Погоня за доходностью и растущие вливания ликвидности центральными банками подталкивают многих инвесторов к еще большему риску ради еще более низкой доходности. С одной стороны, это развитие, естественно, очень позитивно для уже вложенных инвесторов; с другой стороны, это все равно не здорово. Повышение цен, вызванное только импульсом, редко бывает устойчивым в долгосрочной перспективе; однако невозможно предсказать, как долго они продержатся.
В то же время, конечно, существует вероятность того, что в ближайшие кварталы экономический рост и прибыль корпораций будут развиваться лучше, чем это предвидится в настоящее время, и что, таким образом, текущий рост цен снова получит более прочную основу. Поэтому не исключено, что текущее движение может продолжаться некоторое время и будут достигнуты значительно более высокие ценовые уровни.
Тем не менее, облигации в местной валюте, в частности, подвержены риску серьезного падения, особенно на валютной стороне, если положительный ценовой импульс замедлится и один или другой инвестор испугается. В этом контексте интересно отметить, что всегда существовал сильный параллелизм между ценами на сырье и валютами развивающихся стран, где сырье часто лидирует. По этой причине недавние признаки слабости, отмеченные многими сырьевыми товарами, также вызывают приглашение к
осторожность.
Что может подвергнуть нынешний резкий рост рисковых активов серьезному риску? Наиболее вероятными элементами могут быть неожиданные негативные последствия инфляции и/или повышение процентных ставок в США. Рынки оценивают высокую вероятность повышения процентной ставки центральным банком США в декабре. С вероятностью 30% финансовые рынки в настоящее время даже считают, что повышения ставок в США не будет ни в 2016, ни в 2017 году. Это выглядит более чем оптимистично, ведь экономические данные в последнее время и в В ближайшие кварталы инфляционное давление в любом случае может исходить из области заработной платы.
ИНДИЯ – Реальные результаты политики Почти незаметными путями
В настоящее время Индия извлекает выгоду из падения цен на нефть и экономических трудностей на нескольких конкурирующих рынках. Это обстоятельства, не зависящие от Индии, и поэтому в долгосрочной перспективе на них не следует полагаться. На самом деле список нерешенных проблем и препятствий, которые все еще существуют, по-прежнему остается длинным, даже спустя два года после прихода к власти правительства Моди. Последнее по-прежнему воспринимается иностранными и местными предпринимателями в очень положительном свете, но в то же время наблюдается относительно небольшой прогресс в реально проводимых реформах, и почти две трети опрошенных индийских предпринимателей до сих пор не видят практически никаких улучшений.
Наконец, амбициозный план Моди по превращению Индии в производственную площадку мирового класса также следует оценивать с осторожностью. Таким образом, Индия вступила бы в прямую конкуренцию с такими странами, как Китай и Южная Корея, и это в секторах, которые требуют больших инвестиций и относительно быстро несут риск глобального избытка производственных мощностей.
Индии, вероятно, было бы лучше сосредоточиться на потреблении и услугах со многими небольшими компаниями и многими децентрализованными экономическими схемами, чтобы лучше заявить о своих сильных сторонах.
информации, очень благоприятная демография, очень большой средний класс. Такая структура экономики также должна быть менее подвержена иностранной конкуренции.
CE3 – Польша, Чехия, Венгрия
Ультиматум Польше со стороны ЕС. Ожидалось, что экономический рост Польши будет демонстрировать стабильную тенденцию на уровне около 3,2-3,6% в год до 2018 года включительно, согласно тому, что прогнозировал центральный банк Польши в своей последней оценке. Тем временем ЕС дал Польше три месяца на пересмотр весьма спорного даже в самой Польше закона, который серьезно скомпрометировал бы независимость польского конституционного суда и, в конечном счете, всей судебной системы. Если Польша не отреагирует, в худшем случае ей могут грозить санкции ЕС, вплоть до приостановки права голоса Польши в ЕС. Однако маловероятно, что это произойдет, поскольку венгерский премьер уже заявил о своем отказе от санкций ЕС.
Венгрия, настроение улучшается. Экономические настроения, особенно в промышленности, достигли в июле годового максимума, в основном благодаря увеличению числа новых заказов и росту производства. Несмотря на неожиданное сокращение на 0,8% в первом квартале, экономика Венгрии может полностью выполнить целевой показатель роста правительства в 2016% в 2,5 году.
ок.
В середине 2017 года центральный банк Чехии смог отменить максимальный валютный лимит, с помощью которого он долгое время избегал ревальвации кроны. Внутреннее потребление, заработная плата и, следовательно, инфляция движутся в направлении, которое вновь позволит отказаться от этих дополнительных мер денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе.
Фондовые рынки CE3 в июле имели почти зеркальный тренд по сравнению с предыдущим месяцем. Чешская биржа практически отыграла 8-процентное падение, Польша – небольшие потери, а венгерская биржа при 5-процентном росте сумела набрать гораздо больше, чем потеряла в июне (-1%).
