Prometeia представила сегодня в Болонье свой прогнозный отчет (апрель 2012 г.) о краткосрочных перспективах международной и итальянской экономики: ВВП обречено на падение на 1,5% в 2012 г., а кризис продлится еще 12 лет, даже если Италия начнут восстанавливаться в 2013 году. Этот отчет, который с 1974 года составляется ежеквартально Prometeia Associazione, признан одним из самых важных моментов в анализе международной экономики и нашей страны.
Ситуация развивалась положительно с точки зрения доверия рынка, разница между доходностью по итальянским и немецким облигациям уменьшилась, международные институты высоко оценивают путь, выбранный Италией, но перспективы на ближайшие несколько лет ничем не отличаются от тех, что были представлены Prometeia в последнем прогнозном отчете.
Неопределенность по-прежнему очень высока, об этом свидетельствуют широкие колебания спреда изо дня в день, без каких-либо существенных изменений в сценарии. Путь выхода из кризиса суверенного долга в зоне евро все еще долог, в то время как итальянский долг будет по-прежнему стоить относительно дороже., итальянские банки платить больше за привлеченные средства и, следовательно, итальянские семьи и предприятия платить больше за кредит. Решительные вмешательства ЕЦБ в ликвидность устранили чрезвычайно высокий три месяца назад риск реального кредитного кризиса для частного сектора, еще более серьезного, чем тот, который сопровождал начало финансового кризиса. Но еще больше это будет вес внутренней обусловленности, которая будет определять перспективы итальянской экономики не только в среднесрочной перспективе, но и в ближайшие годы.
Фискальная политика прежде всего. Prometeia подтверждает оценки, высказанные в последнем отчете, о возможности достижения сбалансированного бюджета в 2013 году и сохранения его в дальнейшем, но ценой ограничения роста спроса, которое будет стоить 2.5 пункта ВВП. Конечно, эта оценка является только теоретической, поскольку она не принимает во внимание стоимость, которую понесла бы итальянская экономика, если бы она не реализовала эти интервенции.
Структурные характеристики нашей экономики, которые уже более десяти лет ограничивают рост продукции, вновь проявляются в большей подверженности внешним событиям. Итальянская, уникальная среди крупных экономик, находится в рецессии (ВВП упал с третьего квартала прошлого года). и все доступные индикаторы в совокупности указывают на дальнейшее падение в первом квартале этого года.
Системная неопределенность, которая ударила по итальянской экономике с лета прошлого года, повлияла на восстановление, которое все еще очень хрупкое, и захлестнула его. По нашим оценкам, за эти девять месяцев турбулентности и трудного восстановления было потеряно 1.7 пункта ВВП, что усугубляет тот факт, что ВВП и промышленное производство все еще далеки от докризисных уровней (-4.4 и -17.6% соответственно).
В этом контексте, как итальянская экономика выйдет из этой новой рецессии?
Иностранный спрос — единственная возможная движущая сила на данном этапе ограничительной налогово-бюджетной политики., который также замедляется и сконцентрирован в странах с развивающейся экономикой, которые, однако, более труднодоступны для нашего малого бизнеса. Однако в последние кварталы чистый экспорт оставался единственным положительным компонентом, ограничивающим глубину рецессии, которая, по прогнозам Prometeia, продолжится даже во втором квартале года, хотя и в меньшей степени. Следует повторить, что сейчас больше, чем в других случаях, возможность сдерживания издержек рецессии и ускорения возврата к росту возлагается на компании-экспортеры, на их способность максимально использовать возможности, предоставляемые внешними рынками. Это непростая задача, поскольку кризис усилил конкуренцию на этих рынках, потому что бизнес обременен издержками Великой рецессии, потому что кредит менее доступен и в любом случае распределяется с большей избирательностью.
Спрос со стороны внешних рынков e немногие, единственные меры по поддержке роста, содержащиеся в указе «Спасти Италию», предусматривающие налоговые льготы для предприятий., по-прежнему сможет дать топливо для продолжения процесса отбора компаний и поиска большей эффективности. Этот процесс принесет с собой восстановление инвестиционного спроса: в течение всего года это будет единственный положительный вклад в рост.
Жилой компонент инвестиций в строительство все еще борется с повторным поглощением излишеств 2000-х годов. Только в 2020 году появятся признаки восстановления в то время как бюджетные ограничения давят на государственную составляющую.
Однако до следующего года признаков восстановления потребления не будет.. Располагаемый доход домохозяйств будет продолжать падать в течение двух лет между умеренным ростом доходов, снижением налогов и повышением цен. Последнее является важным аспектом сценария из-за эрозии покупательной способности из-за эффекта увеличения косвенных налогов, который будет удерживать инфляцию на уровне около 3 процентов до 2013 года.
Несмотря на более активное восстановление, которое должно произойти в 2014 г., с консолидацией мирового цикла и корректировкой степени фискальных ограничений, в конце прогнозируемого горизонта нельзя сказать, что итальянская экономика вышла из кризиса, начавшегося в 2007 г.. Несмотря на прошедшие семь лет, время, которое из-за даже серьезных кризисов прошлого было в среднем достаточным для их преодоления, ВВП все равно будет ниже на 3.4 процентных пункта, будет потеряно 990 6.3 единиц труда. Макроэкономические показатели благосостояния домохозяйств, среднедушевого потребления и среднедушевого располагаемого дохода окажутся ниже докризисного уровня на 12.8 и 26 п.п. соответственно: мы вернемся к уровням доходов 5-летней давности и лишь на снижение на 16 пунктов склонности к сбережению позволит ограничить снижение нормы потребления «всего» XNUMX годами.
Возможно, обескураживающий сценарий. Но результат навязанной внешними обстоятельствами необходимости покончить с десятилетиями накопления долгов и проблем кардинальным и потому весьма затратным решением в краткосрочной перспективе.
Скачать полный документ
Приложения: Prometeia Report.pdf
