов, в течение следующих девяти месяцев в США будет создаваться в среднем 215.000 2015 новых рабочих мест в месяц, а повышение процентной ставки Федеральной резервной системы будет отложено до середины XNUMX г. оценок поздних циклов для классов активов, таких как кредиты и акции США, и динамики в середине цикла в развитых странах», — говорит Томас Шнайдер, директор по Южной Европе и руководитель Russell's в Италии.
«Мы считаем, что экономический цикл возьмет верх над нами, и поэтому инвесторы должны сохранять свои вложения в акции. Тем не менее, температура на рынках растет. Это может быть жаркое лето для северного полушария не только для отдыхающих, но и для инвесторов».
Чтобы обновить рыночные прогнозы, стратеги Рассела используют процесс «трех составляющих» — стоимость, цикл, настроения, — который сочетает в себе качественные взгляды и количественные элементы. Оценки, рыночный цикл и настроения в каждой географической области взвешиваются, чтобы определить предлагаемую окончательную подверженность портфелям инвесторов, состоящим из нескольких активов. Основываясь на этом процессе, текущие прогнозы Рассела для мировых рынков оценивают:
. Стоимость: оценка акций по-прежнему высока, особенно в США.
Оценки акций на развитых рынках кажутся завышенными по сравнению с концом 2013 года. При соотношении цена/балансовая стоимость около 2,7x и циклически скорректированном соотношении цена/прибыль (P/E) выше 20x американский фондовый рынок, по оценке Russell 1000 Index® по состоянию на 31 марта 2014 г. находится на уровнях, невиданных с 2007 г., уровни, по оценкам команды, завышены. Акции еврозоны также немного дороже, в то время как P/E Японии на уровне 13x и P/B на уровне 1,3x, измеренные индексом Russell Japan, показывают оценки, близкие к тому, что мы считаем приемлемым уровнем. Стратеги Russell считают, что развивающиеся рынки адекватно оценены с дисконтом 30-40% к развитым рынкам, согласно индексу развивающихся рынков Russell и индексу развитых рынков Russell.
. Экономический цикл: прогнозы экономического улучшения в еврозоне растут, хотя и с большими рисками снижения; Соединенные Штаты восстанавливают свои позиции
В еврозоне продолжается умеренное восстановление благодаря уверенности бизнеса и потребителей. Однако недавнее бездействие Европейского центрального банка уступило место дефляционным силам, что увеличило риск экономического спада. Соединенным Штатам следует продолжить восстановление после февральских заморозков и вернуться к ожидаемой тенденции умеренного роста и низкой инфляции. «Ценные мультипликаторы, зарегистрированные для акций США в 2013 году, были основаны на предполагаемом укреплении экономики в 2014 году», — говорит Лука Джанелле, менеджер клиентского портфеля команды Russell, работающей с несколькими активами. «Хотя макроэкономические данные в начале квартала были разочаровывающими, наши прогнозы говорят о том, что по мере потепления что-то под снегом начнет расти». Стратеги позитивно оценивают деловой цикл Японии, поскольку прибыль на акцию пересмотрена в сторону повышения, и в настоящее время разрабатывается пакет налогово-бюджетных стимулов. Тем не менее, команда считает, что в этом году в Японии будет наблюдаться более низкий рост, чем в 2013 году, в результате повышения налога на потребление, которое произошло в апреле 2014 года. На развивающихся рынках деловой цикл продолжает сталкиваться с рядом проблем, таких как ужесточение кредита в Китае, падение спроса на сырье и, в более общем плане, рост инфляции и последствия девальвации валюты.
. Настроение: положительная фаза продолжается для развитых фондовых рынков
В целом потоки средств, настроения инвесторов, склонность к риску и технические показатели кажутся нейтральными. В результате интерпретация настроений преимущественно определяется динамикой, которая в настоящее время является положительным фактором для развитых фондовых рынков. Рынок США опережает другие развитые рынки мира с точки зрения настроений, так как сильные ожидания экономических данных за 2014 год компенсируют планы ФРС по умеренному сокращению ставок. Япония находится недалеко позади, поскольку она достигла новых максимумов по ряду экономических показателей, таких как рост денежной базы, инфляция, рост рабочих мест и прибыли корпораций. Настроения в еврозоне улучшились благодаря притоку капитала и опережающей доходности рискованных активов. И наоборот, команда считает, что развивающиеся рынки в целом настроены негативно, с отрицательной динамикой и отсутствием индикаторов, сигнализирующих об изменении.
Обновление перспектив рынка и рекомендации по позиционированию Стратеги Russell предоставили обновленную информацию о перспективах и связанных с ними рисках по географическим регионам и классам активов после выпуска Global Outlook 2014 в декабре.
. Япония – Сосредоточьтесь на фондовом рынке, поскольку он представляет собой один из лучших рынков на 2014 год с полным валютным хеджированием.
. Соединенные Штаты – Сохранение прежнего воздействия на акции, поскольку целевые показатели на конец 2014 года для индексов Russell 1000® (1.060 500) и S&P 1.900® (XNUMX XNUMX) не изменились. Даже при фиксированном доходе старайтесь поддерживать доступ к кредитам, а также к корпоративным облигациям.
. Еврозона – Более низкая подверженность акционерному капиталу, близкая к нейтральной или на контрольных уровнях. Облигации периферийных стран резко выросли в 2014 году, но в связи с сокращением доходности и ростом рисков вам необходимо следить за своими рисками.
. Развивающиеся рынки - Предупреждение о краткосрочном воздействии на акции. Хотя этот сегмент рынка является относительно дешевым с точки зрения оценок, инвестиции в него требуют средне-долгого временного горизонта.
