Осенний обзор рынков
Последние несколько недель характеризовались значительным ростом волатильности на всех рынках, при этом сформировались очень интересные технические конфигурации. Поэтому мы считаем полезным провести инвентаризацию многих рынков, за которыми мы следим, чтобы получить операционную информацию. Начинаем как обычно из США.
Фондовый индекс США S&P500
Начнем с анализа 5-летнего недельного графика с его скользящими средними за 10, 20, 40 периодов (эквивалентно 50, 100 и 200 дням). Заметно замедление в последние недели и, в частности, длинная красная свеча прошлой недели, которая привела индекс к опасному соприкосновению с самой важной скользящей средней, 200-дневной. 7-периодный осциллятор RSI очень близок к отметке перепроданности 30, от которой индексу удалось восстановиться в мае и ноябре 2012 года.
Наиболее негативным техническим элементом является закрытие недели на отметке 1906,13, которая ниже относительного минимума предыдущей недели июля, что может свидетельствовать о начале формирования паттерна разворота тренда. Решающее значение будет иметь закрытие следующей недели, будь то выше или ниже скользящей средней.
Вполне вероятно, что эта формирующаяся тенденция к снижению будет бороться с сезонностью периода, когда последние два месяца года исторически показывают положительные результаты.
В связи с этим давайте рассмотрим сезонность индекса S&P500 за последние десять и тридцать лет по сравнению с тенденцией с 2014 года до сегодняшнего дня: месяцами с лучшими историческими месячными показателями являются, по порядку, месяцы апрель, декабрь, март. , июль и ноябрь. В последние месяцы средние показатели как за последние 10, так и за последние 30 лет в среднем положительны. В частности, декабрь выделяется своей стабильностью со средним показателем +1,93% как за последние 10, так и за последние 30 лет.
В 2014 г. индекс вел себя согласующимся с прошлым образом только в марте, апреле и январе (по крайней мере, в соответствии с отрицательным трендом последних 10 лет). Про октябрь пока ничего нельзя сказать, так как данные за 2014 год относятся к пятнице 10/10, а прошла только треть дней. По нашему мнению, если MM200 не выдержит и октябрь завершится крайне негативно, возможен классический технический отскок к среднему за последние два месяца года; и наоборот, если бы в октябре скользящая средняя оказала еще одну поддержку, то ноябрь и декабрь полностью раскрыли бы свой сезонный потенциал. Поэтому в обоих случаях, вероятно, будет соблюдена сезонность на конец года.
Наконец, отметим, что некоторые американские аналитики (включая Криса Кимбла) сообщают об упреждающем значении соотношения между индексами SPW и SPX (оба измеряют доходность 500 крупнейших американских акций, первый взвешивает ценные бумаги, второй взвешивает их по капитализации). ). Когда это отношение нарушает линии тренда, оно предвосхищает изменение тренда. В середине 2007 года коэффициент прорвал линию тренда, которая росла с 2004 года. Индекс снова достиг нового максимума, а затем рухнул в 2008 году. Сейчас мы находимся в похожей ситуации, когда отчет ломает линию тренда в мае. Затем в сентябре SPX достиг нового максимума. Если оценки Криса Кимбла верны, такая ситуация может привести к заметной коррекции американского рынка в 2015 г. (частичные данные за октябрь 2014 г.)
Eurostoxx 600 Европейский фондовый индекс
Ситуация с европейским индексом сложнее. 200-дневная скользящая средняя, уже нарушенная летом, но быстро восстановившаяся, была сильно пробита вниз на прошлой неделе, составив теперь минимум ниже, чем в начале августа. Формирование двойной вершины с июня по сентябрь, более низкие минимумы и недельное закрытие ниже ММ200 являются симптомами формирования нисходящего тренда. Не исключено, что индекс вернется в район 335 – 340 по случаю рождественского ралли, но технические условия сегодня не очень располагают к поиску новых максимумов в ближайшие месяцы.
После ралли в первой половине года откат последнего месяца был настолько сильным, что все европейские индексы вернулись ниже уровней начала года, за исключением Италии, Испании и Швейцарии. Немецкий индекс Dax черный.
Рынок облигаций
Ведущим индексом в этом секторе, как всегда, является американский десятилетний индекс. Мы много раз упоминали, что это самое прочное и надежное светское направление из всех. Пока курс остается внутри канала, мы не имеем права говорить о развороте нисходящего тренда. Это было основной причиной, по которой в конце прошлого года, когда 3-летние облигации достигли XNUMX%, мы решили сохранить позицию по облигациям вопреки преобладающему мнению, говорящему об окончании цикла. С тех пор ставка умеренно снизилась, что дало еще один отличный год для портфелей облигаций.
На самом деле ожиданий повышения ставки в США сейчас много, и с июля они вылились в доллар, который в значительной степени был куплен, но Джанет Йеллен поспешила подтвердить, что в случае необходимости ставки могут оставаться низкими во времени бессрочно и бессрочно. эта последняя неделя охладила доллар, укрепив при этом казначейские обязательства.
На европейском фронте государственные облигации не представляют особого интереса, произошло небольшое увеличение кредитных спредов, что привело к падению цен на некоторые высокодоходные облигации до более интересных минимальных уровней. Инфляция в Европе чуть выше нуля, а в Италии — точно на нуле, что делает покупку привязанных к инфляции ценных бумаг с логикой накопления инвестицией, требующей большого терпения, но, безусловно, пусть и не захватывающим результатом. Международная напряженность, связанная с Ближним Востоком и лихорадкой Эбола, и последующий поиск безопасности будут способствовать поддержанию высоких цен на облигации инвестиционного уровня.
Обмен евро/доллар США
Еще одним подтверждением того, что долгосрочные линии тренда являются наиболее надежными, является то, что даже обменный курс евро/доллара США в сотый раз испытал динамическое сопротивление и пошел вниз. Это было долгожданное движение, оно заняло немного больше времени, чем нужно, и некоторая неопределенность в районе 1,40, но в итоге движение не застало нас врасплох и от него выиграли все портфели.
Достигнув первой цели 1,25 на минимумах 2008/09 и после очевидной паузы для повторного приближения к скользящим средним, вторая цель 1,20 теперь оказывается в пределах досягаемости. Оттуда откроются новые сценарии, которые мы проанализируем в свое время. Прямо сейчас область 1,28 – 1,30 – это область для покупки большего количества долларов.
золото
Поддержка чуть ниже уровня $1200 за унцию выступила в качестве барьера и создала ситуацию тройного минимума, которая значительно ее усилила. Наблюдая за фьючерсными позициями производителей, становится ясно, что в районе 1200 предложений становится все меньше, и наоборот, закупки, вероятно, из развивающихся стран увеличиваются.
Другие иностранные валюты
Скромная доходность облигаций требует продолжения прибыльной диверсификации валют, уже начатой в прошлом году. Наиболее интересными валютными кроссами для инвестора в евро являются: бразильский реал, мексиканское песо, австралийский доллар, британский фунт.
выводы
После позитивной и безмятежной первой половины года почти для всех классов активов осень принесла волну неопределенности. Тенденция последних нескольких месяцев года покажет нам, в каком направлении пойдет 2015. На данный момент мы остаемся в пользу инвестиций в доллары, диверсификации валюты, тщательно отобранных высокодоходных облигаций, облигаций, привязанных к инфляции, и получения дополнительной прибыли. через кредитные сертификаты и сертификаты, связанные с акциями.
Приложения: Осенний обзор рынка.pdf
