Риск заключается в том, чтобы в ближайшие месяцы оказаться в идеальном шторме. Инфляция, вызванная ростом затраты на энергию и сырье продолжает неуклонно работать, в то время как центральные банки организуют более быструю, чем ожидалось, стратегию повышения ставок. Однако в постпандемическом мире набор монетарных инструментов для сдерживания инфляции может не гарантировать таких детерминированных результатов. Особенно, если повышение ставки все равно придется избегать удушения экономического роста.
Чтобы разгадать такую сложную дилемму, в мире не так много мужчин, которых просят дать совет центральным губернаторам. Среди них наверняка Эдмунд Фелпс, лауреат Нобелевской премии 2006 года, почетный профессор экономики и директор «Центра капитализма и общества». За свои исследования баланса между инфляцией и безработицей более пятнадцати лет назад он получил самое важное мировое признание для экономиста. Из своего нью-йоркского офиса в кампусе Колумбийского университета он продвигает свое последнее литературное произведение «Динамизм» — эссе о влиянии инноваций на экономический рост. Но Фелпс, как уже упоминалось, помимо исследований по инновациям остается одним из самых авторитетных голосов в мире по теме инфляции.
Несколько дней назад журналистка Вонни Куинн винтервью на радио Блумберг, спросил профессор Фелпс о множестве неопределенностей, которые накапливаются в отношении инфляционных ожиданий и о способности центральных банков по-прежнему оставаться великими «нормализаторами» экономических циклов. В этом сценарии невероятной неопределенности даже ведущий мировой исследователь инфляции не признает, что точные координаты предсказать, что может произойти с мировой экономикой в ближайшие месяцы.
Новый кейнсианский экономист говорит, что есть важные сходства с шестидесятые, но что каждая гиперинфляция является событием, отмеченным определенными переменными. И еще раз: даже у американской денежно-кредитной политики нет безошибочных инструментов, позволяющих избежать усугубления инфляции и даже предполагаемой спирали рецессии. Глядя на среднесрочную перспективу, Фелпс утверждает, что в целом все еще весьма вероятно, что мы не столкнемся с периодом продолжительной высокой инфляции. Но, и именно это слово дает ощущение неуверенности в будущем ценовой спирали, такая сложная ситуация не может быть описана каким-либо конкретным сценарием.
В частности, постпандемический перезапуск, «нарушенный» динамикой гиперинфляция это фактически может нарушить все планы восстановления в США и в Европейском союзе, несмотря на мощный толчок для реальной экономики, который должен исходить от плана Байдена по инвестициям и от использования фондов Next Generation.
По мнению Эдмунда Фелпса, ни один «профессиональный экономист» сегодня не может с уверенностью утверждать, что мы движемся к ухудшению инфляции или вместо этого денежно-кредитная политика, особенно политика ФРС, добьется своей цели по ослаблению инфляционной динамики. Причины повышения цен месяцами лежат на скамье подсудимых, никакой «скрытой причины» нет даже для Фелпса.
Il Covid и его влияние на игру спроса и предложения товаров, сокращение рабочей силы и заторы в основных портах мира, которые замедляют нормальное обращение товаров (так называемые «узкие места»). И, наконец, сокрушительный удар, нанесенный огромным совокупным спросом за счет государственных расходов.
В заключение: инфляция будет не только bete noire центральных губернаторов и западных экономик, потому что, как повторил в радиоинтервью экономист родом из Эванстона, штат Иллинойс, рано или поздно также придется решать дилемму производительности (потерянная ). Если оставить в скобках информационную революцию, которая произошла в Силиконовой долине в период с 1995 по 2005 год, Запад не в состоянии подняться с очень медленная продуктивность и застойным ростом (даже этот последний прогноз, конечно, не является одним из мультипликаторов экономического оптимизма). Производительность и устойчивый рост, предсказывает Фелпс, будут исходить только от импульса некоторых ограниченных секторов экономики: технологический сектор и информация. Это будет даже удивительный и экстраординарный прогресс. Но что они сделают для ВВП и заработная плата? Я не думаю, что они много сделают, — говорит экономист Колумбийского университета.
