MPS выпустила две новые облигации со сроком погашения в 2018 и 2020 годах под гарантию государства. Но на данный момент вы не можете купить их, даже если захотите.
Новый выпуск МПС.
В эпоху нулевой доходности сиенский банк размещает две новые облигации на общую сумму 7 миллиардов долларов: первая со сроком погашения 20 января 2018 года (ISIN: IT0005240491), а другая со сроком погашения 25 января 2020 года (ISIN: IT0005240509).
Что-то странное
Как указано в пресс-релизе МПС, выпущенные облигации были полностью подписаны эмитентом и будут проданы на рынке или, что более вероятно, будут использованы в качестве обеспечения (то есть гарантии) для финансовых операций в течение 2017 года, вероятно, для получения ликвидности. Перечитывая предложение из пресс-релиза минимум три раза, замечаешь нечто странное:
«Ценные бумаги […] полностью подписаны эмитентом…»
Вы правильно поняли: Monte dei Paschi выпустила собственные облигации, а затем перекупила их. Все. необычный.
Давайте думать об этих выпусках как о классическом банковском кредите, увиденном под другим углом: когда банку нужна ликвидность, достаточно будет продать ценные бумаги на рынке или использовать их в качестве залога, например, в Европейском центральном банке, получая взамен наличные деньги. ; все с гарантией итальянского государства. В переводе: если MPS не в состоянии выплатить купоны или погасить капитал, об этом позаботится государство.
Облигация MPS IT0005240491
Срок – Эта облигация подлежит погашению 20 января 2018 года. Это означает очень малую дюрацию и, следовательно, как диктует финансовый жаргон, низкий «процентный риск»; для нас, простых смертных, это означает, что изменение процентных ставок не должно сильно влиять на цену облигации. Короче говоря, если процентные ставки начнут расти, эта облигация мало пострадает.
Купонный доход. Сегодня годовой купон равен 0,50%, с фиксированной структурой купона, простой ванилью (просто термин для определения стандартного случая, поэтому отсутствие переменных купонов с течением времени).
Доходность к погашению – Учитывая эмиссию, близкую к номиналу, доходность к погашению пока примерно равна купону. Точнее, доходность к погашению на момент публикации составляет 0,468% с учетом налогов: басино…
Обычный риск - Хотя подразумеваемая вероятность дефолта Монте-Паски в следующем году составляет 66%, а проблема неработающих кредитов еще не решена (которые, по данным Bloomberg, в настоящее время составляют хорошие 46 миллиардов евро, 36% от общего объема кредитов банка), здесь кредитный риск очень низкий. На самом деле, хотя MPS все еще находится в плохой форме, мы все еще говорим о титуле Senior, гарантированном государством; это приводит к кредитному риску, равному риску государства (которое на момент написания поста имеет годовую вероятность дефолта 2,45%, согласно Bloomberg).
Облигация MPS IT0005240509
Срок – Облигация со сроком погашения 25 января 2020 г. Дюрация в этом случае составляет 2,93 (на момент публикации поста), это означает, что если ставки вырастут на 50 базисных пунктов в течение следующих 3 лет, облигация должна пострадать потери около 1,46%.
Купонный доход – Фиксированный купон 0,75%.
Доходность к погашению – Доходность к погашению равна 0,745% до вычета налогов.
Обычный риск — Применяется тот же аргумент, что и раньше: в этом случае вероятность дефолта итальянского государства (на момент публикации поста) через 3 года составляет 7%.
Что ж, при равных рисках…
В любом случае, если все пойдет как надо, это остается инвестицией, которая при том же риске — фактически в руках итальянского государства — все же дает больше, чем последнее. Вот сравнение доходности к погашению двух облигаций BTP и MPS с одинаковой дюрацией:
При равном риске Faites vos jeux. Всегда принимая во внимание ликвидность и конкретную доступность этих облигаций на рынке, чего еще предстоит увидеть.
Будьте на связи
Мы торжественно обещаем вам, что будем внимательно следить за историей этих фантомных уз. Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы не пропустить будущие обновления и охватить уже 40.000 XNUMX постоянных клиентов, которые каждую неделю получают электронное письмо с лучшим выбором наших статей. Ах, конечно, это все бесплатно!
источник: Советовать только
