РЕАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Экономический барометр показывает плохая погода прибытие. Есть еще области высокого давления, где небо чистое и светит солнце. Например, я Потребители они опираются на остаточные «сокровища», накопленные за счет достойных угощений времен пандемии. См. розничные продажи в Америке и Италии в августе. Но уже те из Еврозоны находятся в дрейф на много месяцев: две ступени вниз и полторы вверх.
Однако глубокое течение, вызванное остаточными проблемами предложения и зарождающимися проблемами спроса, на пути к рецессии или, если использовать необычный термин в конъюнктурном бестиарии, к спад роста, который представляет собой устойчивый период низкого и ниже потенциального роста, однако без падения ниже нуля и принятия знака минус перед изменением.
Данные о ordini и Производство, как в производстве, так и в сфере услуг, указывают на юг.Речь идет не о миграции стаи черных птиц, как изгнанные мысли, но нисходящее направление на графиках. Направление, которое появляется хор в странах и поэтому еще больше беспокоит. На самом деле, хотя и менее смазанная, чем в прошлом (когда отношения между народами были более дружественными, чем теперь, и в фабричной организации преобладала вовремя), механизмы передачи через торговлю, через финансы и непосредственно через доверие продолжают действовать, и импульсы, переходящие из одной страны в другую, приобретают общую силу, которая больше суммы отдельных частей, потому что они также ослабляют внутренний спрос других посетителей за столом глобализации. Наконец и обязательно, также их собственный спрос на товары и услуги, производимые страной происхождения рецессивных импульсов. Немного похоже на отступление морских волн, которые вовлекают в свое движение все, на что прежде наталкивались.
Именно потому, что все (или почти) страны здесь посылают такие импульсы всем (или почти) другим, исходом может быть только глобальная рецессия. Как в хороводе: е все на земле.
Что можно сделать для поддерживать экономику? Различают денежные, бюджетные и промышленная политика. Начнем с последнего, который неизбежно должен начинаться сэнергия, учитывая, что мы находимся в разгаре энергетического кризиса, даже более серьезного для Европы, чем кризис первых двух нефтяных шоков (70-е годы прошлого века), учитывая, что газ и электроэнергия подорожали в большем кратном размере, чем тогда и с тех пор Это повышение сопровождалось укреплением доллара, валюты, в которой котируется все энергетическое сырье.
Поэтому на энергетическом фронте нужны: диверсификация источников, которая уже начата (но займет
время) и, в краткосрочной перспективе, нормирование и сбережения. Для экономия, сайт агентства ВДНХ содержит полезные советы. Придут другие Мао Цзэ-дун в одной из своих знаменитых речей 1956 года декламировал: «Какая сотня цветов
процветать, что соревнуются сотни школ мысли». Давайте применим эти вдумчивые увещевания к энергосбережению... Небольшое предложение даже появилось в Facebook Джорджио Паризи, лауреата Нобелевской премии по физике: бросаем макароны в кипящую воду, подождите две минуты, затем накройте крышкой и выключите газ — все равно будет готовиться, может быть, на две-три минуты дольше…
Очевидно, что для более традиционных рычагов денежно-кредитная политика он ничего не сможет сделать: это часть проблемы, а не решения, поскольку центральные банки взволнованы повышением процентных ставок, чтобы победить инфляцию, которая удивила их с точки зрения продолжительности и силы. И, как писал Lancette в феврале прошлого года, то, что длится со временем, становится прочным, поэтому он не может быть временным. Теперь задача уже не в том, чтобы остановить его, а в том, чтобы он не проник в рассуждения и расчеты людей.
Остатки бюджетная политика, которые по идее можно тратить и тратить. Действительно, правительства пытаются поддерживать бюджеты домохозяйств и снижать расходы предприятий. Проблема в том, что сегодня уже не может быть того сотрудничества денежно-кредитной политики, которое позволяло покупать государственные облигации для финансирования дефицита и удержания процентных ставок на низком уровне. Если правительство хочет тратить и тратить, оно должно получить финансирование на рынке, что трудно для «специальных наблюдателей», таких как Италия.
Кроме того, если правительства возьмут каштаны из огня корпоративных семей, переведены в центральные банки: потому что, если шок возникает в предложении и если более высокие цены охлаждают спрос, публичные переводы на вексельный счет снова подпитывают спрос, который центральные банки хотят смягчить, будучи в состоянии действовать только на это, а не также на предложение. Другими словами, более высокий дефицит приведет к еще более высоким ставкам как потому, что будет больше предложения государственных ценных бумаг, так и потому, что центральным банкам придется сильнее тормозить более высокие процентные ставки. Фискальная политика может быть целевое тем семьям, которые меньше всего могут позволить себе такое увеличение счетов и тем компаниям, в которые преимущественно поступает энергия (знаменитые энергожадные).
Тем не менее, в Европе слишком много различий как с точки зрения государственного бюджета, так и с точки зрения энергоснабжения, поэтому этот симметричный шок не может не иметь асимметричных последствий. Есть только одно решение: еще один «ЕС следующего поколения», который будет финансироваться за счет солидное название ЕС. Энергетический кризис является европейским, как и кризис пандемии, и требует общих и поддерживающих ответов.
ИНФЛЯЦИЯ
При вирусном гриппеповышение температуры тела является не только сигналом болезни, но и терапией, потому что таким образом организм ослабляет действие вирусов. Точно так же в условиях шока предложения повышение температуры цен — это не просто механизм, с помощью которого они «извлекаются». из карманов граждан сумма, необходимая для оплаты более дорогого сырья и перевода его в карманы их производителей (в пересчете на реальные ресурсы), но это также снижает спрос этих граждан и, следовательно, имеет тенденцию к снижению инфляции.
За долгое ожидание центральных банков Столкнувшись со скачком цен во второй половине 2020 г. и первой половине 2021 г., была именно вера в то, что этот механизм будет работать вместе с другим: более высокие цены требуют большего предложения. Но эти два механизма не торопятся слишком много времени позволить организму хозяйства самостоятельно выводить вирусные токсины. Если не принять меры, существует риск развития легочных осложнений: ускорение цен становится частью повседневной жизни и способ мышления и расчета удобства всех операторов. Плохая привычка, от которой потом становится все труднее и больнее избавиться.
В любом случае в индексах цен различных видов и видов можно наблюдать следующее: пик проходит, больше в США, чем в зоне евро; однако в США скачок цены к заработной плате этому способствует очень низкая безработица как в историческом сравнении, так и по отношению к имеющимся рабочим местам; в трубопроводах цепочки добавленной стоимости, глобальные или иные, цены продолжают расти гораздо более быстрыми темпами, чем мы привыкли в эпоху Великой Умеренности, и этот рост будет поступать на счета потребителей и предприятий; упадок сырья это помогает дезинфляции, но только часть их предыдущего роста цен была перенесена вниз по течению.
И последнее, но не менее важное: если цена энергии используется как оружие войны, правила игры нарушены и надо менять игру. Поскольку рынок больше не свободен, он загнан в угол и, следовательно, больше не сигнализирует о реальном дефиците, а скорее о чьей-то готовности продолжать войну другими средствами.
ТАРИФЫ И ВАЛЮТЫ
L 'инверсия кривой доходности в Америке он поутих, но это плохие новости. Выросли как двухлетние, так и десятилетние ставки, но последние больше, чем первые, потому что они отреагировали на железная решимость ФРС продолжать тискать, чего бы это ни стоило (мы не смеем сказать все, что нужно, потому что авторские права принадлежат Марио Драги). Тарифы резко выросли даже в Европе BTp сейчас близок к 4%, и он расширился распространение, как с Бундом, так и с испанским Боно. Конечно, подвешенное состояние, в котором дефенестрация драконов бросил правительство. Рынки боятся неосторожные объявления новых расходов и сокращения налогов, вступающих в силу избирательная кампания. В то время как на международной аренеИталия без драконов видит, как французско-немецкий дуэт выходит на сцену и берет поводья.
Что особенно важно, поскольку есть потребность – большая потребность – в «большей Европе» (это не одобрение к движению Эммы Бонино). Как уже было сказано ранее, экономика, навеянная рецессией, энергетическим кризисом и особенно перекрытием газовых кранов, нуждается в поддержке. Поддержка, которая может исходить только от бюджетная политика, но это уже должно страдать от негативного воздействия автоматических стабилизаторов и он не может рассчитывать на поддержку ЕЦБ. Проблема общая для Европы и, как и в случае с пандемией, ответ должен быть европейским. Мы уже обсуждали новый Пакт о стабильности, но на этот раз у нас есть кое-что еще: Европе необходимо подготовить еще одно следующее поколение столкнуться с рецессией и энергетическим переходом. НАШИ отдельные страны не могут идти в одиночку. В Италии, особенно, мы были бы обстреляны рынками. Конечно, ЕЦБ мог бы направить средства от погашения ценных бумаг с наступающим сроком погашения, он мог бы открыть TPI или достать из морозилки ЮНВТО, но вместо того, чтобы приступить к затыканию дыр, было бы намного лучше внедрить новую программу общего долга, как заслуженно сделали с пандемией.
Конечно я реальные ставки по-прежнему отрицательные, хотя и немного меньше, чем раньше. Однако утешение слабое: как заметила Изабель Шнабель (член правления ЕЦБ) в своей недавней речи в Джексон-Хоул, сегодняшняя экономика, по разным причинам, реагирует на изменения процентной ставки меньше, чем в прошлом. И, если это должно было служить оправданием ограничительной позиции, объявленной ЕЦБ, то такая сдержанная реакция идет в обе стороны: даже стимулирующий эффект низких реальных ставок имеет меньшее значение, в момент, когда спрос подрывается недоверием и сабельным шумом.
В поле валюты доллар продолжает доминировать на сцене. Мы еще не достигли подъема доллара в первой половине 1985-х годов, когда он принял согласованные меры (Plaza Accord XNUMX г.), чтобы вернуть его обратно. Конечно сила доллара - проблема, сопраттутто за я развивающиеся страны (заправляется инфляция). Для развитые страны проблема не такая серьезная (она благоприятствует конкурентоспособных-цена), но и здесь она мешает нам воспользоваться преимуществами снижения товарных цен, выраженных в долларах. По большей части иена, кто знает, может ли сильное обесценивание японской валюты наконец позволить нам достичь заветная цель 2% для инфляции ядро (без учета продуктов питания и энергии); в июле он по-прежнему составлял 1,2% в годовом исчислении. Также там китайская монета она наклонилась к доллару über alles и для них эта слабость имеет мало противопоказаний, если не считать внешнего вида: падающий юань увеличивает конкурентоспособных (что полезно для очень замедляющейся экономики) и, похоже, не сильно беспокоитинфляция остается низкой.
I фондовые рынки они вышли из неопределенности и теперь следуют за ухудшающимися перспективами реальной экономики. На какие перспективы также влияетэффект богатства относительно богатства капитал чем это связь. В прошлом, когда экономика была плохой, акции падали, а облигации росли из-за падения ставок. но на этот раз цены продолжают снижаться.
Что касается "золото, который в прошлом месяце пробил (вверх) уровень 1800 $/унция, котировки, как и ожидалось, снова упали, и теперь рискуют пробить (вниз) уровень 1700. Понятно, что желтый металл уже не является бастион против инфляции. И уже непонятно, что это за оплот…
