Это решающие часы для будущего Mps. Утром наблюдательный орган ЕЦБ оценил план реструктуризации предложил институт. По информации, полученной из Франкфурта, во второй половине дня совет директоров Сиенского банка соберется на внеочередное заседание обсудить два фундаментальных вопроса: меры по укреплению с учетом стресс-тестов ЕБА в конце июля и план избавления к 2018 году от еще 10 миллиардов безнадежных кредитов, которые должны быть снова определены к концу месяца по явному запросу из Евробашни. Кроме того, в конце июля банк должен будет утвердить отчетность за первое полугодие. К тому времени будет официально определен план спасения, который следует разделить на три этапа.
1. РЕАЛИЗАЦИЯ ПЛОХИХ КРЕДИТОВ
Для продажи проблемных кредитов (JP Morgan, Mediobanca и Quaestio sgr работают над макси-секьюритизацией) продолжаются переговоры с фондом Atlante, который все еще имеет в наличии 1,7 миллиарда и, похоже, испытывает большие трудности, чем ожидалось, с привлечением новых средств от банки. Вполне вероятно, что в игру вступит и Atlante 2, фонд, по-прежнему управляемый Quaestio sgr, который вскоре может увидеть свет при участии Sga и Cdp.
Важнейшим вопросом является цена, по которой будут проданы неработающие кредиты, которая все еще не определена: она должна составлять около 29-30% от номинальной стоимости, что значительно превышает 17%, выплаченные четырем банкам, которые оказались в санации. в конце 2015 года. В любом случае сделка приведет к дальнейшим убыткам для банка, который почти наверняка будет вынужден сделать новое увеличение капитала примерно на 2-3 миллиарда, чтобы покрыть дефицит.
2. УВЕЛИЧЕНИЕ КАПИТАЛА
Рыночный маршрут позволил бы как вмешательство инвестора, так и создание пояса безопасности основными итальянскими банками. На этом фронте некоторые иностранные институты рассматривают возможность создания гарантийного консорциума.
Другим возможным решением является гарантия последней инстанции со стороны государства. Согласно источникам в Брюсселе, Италия получила бы добро на отступление, предусмотренное в исключительных обстоятельствах новыми правилами механизма урегулирования банковских споров (директива BRRD), которые разрешают государственную помощь платежеспособным банкам в случае, если рабское приложение залог поставил под угрозу стабильность финансовой системы. Соглашение должно быть обнародовано до стресс-тестов 29 июля, чтобы предсказуемый отказ от МПС не породил новый шторм на фондовом рынке.
Остается выяснить, сможет ли государство использовать для этой цели часть 150-миллиардных гарантий, уже предоставленных Брюсселем Италии, поскольку это ресурсы, которые нельзя использовать для гарантии акций, а только конвертируемые облигации.
3. «РАЗДЕЛЕНИЕ БРЕМЕНИ»
Однако льгота, предоставленная Брюсселем, не станет настоящей панацеей, поскольку, если рынок не покроет в полной мере увеличение капитала и государство будет вынуждено вмешаться, произойдет так называемое «распределение бремени». Перевод: Субординированные облигации MPS будут обнулены. Чтобы решить эту проблему, план состоит в том, чтобы заставить MPS или, в конечном счете, государство выкупить эти бесполезные ценные бумаги. Пока неясно, принесет ли эта защитная мера пользу только розничным вкладчикам (и, возможно, только тем, кто купил ценные бумаги на основе неполной или неверной информации) или также институциональным инвесторам.
«ПРОМЫШЛЕННОЕ РЕШЕНИЕ»
Кроме того, рынок не исключает, что по окончании этого процесса что-то может измениться в структуре управления МПС. Между тем, Ubi Banca, после того, как отрицал свое намерение поглотить сиенскую группу, также опроверг слухи о ее возможном интерес к отделениям бывшего Banca Antonveneta, операция, которая позволила бы MPS сократить потребность в облегчении проблемных кредитов примерно до 5 миллиардов, сократив вдвое обязательства Atlante.
ПОЗИЦИЯ ПРАВИТЕЛЬСТВА
Что касается исполнительной власти, премьер-министр Маттео Ренци отказался от проекта декрета об экономии MPS, который позволил бы государству или CDP войти в столицу института, решение, которое считается непопулярным. Палаццо Киджи предпочитает ориентироваться на рынок, о чем несколько дней назад свидетельствовал Пьер Паоло Баретта: «Правительство, — сказал заместитель министра экономики, — считает государственное вмешательство последним шагом».
АКЦИИ НА БИРЖЕ
Что касается акций MPS на бирже, то они по-прежнему крайне волатильны: после падения в минус в начале сессии они подросли до 4%, а затем упали и снова выросли до +2,9% в начале сессии. конец утра.
«Мы подтверждаем нашу нейтральную позицию по акциям MPS, — пишут аналитики Banca IMI, — в ожидании уточнения суммы потенциальных требований к капиталу после плана продаж NPL и стресс-теста EBA».
Banca Akros, с другой стороны, «учитывая неопределенность в отношении цены продажи неработающих кредитов, новых требований Srep после продажи и последующей суммы рекапитализации, а также методов увеличения капитала», говорит, что это «вынужден приостановить рейтинг по ценным бумагам до тех пор, пока не будет внесено больше ясности». Кроме того, основываясь на текущих слухах, аналитики снизили свои оценки прибыли на акцию в 2016 году с 0,05 евро до -0,84, оставив их на 0,19 году без изменений на уровне 2018 евро.
Наконец, Equita Sim подчеркнула, что «увеличение капитала на 2-3 миллиарда с учетом капитализации Mps представляет собой операцию с высоким риском исполнения» и что «условия возможной государственной гарантии и связанные с этим расходы остаются неясными».
См. также: Банкам для Credit Suisse нужно «не менее 30 миллиардов на Npl»
