Для Lombard Odier пришло время инвестировать в 5B. Для швейцарской управляющей компании сегодня возможности в мире корпоративных облигаций открываются в облигациях с рейтингом между BBB и BB, т. е. в компаниях, расположенных между самой низкой частью сегмента инвестиционного уровня, также называемого падшими ангелами, и самой высокой частью высокого сегмента. урожай, известный как восходящие звезды. Особенно в кризисной ситуации мир высокой доходности подвергает нас ситуации, когда ожидаются различные дефолты, в то время как доходность инвестиционного уровня незначительна, и принудительные продажи вызываются ценными бумагами с пониженным рейтингом, которые, таким образом, унаследованы от рейтинговой области BBB -BB.
«Потенциал сегмента BBB-BB недооценен, — сказал Стефан Монье, заместитель глобального ИТ-директора Lombard Odier Investment Managers, который только что запустил фонд облигаций в сегменте LO Funds Global BBB-BB. — Исторические данные, по сути, показывают, что показатели с поправкой на риск этой вселенной в период с 2003 по 2011 год были на 25% выше, чем в секторе инвестиционного уровня, и даже на 55% выше, чем в секторе с высокой доходностью. И если мы добавим к этому, что максимальный риск убытков, наблюдаемый до сих пор в кроссоверном сегменте, составляет около 15% по сравнению с 31% в высокодоходном сегменте, возможности очевидны. Последними элементами, которые следует учитывать, являются размер рынка и количество эмитентов: сегмент кроссовера имеет глобальную капитализацию в размере 2.900 1.610 миллиардов долларов по сравнению с XNUMX XNUMX миллиардами высокодоходных».
ЭТАЛОН, ОСНОВАННЫЙ НА ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЯХ
Фонд управляется путем принятия в качестве эталона собственного индекса, основанного на фундаментальных показателях эмитентов (фундаментально взвешенный ориентир), и поэтому отличается от традиционных фондов облигаций, которые, используя индексы, основанные на капитализации, имеют тенденцию придавать больший вес компаниям, странам и секторам, характеризующимся от более высокого уровня долга. Фундаментальные ориентиры Lombard Odier IM, с другой стороны, с учетом таких объективных факторов, как макроэкономические показатели, кредитоспособность и социально-демографические переменные, придают больший вес эмитентам с лучшими перспективами погашения долга. «Долговой кризис, — пояснил Моньер, — показал ограниченность доминирующего подхода в управлении облигациями, где ориентиром служат индексы, основанные на рыночной капитализации и рейтингах. Этот подход, как правило, придает больший вес странам и компаниям с большей задолженностью, в то время как здравый смысл вместо этого предлагает уменьшить риски для этих эмитентов, поскольку по мере увеличения их долга также увеличивается риск частичного или полного банкротства». В частности, для корпоративных облигаций процесс, принятый для построения фундаментальных индексов, разделен на три этапа. Сначала географический вес определяется для четырех валютных зон (Европа, США, Великобритания и Япония) на основе ликвидности, доходности и вклада в мировой ВВП. Затем в рамках каждой области рассчитывается вес на уровне каждой отрасли на основе ее вклада в ВВП области, производительности и ликвидности. Впоследствии каждый эмитент анализируется на основе пяти факторов: оборот, леверидж (отношение чистого долга к Ebitdar), коэффициент покрытия процентов (фиксированные процентные расходы к коэффициенту Ebitdar), операционный денежный поток к общему долгу и, наконец, относительный уровень роста прибыли. до уровня долга. Для банков, помимо оборота и долговой нагрузки, другие критерии различаются в зависимости от специфики отрасли.
LO ФОНДИРУЕТ ГЛОБАЛЬНОЕ ПРАВИТЕЛЬСТВО
Наряду с LO Funds Global BBB-BB (под управлением Кевина Корригана) Lombard Odier также запустил LO Funds Global Government, фонд государственных облигаций, инвестирующий в страны ОЭСР (под управлением Грегора Макинтоша). Здесь также используется собственный индекс, основанный на фундаментальных показателях эмитентов (фундаментально взвешенный эталон), который учитывает три макропоказателя: экономические факторы (размер и рост ВВП), кредитоспособность (государственный долг/ВВП, частный долг/ ВВП, задолженность за границей/ВВП, дефицит/ВВП и текущий счет/ВВП) и, наконец, социально-демографические переменные (индекс старения населения и бедности). Таким образом, вес каждого эмитента определяется на основе балла, присвоенного каждому фактору оценки.
