Если бы операция Интеза Санпаоло-Дженерали когда-либо состоялась, сберегательный центр, состоящий из Eurizon Capital SGR (группа Интеза Санпаоло) и Generali Investment, стал бы абсолютным лидером на итальянском рынке, но уже сегодня Eurizon Capital - с около 285 млрд. управляемых активов и рыночная доля 15% (согласно данным карты Assogestioni за декабрь 2016 г.) – это ведущее достижение итальянской финансовой индустрии. Томмазо Коркос, который с 2014 года является управляющим директором и генеральным директором Eurizon Capital, а с прошлого года также является президентом Assogestioni (Конфиндустрии взаимных фондов), является одним из главных лордов итальянского управления активами.
Но как бы ни развивалась сделка Intesa-Generali, Коркос прекрасно знает, что для Eurizon Capital, для мира управления активами и в целом для итальянской финансовой индустрии 2017 год будет особенным, потому что в последние дни 2016 года парламент одобрил бюджетный закон, предложенный правительством, который также вводит PIR в Италии, планы индивидуальных сбережений, которые освобождают от налогообложения прибыль, полученную от финансовых вложений, удерживаемых не менее 5 лет, и которые направлены на то, чтобы направить сбережения в итальянские компании и, прежде всего, в малые и средние. Если PIR начнут действовать, это станет поворотным моментом для сберегателей, управляющих фондами, малых и средних компаний и фондовой биржи, с предполагаемым привлечением нового капитала от 16 до 18 миллиардов евро за 5 лет. Обо всех этих новостях FIRSTonline рассказал Томмазо Коркосу. Вот его интервью.
Доктор Коркос, появление PIR — это новинка 2017 года для финансовой системы и мира итальянских сбережений: какова была первая реакция рынка в начале года?
«Прибытие PIR венчает битву, которую Assogestioni ведет на протяжении многих лет, и все мы, управляющие фондами, очень рады тому, что правительство достигло своей цели и может оказать большую помощь итальянской экономике. Мы готовы внести свой вклад, но уже в первые недели года мы замечаем интерес, который вкладчики проявляют к Пиру, потому что через 5 лет он освобождает от налогообложения все доходы (прирост капитала и дивиденды), даже в наследстве и в пожертвования, как потому, что вложенные суммы всегда подлежат погашению, так и, наконец, потому, что фонды, предназначенные для PIR, инвестируют в преимущественно итальянский, но диверсифицированный финансовый рынок, который каждый может видеть каждый день».
По крайней мере, дюжина компаний уже объявили о предложении новых финансовых продуктов, посвященных PIR, когда Eurizon Capital действительно выйдет на поле?
«Мы стремимся вперед и будем готовы выпустить на рынок наши новые финансовые продукты к концу февраля».
Какой тип продукта выпустит Eurizon Capital для индивидуальных сберегательных планов?
«Мы запустим три фонда для PIR, основанных на трех разных профилях риска вкладчиков: консервативный фонд, состоящий из 30% инвестиций в акции и 70% инвестиций в облигации; умеренный фонд, поровну разделенный между инвестициями в акции и облигации; динамичный фонд, состоящий из 70% инвестиций в акции и 30% инвестиций в облигации».
Считается, что, учитывая важность индивидуальных инвестиций и пятилетней облигации, к Пиру обращаются, прежде всего, состоятельные клиенты, но можем ли мы уже определить фототип типичного вкладчика Пира?
«Да, учитывая, что до 30 150 евро в год можно инвестировать один раз в жизни в PIR на общую сумму 5 500 евро за 500 лет, логично ожидать, что новые финансовые продукты будут в основном привлекать состоятельных или даже частных клиентов, т.е. это тот, у которого общие активы превышают XNUMX тысяч евро, но, учитывая большую гибкость Пира, к которому также можно получить доступ с первоначальными инвестициями порядка XNUMX евро, мы думаем, что его зона охвата касается не только более обеспеченных семей. но в целом семьи и все розничные покупатели».
Затронут ли PIR только розничных клиентов или также институциональных инвесторов?
«PIR могут быть зарегистрированы только на имя физических лиц, поэтому они предназначены для розничных клиентов, однако закон также предусматривает налоговые льготы для пенсионных фондов и пенсионных фондов, которые инвестируют в итальянские компании — до 5% их активов — и что поэтому у них впереди прекрасная возможность, которую, я думаю, они не упустят».
Вы подсчитали, сколько новых средств PIR смогут собрать?
«От 16 до 18 миллиардов евро за 5 лет: около десяти от розничных клиентов и от 6 до 8 миллиардов от институциональных инвесторов».
Кстати, могут ли PIR иметь еще и социальное значение и в этом смысле конкурировать с пенсионными фондами?
«PIR и пенсионные фонды — это два долгосрочных инвестиционных инструмента, которые отвечают целям, которые не обязательно являются альтернативными, но которые различны и существенно различаются в этом: индивидуальные платежи в пенсионные фонды (как и полисы страхования жизни) не облагаются налогом, в то время как PIR не являются, но предлагают другую налоговую льготу, а именно освобождение - после 5-летнего периода владения - от налогообложения дохода от капитала и другого дохода финансового характера, полученного от инвестиций, сделанных в самом PIR».
Каковы преимущества и недостатки вкладчика разового платежа или рассрочки на Пир?
«Логика как у Pac, то есть план накопления. Если вы платите 30 150 каждый год в PIR вместо XNUMX XNUMX за один раз, вы можете сгладить негативные пики рынков, а если вы прибегаете к ежемесячным платежам, вы можете лучше управлять тенденциями. Другими словами, ПИР дает возможность использовать весь опыт и эффективность общего фонда».
Некоторые говорят, что вместе с несомненными налоговыми преимуществами PIR представляют три риска для вкладчиков: это неликвидные инвестиции, они сконцентрированы на итальянском рынке — со всеми неопределенностями системы страны и невозможностью диверсификации инвестиций — и — выше все они дорогие, потому что фонды готовятся представить комиссию за управление, эталонную комиссию, а в некоторых случаях даже очень высокие вступительные взносы для PIR. Как Eurizon Capital реагирует на эту критику?
«Позвольте мне ответить по порядку, пункт за пунктом. Начнем с ликвидности и ликвидности инвестиций в финансовые продукты, предназначенные для PIR. Вкладчик может присоединиться к Индивидуальному сберегательному плану и выйти из него, когда захочет, и поэтому его инвестиции всегда ликвидны и могут быть ликвидированы, при условии, что он знает, что, если он останется на 5 лет, он будет пользоваться налоговыми льготами, которые он потеряет, если выйдет раньше. Во-вторых: не слишком ли диверсифицированы фонды, связанные с PIR, и слишком ли они подвержены итальянскому риску? Нисколько".
Доктор Коркос, в законе говорится или нет, что PIR должны инвестировать в основном в итальянские компании?
«Конечно, он так говорит, но этот аспект нужно понимать правильно. Если я должен инвестировать 70% в компании, зарегистрированные или зарегистрированные в Италии, это означает, что у фонда есть возможность инвестировать оставшиеся 30% также за границей, и поэтому он более диверсифицирован, чем обычный взаимный фонд, специализирующийся на Италии. Во-вторых, 70%, которые необходимо инвестировать в Италию, могут быть дополнительно диверсифицированы, потому что 30% этой доли должны быть предназначены для малых и средних предприятий, и поэтому у менеджера впереди широкий спектр возможностей также на итальянском рынке. и он также может выбрать, инвестировать ли в акции или облигации. Естественно, хороший менеджер — это тот, кто знает, как подбирать акции, и позвольте мне напомнить о превосходном послужном списке нашего уже работающего фонда, специализирующегося на малых и средних итальянских компаниях, и о том, что PIR появляются на рынке, когда Piazza На протяжении 2016 года доля Affari была ниже, чем в других географических регионах. Фактически, в настоящее время акции итальянских компаний, котирующиеся на фондовой бирже, являются одними из самых интересных, поскольку в среднем они имеют более низкие цены, чем на других фондовых рынках, а также ожидания улучшения тенденции прибыли. на 2017 год».
Остается проблема стоимости PIR, которую часто считают высокой и не очень прозрачной. Как Eurizon будет регулировать себя?
«Именно потому, что мы понимаем, что PIR — это исключительная возможность, и мы хотим поощрять их всеми возможными способами, комиссии за управление, которые Eurizon Capital будет применять к трем новым фондам, которые он собирается запустить, будут соответствовать или даже ниже, чем взаимные фонды с эквивалентным профилем риска. То есть: 1,4% в год для консервативного фонда; 1,5% для умеренного и 1,6% для более динамичного. Что касается первоначальных комиссий, мы оставляем россыпникам право применять их или нет, но в любом случае они не могут превышать 1,5%. Наконец, плата за производительность может достигать 10%, если она превышает контрольный показатель».
А 10% вроде не много?
«Это то, что происходит во взаимных фондах и имеет свою безупречную логику. Если я применяю вознаграждение за результат, я призываю менеджера превзойти контрольный показатель, который не является произвольным порогом, а отражает рыночную тенденцию. И выгода ложится на инвестора, но 10% не следует понимать неправильно, потому что эта комиссия не распространяется на все исполнение, а только на то, что превышает эталонный параметр. Поясню на примере, предполагая, что эталон совпадает с индексом Итальянской фондовой биржи: если индекс Итальянской фондовой биржи зарабатывает 10%, а мой фонд 11%, комиссия за результат в размере 10% применяется только к 1%». .
Конечно, д-р Коркос, но я не знаю, осознают ли на общем уровне — и здесь я обращаюсь к президенту Assogestioni — управляющие фондами, что PIR также представляют для них уникальную возможность и что они разрушают ее слишком высокие комиссионные были бы сенсационным автоголом. Что вы думаете?
«Индустрия управления активами прекрасно осознает долгожданную возможность, которая представляется ей в этом году, и, конечно же, не будет тратить ее на непредвиденные расходы для клиентов. Никто не настолько глуп, чтобы разрушить все, требуя Луну. И я уверен, что этого не произойдет».
