У удачи обычно плохая репутация, и на самом деле она не очень надежный друг. Однако нужно иметь в виду, что даже самые важные успехи почти всегда требуют хотя бы доли везения. Необычайный успех Сергея Брина и Ларри Пейджа во главе Google справедливо считается плодом их дальновидной гениальности.. Однако следует помнить, что после основания они пытались продать свою компанию за миллион долларов, однако безуспешно, так как не смогли найти покупателя. Роль удачи, пожалуй, самый недооцененный критерий эффективности инвестиций. (кроме случая апелляции к невезению, чтобы не признавать своих ошибок). Это наблюдение трансформируется в три ключевые рекомендации по управлению рисками.
Оценивайте производительность только в долгосрочной перспективе
В течение нескольких месяцев, даже нескольких лет удача может легко скрыть реальность, превратив самого безответственного инвестора в героя управления. Однако в долгосрочной перспективе удача и неудача в конечном итоге уравновешивают друг друга, и то, что остается, на самом деле является плодом качества анализа. У лучших менеджеров бывают плохие годы, а у худших — очень хорошие; но в долгосрочной перспективе правда всплывает. Бывает, что среднему шахматисту удается обыграть чемпиона мира в одной-двух партиях благодаря неосторожным ошибкам. Однако среднего шанса победить его из двадцати игр нет.
Сосредоточьтесь на обоснованности рассуждений, не довольствуясь первыми подтверждающими сигналами
Изучение тем — это то, что позволяет вам развивать твердые убеждения. Именно эти убеждения позволяют сохранять позицию, противоположную рыночному консенсусу, достаточно долго и до тех пор, пока эта точка зрения не окажется верной и, следовательно, рынок не адаптируется. В октябре 2015 года глобальный фондовый индекс MSCI восстановился после коррекции, которой он подвергся летом, вызванной негативными экономическими данными из США, обесцениванием китайской валюты, которое сочеталось с замедлением ее экономики, и первым повышением процентной ставки ФРС. с 2008 года. Однако, несмотря на восстановление индекса, негативный прогноз по акциям был бы вполне оправдан ввиду ухудшения состояния китайской экономики, негативных последствий денежно-кредитной политики США на рост и обвала цен на нефть. Поэтому, исходя из обоснованности этой точки зрения, необходимо было проявить мужество в поддержании последовательной стратегии. В конце концов, инвесторы в акции оказались правы, и глобальный индекс изменил курс. Он упал на 15% в период с ноября 2015 г. по февраль 2016 г., т.е. когда Китай, как и в 2009 г., объявил о новой программе стимулирования, направленной на стабилизацию экономики. То, что часто называют «смелостью» в управлении рисками, по сути является не чем иным, как приоритетом, отдаваемым обоснованным убеждениям., что позволяет терпеливо сопротивляться давлению, опасаясь стратегий, основанных на определенности и случайности.
Абсолютно опасайтесь самоуверенности
Сосредоточение внимания на краткосрочном успехе, а не на достоверности анализа, побуждает следовать собственной стратегии, экстраполировать «то, что сработало», верить своим ощущениям, таким образом, все больше доверяя своей интуиции. Есть бесчисленное множество инвесторов, которые, оседлав спекулятивные пузыри, оказались буквально разоренными, когда они лопнули. Точно так же «повезло» инвесторам, которым удалось избежать больших потерь во время рыночного краха в конце 2008 года, годами верившего, что западный мир обречен на крах под бременем чрезмерного долга. Тем не менее, весьма вероятно, что эти результаты могли поставить под угрозу возможность вернуться к участию в фондовых рынках с марта 2009 года и извлечь выгоду из 70-процентного восстановления, зафиксированного этими рынками в течение остальной части года.
