Принесите это, потому что мы в Монте-Паски «Мы открыты для любого выражения заинтересованности и готов оценить любое предложение в контексте, который мы имеем в виду, вот что я вам представил". Так говорит Марко Морелли после того, как профсоюз поддержал план, который также предусматривает увольнение 2,600 человек и закрытие 500 отделений. Но фондовая биржа думает иначе. На самом деле, он не знает, что и думать. После сильного старта, со скачком на 23% в соответствии с прибылью за неделю, Piazza Affari резко меняет направление: с максимума 0,43 евро до минимума 0,26 евро, а затем еще один отскок, который по-прежнему удерживает титул значительно ниже оценки. накануне с капитализацией около миллиарда евро. Странный прием для бизнес-плана, возможно слишком "гибкий" для рынка, который просил некоторые ссылки. В обратном порядке:
– Морелли подтвердил сумму увеличения капитала до 5 миллиардов при помощи предгарантийного соглашения с консорциумом финансовых институтов. Собрание акционеров, созванное 24 ноября, также предусматривает уменьшение уставного капитала за предыдущие убытки и результаты по состоянию на 30 сентября и группировку акций (1 к 100). Также на повестке дня – назначение нового президента.
– Сумма увеличения капитала может быть уменьшена на основании присоединений к добровольной конвертации облигаций, к «потенциальным краеугольным инвесторам», которые предоставляют возможность приобрести значительную долю в уставном капитале Банка» и к « дополнительный компонент в виде денежных средств, часть которых может быть выделена нынешним акционерам Банка».
- В частности, увеличение капитала будет состоять из трех компонентов: часть, которая будет выделена держателям субординированных облигаций для конвертации их ценных бумаг в акции, часть наличными, «зарезервированная для потенциальных краеугольных инвесторов», то есть субъектов, «желающих приобрести значительную долю в банке», и, наконец, еще один компонент. наличными, часть которых может быть передана в качестве опциона текущим акционерам.
– Короче, все и все наоборот, под лозунгом гибкости, обозначающей неуверенность. Морелли, который вчера уже начал встречи с «возможными инвесторами», не хочет исключать ни одного варианта. Нет даже твердой гарантии от банковского консорциума по размещению: только типовое соглашение о предварительном андеррайтинге, составленное в июле, что позволяет банкам попасть в плохой парад. Вскоре после этого консультанты JP Morgan, Mediobanca и Lazard с августа опросили более 500 учреждений. Однако в связи с этим генеральный директор уточнил в ответ на разногласия по поводу роли JP Morgan, что учреждения, которые присоединятся к консорциуму, гарантирующему увеличение, получат вознаграждение только в случае успешной рекапитализации.
– Остается неясным, кто станет новым владельцем банка. а также о сроках, способах, мотивах и стимулах конвертации субординированных облигаций, у которых цена продажи неработающих кредитов (9,1 млрд на 27,5 млрд) оставалась около 32%, как было сказано в начале дела, еще до проведен комплексный due diligence по количеству проблемных кредитов.
Наконец, бизнес-план Морелли считается очень амбициозным. Возврат прибыли, 1,1 млрд евро в 2020 году (против 4,8 млрд убытков на конец 2016 г.), связано со снижением риска при уменьшении неработающих кредитов. Возобновление розничного сегмента, вероятно, вызывает оптимизм. Начиная с клиентской базы банка, которая по-прежнему насчитывает 4,7 млн держателей текущих счетов, для которых ожидается быстрый переход в онлайн-каналы. Но с 2012 г. МПС страдает от сильного оттока прямых депозитов частных лиц, т.е. депозитов, объем которых увеличился с 69,8 млрд до 50,5 млрд в первой половине 2016 г. В третьем квартале также наблюдался значительный отток со счетов юридических лиц, напуганы результатами стресс-теста и различными турбулентностями. Банк находит утешение в том, что количество счетов остается практически стабильным на протяжении многих лет. Подразумевается, что когда доверие вернется, коллекция снова увеличится». Если бы это было так просто. Комментарий Марио Семинерио в блоге Фастидио – Эти деньги, чтобы вернуться, придется привлекать за счет более низкой себестоимости и более высокой доходности предлагаемых продуктов и услуг. На зрелом и застойном банковском рынке».
Словом, туч больше, чем света, что разочаровало покупателей в последние дни. Но ожидать чудес от Морелли, принявшего маловероятный вызов, неправомерно. Месяц, отделяющий нас от собрания 24 ноября, будет решающим. проверить, есть ли у плана А, возглавляемого JP Morgan и Mediobanca, шансы на успех или если необходимо, повернитесь к плану Б, к плану Коррадо Пассера. Или по возможному плану С, который Морелли не считает невозможным.
Но на обочине многие ждут развития этой игры в покер: в первую очередь, держатели субординированных облигаций, владельцы 5 миллиардов облигаций, которых новые банковские правила хотят привлечь к краху учреждения. Включая те кредиты в размере 2,1 миллиарда евро со сроком погашения в 2018 году, которые были проданы 50 XNUMX владельцев счетов сиенского банка, когда дело дошло до финансирования приобретения Antonveneta. Горячее досье, но оно может стать горячим до конца года.
