Европейский фондовый рынок уже некоторое время находится в центре внимания. И индексы работали соответственно. Уместно ли по-прежнему делать ставки на Старый континент? По мнению Найла О'Лири, главы европейской стратегии State Street Global Advisors, стоит восстановить доверие к Европе благодаря макроэкономическим факторам, которые вмешались в течение 2015 года: низким ценам на нефть, ослаблению евро и программе количественного смягчения ЕЦБ. факторы, поддерживающие рост. «Акции по-прежнему имеют привлекательную цену, так что делайте выбор в пользу небольших капиталовложений», — сказал О'Лири в интервью FIRSTonline.
Каким был 2015 год для европейской и мировой экономики?
«В 2015 году дела в Европе пошли лучше, чем в 2014 году, но в глобальном масштабе последний год был очень похож на предыдущий год, несмотря на то, что мы ожидали решительного восстановления. Основной причиной разочарования стало замедление темпов роста на развивающихся рынках. В 2016 году мы ожидаем, что глобальный рост составит 3%, как и в 2015 году. В Италии рост может показаться хорошим, но с глобальной точки зрения он разочаровывает. В Европе мы ожидаем ускорения роста с 1,4% в 2015 году до 1,6% в 2016 году».
Каковы основные проблемы Европы?
«Я боюсь, что эта денежно-кредитная политика адекватна Европе, но не подходит Германии, которой не нужны такие низкие ставки, экономика может быть дестабилизирована. Таким образом, вполне возможно, что Бундесбанк усилит свою критику этой денежно-кредитной политики, особенно по мере приближения выборов в Германии. Основная проблема заключается в том, что за последние семь лет в Европе не было роста. Как говорит Драги, необходимы структурные реформы. Кроме того, нет ни одной страны, в которой уровень рождаемости превышал бы 2%, что является уровнем, обеспечивающим стабильность страны. Впервые во Франции люди уезжают на заработки в Лондон и Германию. Италия делает больше, чем Франция, но все еще необходимы более жесткие решения. Это всегда была очень «модная» страна, страна дизайна, даже в автомобилях. Но нельзя строить экономику только на этом, надо создавать экономическую структуру, которая побуждает людей заниматься бизнесом».
Однако европейский фондовый рынок следует предпочесть США и Азии. Почему?
«Макроусловия — это не рынок. Волатильность увеличится, но рынок акций будет работать лучше, чем фиксированный доход. Кроме того, поскольку сегодня волатильность низкая, это означает, что, действуя сегодня, портфель можно защитить с меньшими затратами. В начале 2015 года мы заявили, что предпочитаем европейский капитал американскому. И сегодня мы подтверждаем эту точку зрения и делаем ставку на Европу. Хотя 2015 год был лучше, чем на других рынках, ему еще есть куда расти. США, которые начали раньше, сейчас достигли очень высокого уровня».
Но не рискуем ли мы теперь немного опоздать?
«Еще не поздно войти сейчас и сделать эту ставку также в 2016 году. В 2015 году вмешались макроэкономические факторы, которые еще больше улучшили европейский сценарий по сравнению с прошлым годом. Количественное смягчение, низкие процентные ставки, более слабый евро и низкие цены на нефть — все это хорошо для Европы».
Увидим ли мы ускорение инвестиционных потоков из США на Старый континент?
«Мы уже видели некоторые потоки из США в Европу. Если ФРС поднимет ставки, возможно ускорение, однако трудно сказать, что произойдет, потому что не исключено, что американские инвесторы уведут деньги на внутренний рынок облигаций».
Какую доходность вы ожидаете от европейских фондовых рынков?
«Через год мы ожидаем доходность в размере 5,4% против 1,8% у крупных компаний США и 4,8% у Великобритании. Однако у Японии дела обстоят еще лучше: +7,5%. В целом развитые рынки вырастут на 4,4%. Немного больше, чем на развивающихся рынках, для которых мы оцениваем годовой доход в 3,9%. История отличается, если вы возьмете десятилетний временной горизонт. Здесь Европа вырастет на 6,3%, как и другие развитые страны (6,1% США, 6,3% Соединенное Королевство, 6,5% Япония, при общем среднем показателе 6,3%). И наоборот, развивающиеся рынки вырастут на 7,1%».
Развивающиеся рынки показывают лучшие результаты через десять лет.
«Да, но что касается 2016 года, мы советуем проявлять осторожность на развивающихся рынках. Сегодня впервые за тринадцать лет доходность акций ниже, чем на развитых рынках. Они дешевые? Да, именно поэтому они имеют более высокую доходность в десятилетней перспективе. Но что такое катализатор сегодня? В этом типе инвестиций вам нужен вотум доверия, что-то, что действует как катализатор. И товарная слабость, конечно, не такова. Однако это рынок, за которым нужно следить, через полгода мы, возможно, уже изменили свое мнение».
В какие отрасли инвестировать в Европе?
«Мы предпочитаем циклические сектора, такие как банковское дело и транспорт, потребительские товары и розничная торговля. Тогда лучше обратить внимание на небольшие компании, которые больше всего подвержены влиянию этих позитивных макроэкономических факторов. В любом случае здесь нужно двигаться осторожно, потому что оценки не такие уж и заниженные, малый и средний бизнес уже хорошо зарекомендовал себя».
Что вы ожидаете от курса евро к доллару?
«Я считаю, что правильное значение обменного курса составляет 1,10, но мы можем ожидать, что евро будет стремиться к паритету даже до 31 декабря, это во многом зависит от различных факторов».
