Сколько стоят итальянские фонды? Больше или меньше зарубежных с сопоставимыми характеристиками? Ответить на эти вопросы непросто, ведь это сложный и не очень однородный рынок. Проблема сразу возникает при попытке применить уровень гонорара Morningstar к отечественной действительности. Этот показатель позволяет сравнивать отдельные классы розничной торговли (за исключением институциональных) в рамках категорий Morningstar на европейском уровне. Статьи расходов, используемые для расчета, представляют собой текущие расходы и эксплуатационные расходы (если они присутствуют и обновляются в официальных документах). Уровни, всего пять, варьируются от «высокого» для самых дорогих 20% средств в данной категории Morningstar до «низкого» для самых дешевых.
Проценты мало что говорят
В строгом количественном выражении более 30% розничных классов итальянских фондов (всего 1.401) относятся к самому дорогому квинтилю по профилю комиссионных, а менее 10% относятся к самому дешевому. Однако качественный анализ требует от нас проведения многих различий. Рассмотрим несколько конкретных случаев. С уверенностью можно сказать, что дорогой субфонд, как, например, Акция Консалтинвест А, у которой текущие расходы (задекларированные в КИИДе, документе, публикуемом управляющей компанией и содержащем ключевую информацию о продукте) составляют 3,81%, по сравнению с категорией в среднем 1,72%, а также предусматривает комиссию за результат.
С другой стороны, классифицировать очень популярные купонные фонды и фонды до погашения сложнее, поскольку они имеют очень разные ценовые структуры, инвестиционные стратегии и временные горизонты. В дополнение к типичным затратам, таким как плата за управление или поощрительный сбор, в большинстве случаев они предусматривают комиссию за размещение, которая снимается единовременно в конце периода подписки, но амортизируется в течение срока существования фонда. По истечении срока действия в стоимость акции будут включены затраты, понесенные вкладчиком несколькими годами ранее. Если последний выходит досрочно, оставшаяся, еще не амортизированная часть взимается сразу под меткой платы за выкуп. (для получения дополнительной информации нажмите здесь).
Что Киид не говорит
Представление структуры стоимости фондов досрочного погашения неодинаково для всех управляющих компаний и часто сложно для полного понимания на основе информации, содержащейся в КИИД. Кроме того, текущие сборы могут значительно меняться с течением времени для одного и того же класса фондов, например, из-за того, что плата за управление увеличивается или не применяется до закрытия размещения.
Наконец, есть фонды, которые при погашении предусматривают превращение в наличные деньги. Поэтому возможно, что на эту дату текущие расходы очень низки, но это продукты, стратегия которых полностью отличается от первоначальной, и они закрыты для новых подписок.
На бирже цена падает
Классы, котирующиеся на фондовой бирже или распространяемые только в режиме исполнения, т. е. те, в которых посредник просто выполняет приказ, отданный клиентом, без предоставления каких-либо советов, являются одними из самых дешевых во вселенной итальянских юридических фондов с точки зрения текущие сборы. Однако даже в этом случае всегда полезно проверить наличие или отсутствие платы за исполнение и способы ее расчета. Адекватным условием сравнения для классов акций, перечисленных или помещенных в режим только исполнения, являются так называемые чистые классы (т.е. без комиссий по распределению), которые были установлены управляющими домами для рынков, где ретроцессии запрещены (например, Великобритании или Нидерландах). В любом случае, различные недорогие сорта составляют небольшую долю итальянского розничного рынка, который, напротив, остается в руках традиционной дистрибуции.
Прозрачность MIFID II
Сложность использования уровня комиссии Morningstar для всех итальянских фондов, в отличие от других стран, где он является полезным инструментом для инвесторов, делает рынок более непрозрачным, что резко контрастирует с европейским регулированием MIFID II, которое вместо этого требует большей прозрачности. . Сберегателям, однако, не следует отказываться от анализа затрат, который остается возможным (хотя и более утомительным) при чтении официальных документов (проспектов, годовых и полугодовых отчетов и т. д.). На самом деле следует помнить, что несколько исследований Morningstar продемонстрировали важность затрат в определении способности фонда обеспечивать превосходные результаты в долгосрочной перспективе.
источник: Морнингстар.ит
