«Monte dei Paschi di Siena в крайних выражениях выражает пороки итальянской банковской системы: большой объем проблемных кредитов, низкая рентабельность, низкая капитализация. План, который находится на стадии завершения, представляет собой переходы, чреватые трудностями, начиная с цены продажи транша кредитов в Atlante 2 и рынка, с соответствующим промежуточным кредитом JP Morgan, чтобы достичь увеличения капитала на 5 миллиардов, что кажется чрезвычайно трудным, если только вы стимулируете держателей облигаций конвертировать свои ценные бумаги в акции «добровольно», что представляется довольно сложным».
Марчелло Мессори он обладает глубоким знанием итальянской экономики и банковской системы. Он является профессором Luiss и руководит школой европейской политической экономии, которая в последние годы подготовила различные исследования большой научной ценности, а также богатые практическими указаниями для лиц, принимающих политические решения. Вот интервью, которое он дал FIRSTonline.
Профессор, поэтому MPS идет по пути, который рискует не привести к положительным результатам. Кроме того, полемика по поводу роли и затрат JP Morgan не способствует улучшению климата.
«Я действительно считаю, что между комиссиями и гарантиями по промежуточному кредиту в отношении третьего транша просроченных кредитов стоимость JP Morgan довольно высока. Но больше всего его беспокоит то, что в случае сбоя в операции более высокая стоимость будет переложена на Atlante 2 и, следовательно, на банки, которые подписались на его капитал. По сути, за спасение МПС будет платить кредитная система, у которой и без того есть проблемы, которые приходится решать самостоятельно. На самом деле, кризисных точек много, достаточно вспомнить банки в регионе Венето или Каридже, а также расположение четырех банков, которые уже прошли процедуру санации».
Таким образом, вы говорите, что итальянская банковская система глубоко больна и что вмешательство на индивидуальной основе не позволяет преодолеть трудности? Необходим системный подход, даже если недавние стресс-тесты, проведенные ЕЦБ, показали, что, кроме MPS, другие банки соответствуют европейским параметрам и не несут рисков даже в случае неблагоприятных экономических условий, таких как предусмотрено для проведения испытания?
«Чтобы прояснить ситуацию, необходимо провести среднесрочный анализ и понять, каковы реальные недостатки нашей банковской системы, и, следовательно, определить правильные средства правовой защиты. Итальянские банки не занимались финансовыми спекуляциями, но до 2010 года они в избытке кредитовали экономику, часто секторам, извлекавшим выгоду из позиционной ренты, и малым предприятиям, которые не смогли адаптироваться к глубоким изменениям, произошедшим в Мировая экономика после глобализации и технологической революции. Когда финансовый кризис в полной мере ударил по реальному сектору экономики, удар кризиса пришлось на банки, особенно уязвимые. Следует добавить, что многие банки были и до сих пор имеют скромные размеры и основывают свой бизнес на отношениях, также движимых часто непрозрачным управлением, основанным на фондах или на сети политико-деловых отношений с рассматриваемой территорией. Эта иллюзия отсутствия кризиса побудила нашу систему отсрочить реорганизацию как филиалов, все еще слишком многочисленных, так и бизнес-модели, оказавшейся сейчас в довольно щекотливом положении».
Так неужели всю итальянскую банковскую систему мы должны считать подверженной риску?
«Нет, будь осторожен. С капитальной точки зрения, если не считать упомянутых выше случаев полномасштабных кризисов, система находится в хорошей прочности. Проблема в том, что он должен оставаться неподвижным, как в гипсовой повязке, потому что он полностью посвятил себя избавлению от безнадежных долгов и реорганизации себя, таким образом, не в состоянии внести тот положительный вклад в экономику страны, который вместо этого необходим для рост. Желая быть академически правильным, последовательность, которой должна следовать система, будет начинаться с реорганизации для повышения прибыльности, а затем переходить к секьюритизации проблемных кредитов на финансовом рынке, в то же время также усиленной новой бизнес-моделью кредитных организаций. которые должны перейти от прямых кредиторов к консультантам по размещению кредитов на рынке (это должны делать инвестиционные банки), и, наконец, к укреплению капитала, который можно было бы разместить у инвесторов, ясно видящих перспективы заработка. Но такая последовательность невозможна. Это заняло бы слишком много времени и, таким образом, надолго оставило бы производительную экономику без кислорода. Рост, который, безусловно, станет панацеей для всех, будет трудно возобновить».
Поэтому было бы важно максимально сократить период восстановления, чтобы дать Италии возможность достичь темпов роста, по крайней мере, равных темпам роста остальной Европы, что, конечно, не очень блестяще. Но есть только один способ сделать это: государственное вмешательство, которое, в свою очередь, может быть осуществлено непосредственно итальянским государством или Европой через ЕСМ, европейский фонд, который мог бы напрямую рекапитализировать банки, минуя наш государственный бюджет.
«Тупиковая ситуация, которую я описал, формирует, на мой взгляд, то, что действующие правила уже предусматривают как «системный кризис», который позволит государственное вмешательство без запуска текущих правил урегулирования и, следовательно, bail-in. Конечно, это полоса препятствий, явно не без политических издержек. Если мы пойдем в одиночку, необходимо будет продемонстрировать Брюсселю надежность нашего государственного бюджета и долга и, следовательно, ускорить как политику реформ, так и сокращение государственных расходов, без колебаний ударив по многим позициям доходов, которые характеризуют наше общество. . С другой стороны, если кто-то намеревается прибегнуть к ESM, необходимо будет подписать меморандум, который обяжет наше правительство проводить очень обязывающую политику восстановления. Конечно, строгость будет тем меньше, чем более целенаправленные и острые реформы смогут высвободить ресурсы и энергию для ускорения темпов роста. Но для этого мы должны повысить производительность всей системы, подтолкнуть технологические и организационные инновации. Последнее предполагает переход многих работников из устаревших отраслей в отрасли с более высоким потенциалом роста, и поэтому, чтобы не усугублять социальное недомогание, необходимо иметь систему социального обеспечения, отличную от нынешней, центры занятости, функционирующие как каналы перераспределения и более современные производственные отношения, приближающие работника к результатам компании».
Сложная программа, которую непросто реализовать, особенно в такой стране, как нынешняя, основанная на совмещении полномочий, наделенных правом вето. По этой причине необходимо было начать с конституционных реформ, чтобы попытаться придать большую стабильность правительствам и повысить эффективность политико-административной машины.
«Мой учитель Клаудио Наполеони говорил, что наша страна основана на позиционном доходе (большом или маленьком) и что трудно найти консенсус для внесения таких изменений, которые, даже за счет ускорения темпов роста, в конечном итоге принесут пользу всем. Вот почему я считаю, что референдум важен, но мы также должны иметь в виду, что те благоприятные условия, которые возникли два года назад (низкие процентные ставки, девальвация евро, обвал цен на нефть), не суждено длиться вечно. : максимум у нас есть еще год, полтора, и мы не можем упустить это последнее окно возможностей. Мы должны сделать наши приоритеты ясными для нас самих и для остального мира. К Европе, например, мы не можем продолжать просить всего понемногу и распылять силы на тысячу ручьев. Мы должны вызывать доверие, чтобы сосредоточиться на нескольких важных вещах. Среди них я бы поставил вопрос об окончательном восстановлении банковской системы, что также является общей проблемой Европы, как подчеркнул МВФ, и, прежде всего, о более надежном плане европейских инвестиций. План Юнкера удался. Италия получила около 70 млрд. Его нужно будет умножить на два-три, а затем найти инновационные методы финансирования. Наша домашняя работа — повышать производительность, продвигать инновации и в то же время держать под контролем государственные расходы за счет снижения арендной платы».
Среди западных стран итальянская экономика оказалась наименее готовой адаптироваться к большим изменениям в сценарии международных рынков. У нас есть передовые компании, но сами по себе они не могут передать инновации остальной части системы. Организационные изменения наиболее сложны в реализации, но мы должны идти по этому пути.
«Наш рост остановился как минимум на два десятилетия. Сейчас у нас мало времени впереди. Мы не можем обманывать себя, что есть только один рычаг, чтобы вывести нас из застоя. Я разделяю тезис тех, кто утверждает, что такой большой и богатый континент, как Европа, не может основывать свое развитие только на экспорте. Однако для таких стран, как Италия, кейнсианская политика, основанная на увеличении дефицита, по-прежнему будет рисковать финансированием только ренты и не будет затрагивать те препятствия, которые, как мы видели выше, являются настоящим шаром и цепью страны. Мы призваны делать многое вместе. Мы должны увеличить темп. Но если мы поставим правильный диагноз нашим проблемам, мы сможем найти эффективные средства».
