Небольших данных достаточно, чтобы проиллюстрировать самый низкий уровень котировок банковского сектора, замыкающего европейские рынки. На Piazza Affari банки в среднем имеют дело с капиталом, в 0,4 раза превышающим собственный капитал. На рубеже тысячелетий оценка в два раза больше балансовой стоимости была довольно распространена, но и в ценах в 3-4 раза недостатка не было.
Побег из мира кредита это можно объяснить боязнью того, что кризис повлиял на качество кредитов до такой степени, что это поставило под угрозу надежность активов учреждений. Тем не менее, наша домашняя система, безусловно, сделала свою домашнюю работу за последние годы. В 2015 году кредиты с высоким уровнем риска составляли 17% от общего объема по сравнению с 5,7% в Европе. Сегодня мы упали до 6,8%, в то время как в среднем по Европе около 2,9%. то есть разрыв сократился с трех до двух раз.
Но этих усилий недостаточно, чтобы заинтересовать инвесторы, которые продолжают уходить из сектора, либо за высокие риски, либо за скромную доходность: самый низкий уровень процентных ставок очень затрудняет получение прибыли, поскольку, среди прочего, свидетельствует о низкой рентабельности капитала (около 3,8%, слишком мало для адекватного вознаграждения акционеров) ). И все это, несмотря на политику резкого сокращения персонала (с 360 до 280 тысяч человек) и соответствующего сокращения в филиалах.
Вписывается в эту картину риск системы, уже запущенный в Италии с Предложение Intesa о поглощении Ubi, первый акт движения, который был необходим и, вероятно, намного быстрее, чем в прошлых операциях, которые чаще всего возникали под знаменем спасения. Сегодня, наоборот, промышленная логика, навязанная издержками системы, преобладает мониторинга рисков и учета, требуемых властями, которые навязывают инвестиции, которые часто не в состоянии выдержать даже банки среднего размера. Также благодаря блестящему исполнению Ubs в третьем квартале весь банковский сектор был в центре внимания на фондовой бирже во вторник утром.
Судя по рыночному тренду самая заслуживающая доверия и ближайшая операция касается слияния Banco Bpm (+3,8%) и итальянской части Crédit Agricole., уже союзники в потребительском кредите в Агосе. Дело, за которое выступает генеральный директор Bpm Джузеппе Кастанья («после Intesa-Ubi, — сказал он, — банки нашего размера слишком малы») может увидеть свет в первые месяцы 2021 года. Единственным возможным препятствием является золотой доля также предусмотрена для банковского сектора. Части системы не нравится большее французское присутствие, усиленное приходом Amundi, управляющего гиганта, подконтрольного Agricole, в холдинг Anima.
Другой самый популярный ход касается комбинация Unicredit-Монте-Паски. Операция будет иметь сильное промышленное значение, хотя бы для того, чтобы сократить разрыв между учреждением во главе с Жаном-Пьером Мустье и «Интезой». Но финансовые трудности высоки. Брак, как говорит сам Мюстье, требует большого приданого, вероятно, не менее 4 миллиардов, учитывая проблемы, которые все еще беспокоят тосканский банк, не в последнюю очередь связанные с судебными издержками различных судебных процессов.
Другие операции кажутся более отдаленными по времени. Многое будет зависеть от развития стратегии Mediobanca, а не от амбиций Бпер (+7,9%), борьба с интеграцией бывших отделений UBI. Возможные жертвы весьма разнообразны, от Banca Profilo до Creval. Также МПС Банк, после подписания премьер-министром Конте Dpcm, который разрешает передачу проблемных кредитов Amco, разогревает двигатели для приватизации и подскакивает на 5,27% на площади Аффари.
Но уже объявлена третья волна, еще более зрелищная: ЕЦБ считает, что пришло время трансграничных операций. В этом случае Unicredit будет подозреваемым номер один, но Intesa не останется в стороне.
