Le Заключительное слово, закрывая первый срок в неопределенном политическом контексте и с выборами в следующие 12 месяцев, не может быть поводом для объявлений о новой политике. В стране, где Банк Италии является одним из немногих государственных учреждений, которые могут похвастаться компетентностью, независимой оценкой, постоянным вниманием к общественным интересам, они должны содержать обоснованные диагнозы и ответственность за свою работу. Таковы были последние соображения, зачитанные вчера губернатором Игнацио Виско.
Диагноз, который рассматривает государственный долг и просроченные кредиты банков как «два фактора слабости, которые сокращают пространство для маневра государства и финансовых посредников», безупречен. Факторы слабости, являющиеся отложением других более широких и многочисленных факторов слабости (неэффективность государственного управления, неэффективное функционирование судебной системы, несбалансированная структура налогообложения, коррупция, политическое нежелание сдерживать государственные расходы, неэффективность структур собственности банковской системы) что банк документировал несколько раз.
Конечно, компетенция в отношении двух слабых мест различна: не Банку решать, как должна быть скорректирована налогово-бюджетная политика, чтобы погасить задолженность; у него есть полномочия, хотя и разделенные с надзорным органом ЕЦБ, в отношении того, как сокращать неработающие кредиты. Кроме того, учитывая институциональный контекст, упомянутый в начале, на широту анализа и детализацию указаний политики не могут не повлиять различные области компетенции. Таким образом, анализ неработающих кредитов особенно широк (вплоть до интеграции распространенного текста с добавлением примечаний навскидку, в том числе из-за критических замечаний, иногда поспешно адресованных Банку. Здесь был задокументированный и убедительный отчет о проделанной работе и точное указание на то, как улучшить активы наших банков (увеличение специализации в ведении дел о несостоятельности, более широкое использование банками внесудебных расчетов, новые инструменты для улучшения управления этой частью активов).
Что касается государственного долга, губернатор не стал вдаваться в суть того, какая комбинация сокращения расходов и увеличения доходов обеспечит наилучшую корректировку, но, тем не менее, он дал указание, которое отличается, и не совсем незначительно, от того, что предусмотрено в DEF от правительство. Даже если он предлагается скорее в результате моделирования, чем в качестве рекомендации, он дает представление о том, чего хотел бы Банк Италии, то есть о более значительных первичных балансах: если они достигнут 4% (значение, которое DEF ожидает достичь только в 2020 году), при темпах роста в 1% и инфляции в 2% потребуется 10 лет, чтобы вернуться к соотношению долга к ВВП, равному 100%. Таким образом, это утомительный путь, более трудный, чем тот, который указало правительство, но который, тем не менее, не обещает по-настоящему избавить нас от долговой проблемы. Единственный путь, который может указать Центральный банк накануне выборов: можно сказать, что это должное указание, но и не совсем реалистичное, учитывая наше историческое нежелание контролировать расходы, нынешние трудности широких слоев населения, демографические тенденции, которые будут досаждать нам все больше и больше в будущем.
С другой стороны, любому, кто возражает против нашего скептицизма, мы ответим, что, как мог бы напомнить нам сам Виско, ожидания относительно долговых тенденций формируются с учетом всей имеющейся у нас информации. И это не заставляет нас полагать, что приспособление может пройти через существенные и устойчивые первичные излишки.
