Сколько стоит Италия количественное смягчение? На этот вопрос есть как минимум четыре ответа. Начатый вчера ЕЦБ экспансионистский маневр на сумму более одного триллиона, который в период с марта 2015 года по сентябрь 2016 года будет покупать государственные и частные ценные бумаги в еврозоне на 60 миллиардов долларов в месяц, будет иметь последствия для банковских балансов, ставок по ипотечным кредитам, экспортной конкурентоспособности и для Счета. Поэтому это повлияет на жизнь семей и предприятий, вот как.
БАНКИ, ВЫПУСТИТЕ БОЛЕЕ 100 МЛРД НА КРЕДИТ
Евробашня будет покупать государственные облигации на вторичном рынке, а это значит, что в нашей стране она будет стучать в двери кредитных организаций (неудивительно, что их вознаграждает фондовая биржа). На сегодняшний день банковская система имеет итальянские государственные облигации на сумму около 440 миллиардов, из общего 2.200 государственного долга. По мнению одних аналитиков, ЕЦБ может выкупить у банков облигаций на 120 млрд, другие считают, что удастся дойти до 190 млрд. Ресурсы, которые таким образом высвободятся на банковских балансах и которые, следовательно, теоретически могут быть переведены в кредит. Таким образом, домашним хозяйствам и предприятиям должно стать легче получить кредит (при условии, что требования к капиталу, установленные ЕБА и самим ЕЦБ, не налагают дополнительных положений на банки).
Что касается фондовых рынков, то можно предвидеть, что покупки ЕЦБ производить увеличение по всей еврозоне, поддерживается сначала ростом доверия, а затем увеличением прибыли на акцию, связанным с девальвацией евро.
ВЛИЯНИЕ НА ИПОТЕКУ
На ипотечном фронте количественное смягчение «может только еще больше повысить доступность кредитов для предприятий и домашних хозяйств, — прокомментировал Роберто Анедда, директор по маркетингу Mutuionline.it, — что в сочетании с перспективой чрезвычайно низкой стоимости денег приводит к очень благоприятный сценарий как для тех, кто хочет купить дом, так и для тех, у кого уже есть ипотечный кредит, даже в последние годы. Ставки сейчас находятся на историческом минимуме: в случае фиксированных ставок лучшие предложения начинаются с чуть более 3% даже на очень длительные периоды, в то время как плавающие ставки теперь ниже 2%. Уровни, которые, кроме того, можно обоснованно ожидать дальнейшего снижения в ближайшие месяцы, поскольку новые меры, объявленные Драги, продлевают свое действие».
Кроме того, ставки на таком низком уровне положительно скажутся на отчислениях: «При средней ипотеке в 120–130 тысяч евро, — добавил Анедда, — можно в полной мере воспользоваться вычетом Irpef в размере 19% на процентные расходы по ипотеке на первое жилье, даже при тридцатилетней фиксированной ставке общая годовая процентная ставка не превышает предела в 4 евро, установленного для вычета».
СЛАБЫЙ ЕВРО ВЫГОДИТ ЭКСПОРТУ
Драги вчера заявил, что падение курса евро по отношению к доллару не входит в число целей ЕЦБ. Тем не менее, происходящая девальвация будет очень полезна для всех компаний, живущих за счет экспорта, поскольку позволит им продавать на международных рынках по более конкурентоспособным ценам. И наоборот, импорт будет дороже. Между тем, сегодня утром курс евро к доллару находится на 11-летнем минимуме, на отметке 1,129.
ПРЕИМУЩЕСТВА ДЛЯ ПУБЛИЧНЫХ СЧЕТОВ
Покупка ЕЦБ государственных облигаций, очевидно, приведет к дальнейшему снижению процентных ставок. Это означает, что для отдельных государств, включая Италию, рефинансирование их государственного долга будет менее обременительным. В любом случае возможности для дальнейшего снижения не особенно велики, учитывая, что спред BTP-Bund уже находится на довольно низком уровне (ниже 115 базисных пунктов сегодня утром), как и доходность десятилетних BTP (ниже одного и полпроцента очков).
Мало того: вливание ликвидности, поступающее из Франкфурта, также поддержит ценовой тренд, предотвратив опасность дефляции и вернув тренд к цели среднегодового темпа роста «ниже, но близко» к 2%. Теоретически при инфляции на таком уровне Италии потребуется +1% ВВП каждый год, чтобы сократить свой государственный долг за два десятилетия до цели в 60% валового внутреннего продукта. И без необходимости настраивать какие-либо дополнительные маневры.
