Ветер восстановления от центральных банков

По мнению Ing Investment Management, последние встречные ветры вскоре перестанут дуть, устраняя рыночные аномалии и таким образом возвращаясь к долгосрочному равновесию. Глядя на общие знаменатели прошлых движений рынка, можно выделить две разные силы. Смягчение денежно-кредитной политики сыграло важную роль в стимулировании восстановления. Спады в основном были результатом сочетания увеличения политического риска, ошибок в политике и конкретных потрясений.
 
Ханс Стотер, директор по инвестициям ING Im International, сказал: «Мы считаем, что попутные ветры хорошо обоснованы, в то время как попутные ветры кажутся недолговечными теперь, когда центральные банки снизили системный риск».
 
«Три крупнейших центральных банка, каждый по-своему, сделали то, что нужно было сделать. Их действия являются важным стимулом и движущей силой для улучшения глобального экономического роста. До недавнего времени Япония отставала, и с 1990 года в ее политике не произошло никаких реальных изменений. Однако усилия по окончательному преодолению дефляции позволят добиться дальнейших улучшений как в Японии, так и во всем мире. Итак, еще раз, самым важным попутным ветром является смягчение денежно-кредитной политики».
 
По прогнозам Ing Im, экспансионистская политика Японии подстегнет внутренний спрос, а ослабление иены подстегнет экспорт. Поначалу влияние этого нового режима будет более актуальным на региональном уровне, но со временем глобальная ликвидность, спрос и экономический рост также выиграют от этого нового подхода.
 
На другом конце света США публикуют многообещающие цифры, как благодаря поддержке экономических данных, так и благодаря динамике доходов. Ситуация на рынке недвижимости и вакансий явно улучшается, и эта цифра дополняется ожидаемым корпоративным увеличением инвестиций в бизнес. Все это уже видно в сфере услуг, которая явно восстанавливается. На данный момент нет никаких признаков изменения политики ФРС, а эффект от ужесточения налогово-бюджетной политики остается небольшим.
 
Ганс Стотер продолжает: «Контраст между попутным ветром из Японии и США и встречным ветром из Европы довольно велик. Решение ЕЦБ не менять свою текущую политику многим напоминает подход Японии до нынешнего правительства Абэ. В то же время самоуспокоенность европейских политиков напоминает патовую ситуацию в Соединенных Штатах».
 
«Однако свидетельства недостаточной силы этих встречных ветров видны и на европейском рынке. Реакция рынка на итальянские политические проблемы, например, и прежде всего на кризис на Кипре, была относительно ограниченной. И это можно рассматривать как показатель эффективности механизмов ликвидности, которые существенно снижают передачу политической неопределенности на финансовые рынки».
 
Глядя на развивающиеся рынки, мы видим ослабление основных макроэкономических показателей и снижение конкурентоспособности, но и здесь попутный ветер продолжает опережать встречный. Если рынки продолжат ожидать глобального смягчения денежно-кредитной политики, мы можем ожидать, что потоки в более доходные активы, такие как долговые обязательства на развивающихся рынках, будут иметь дополнительные возможности для роста, несмотря на слабость мировой экономики.
 
В заключение Ганс Стотер объясняет, что «инвесторы должны управлять этими переменными на географическом уровне и искать в классах активов оптимальное сочетание относительной безопасности, дохода и потенциала для роста капитала. Среди акций мы отдаем предпочтение акциям с высокими дивидендами. Мы считаем, что дивиденды являются относительно безопасным убежищем даже в условиях низкого роста (прибыли). Для фиксированного дохода облигации с высокой доходностью в настоящее время предлагают очень привлекательный доход с относительно низкой волатильностью. Инвесторы, стремящиеся к приросту капитала, должны отдавать предпочтение размещению акций, принимая при этом более высокую волатильность этого класса активов».