За последние четыре года высокодоходные облигации были одним из самых прибыльных вложений. Теперь инвесторы задаются вопросом, что произойдет, когда Федеральная резервная система пересмотрит ультраэкспансионистскую денежно-кредитную политику, принятую для выхода из кризиса.
Поскольку доходность государственных облигаций находится на самом низком уровне, высокодоходные облигации заняли центральное место в качестве инструментов диверсификации портфеля. По словам Джима Кинана, главы отдела финансирования с кредитным плечом в BlackRock, «доходность в течение следующих нескольких лет, вероятно, будет отличаться от той, что наблюдалась в недавнем прошлом, но все равно должна оставаться привлекательной, особенно по сравнению с альтернативами с фиксированным доходом».
Доллар или евро?
Для европейского инвестора эталонными рынками являются евро и доллары. Последний в пять раз больше по капитализации, имеет более высокую ликвидность и меньшую волатильность. Кроме того, компании-эмитенты в основном зарегистрированы в США.
С точки зрения дюрации, исторически более короткие сроки погашения превзошли или превзошли более широкий рынок с более низкой волатильностью. «В перспективе, — говорится в заметке Source, — инвесторы могут обратить внимание на выпуски с более коротким сроком погашения, чтобы уменьшить негативное влияние повышения процентных ставок или расширения спредов». Например, корзина с высокой доходностью и эффективной дюрацией в четыре года может упасть на 4%, если процентные ставки вырастут на 100 базисных пунктов. Если количество лет уменьшится до двух, потери составят 2%.
Выбор краткосрочных ценных бумаг является более оборонительным, поэтому они, как правило, отстают от рынка в периоды сильного экономического роста, когда спреды (дифференциалы по безопасным ценным бумагам) сужаются.
Сателлиты кошелька
Среди ETF, охваченных анализом Morningstar, iShares Markit iBoxx $ Высокодоходная облигация с ограничением, котирующаяся на Borsa Italiana, предлагает доступ к высокодоходному рынку США. Основная альтернатива, объясняет Хосе Гарсия Сарате, аналитик Morningstar, заключается в следующем. Источник Pimco Краткосрочные высокодоходные корпоративные облигации ETF, котирующиеся на Лондонской фондовой бирже, которая специализируется на краткосрочной части кривой доходности. Другие репликанты охватывают европейские вопросы, включая iShares Markit iBoxx Высокодоходные еврооблигации, Lyxor ETF iBoxx EUR Liquid High Yield 30 Ex-Financial e SPDR Barclays Capital Euro Высокодоходные облигации, все три котируются на итальянской фондовой бирже.
По словам Гарсии Сарате, благодаря своим характеристикам эти ETF хорошо подходят для роли сателлита в портфеле. Кроме того, в случае эмиссии в долларах итальянские инвесторы должны учитывать риск обменного курса.
Вложения: статья взята с сайта Morningstar
