Казалось, все идет правильно. Экономический рост шел полным ходом, и фондовый рынок США достиг новых максимумов, даже нефть отскочила от минимумов последних лет. Неизбежно также геополитическая напряженность, к которой со временем добавился новый элемент: Американский протекционизм. Ниже мы анализируем хорошее, плохое и безобразное протекционизма и его последствий с точки зрения валют.
ДОБРО
Несмотря на освобождение от тарифов на алюминий и сталь, канадский доллар является валютой G-10 с наихудшими показателями с начала года из-за опасений по поводу пересмотра соглашений НАФТА, даже несмотря на то, что цены на нефть держатся значительно выше цены безубыточности. Канада. Учитывая, что добрых 20% ВВП Канады приходится на экспорт в США, неудивительно, что медвежьи настроения в отношении Канады привели к росту пары USD/CAD до 1.3130 (максимум за десять месяцев). Однако дорога не вся идет вниз.
Канада продлила торговые соглашения сЕвросоюз в рамках Всеобъемлющего торгово-экономического соглашения между ЕС и Канадой (CETA 2017). Учитывая, что центральный банк Канады, вероятно, дважды повысит ставки в 2018 году, полагаясь на стабильную макроэкономическую среду, канадский доллар может вскоре восстановиться, поскольку торговые опасения уже заложены в цену. В лучшем случае буря американского протекционизма может ослабнуть и со временем исчезнуть.
Уродливый
Новые тарифы должны помочь компаниям, работающим в стальной и алюминиевый сектор в краткосрочной перспективе, но в среднесрочной перспективе они могут негативно сказаться на уровне доллара США. На Китай, Европейский Союз и Японию приходится две трети всего дефицита торгового баланса США, и ответные меры не кажутся чем-то далеким. Хотя сценарий, в котором история повторится, ни в коем случае не является неизбежным (вспомните закон Смута-Хоули 1930 года, который привел к сокращению мировой торговли на 60%), негативные последствия повышения торговых барьеров могут привести к медвежьим настроениям на рынке. доллара США и отбить у международных инвесторов желание финансировать и без того раздутый долг США.
В лице Китай на долю которого приходится наибольшая доля долга США (1,25 трлн долларов), они могли бы провести ответную политику, позволив юаню еще больше обесцениться по отношению к доллару, что еще больше усилит торговую напряженность (вспомните обвинение Трампа в адрес Китая в манипулировании его валютой в 2017 году). ). Мы все ждем, чтобы услышать, что в ближайшие месяцы раскроют американские расследования в соответствии с разделом 301 о политике и практике Китая и о том, как они влияют на торговлю США. В любом случае было бы справедливо ожидать от Китая какой-то ответной реакции, как он это сделал.
ПЛОХО
Гипотеза самого катастрофического сценария, т. е. реальной торговой войны, представляется маловероятной, даже если есть некоторые моменты, которые следует учитывать. Глобальное недовольство риском может привести инвесторов к более безопасным финансовым активам: иене, швейцарскому франку и золоту, пока ничего нового. Торговая война может также превратиться в валютную войну, когда центральные банки будут участвовать в «гонке на выживание» (чтобы увеличить экспорт за счет девальвации валюты). В этом случае компании со сложными цепочками поставок могут столкнуться с сокращением маржи и повышенной волатильностью и фиксацией прибыли на фондовых рынках — ситуация, которая в долгосрочной перспективе может благоприятствовать доллару США. В этом случае вальс в безрисковые финансовые активы может вернуться, и золото превзойдет все другие альтернативы.
