При ближайшем рассмотрении этот бубон даже не такой уж и маленький. И есть шанс взорваться. речь идет об экономии Банк Пополяре ди Виченца e Венето Банка: немного колеблясь, борясь со временем и с решениями мелких акционеров.
КОРОТКО О ФАКТАХ
Два приятных банка, Banca Popolare di Vicenza и Veneto Banca, единственным владельцем которых является Atlante Fund и которые находятся в процессе слияния, чтобы спасти себя и получить доступ к государственной помощи (точнее и холодно называемой «превентивной рекапитализацией») должны свести к минимуму риск будущих судебных разбирательств (так называемый судебный риск), который влияет на их финансовую отчетность.
Возможные споры касаются «предполагаемого мошенничества» (наихудшего, по мнению автора, мошенничества) при продаже акций: в мы говорили в этом блоге когда эта история еще не была частью черных финансовых хроник, то внимательно следили за ее развитием.
ТРЕБОВАНИЯ ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ПОМОЩИ
Сведение к минимуму риска будущих споров — это не прихоть европейских технократов-садистов. Этого требуют правила ЕС. В двух словах это означает, что 80% из примерно 169 9 розничных акционеров двух банков должны придерживаться предложения о компенсации понесенных ими убытков: это включает принятие платежа в размере 15 евро за акцию в случае Popolare di Vicenza. и XNUMX% от стоимости акций (на момент покупки) в случае Veneto Banca.
Если этого не произойдет, за исключением импровизированных творческих решений, которые мы в AdviseOnly не можем предсказать, будет запущен бейл-ин (если вы не знаете, что это такое, здесь вы найдете хорошее резюме), что затронет субординированные облигации и, возможно, обычные облигации.
ВРЕМЯ ПРИБЛИЖАЕТСЯ, И ПРИБЛИЖАЕТСЯ РИСК BAIN-IN
Но теперь давайте перейдем к ключевому моменту: до истечения срока действия членства (22 марта) осталось две недели, а пока участников чуть больше трети от необходимого. Таким образом, два банка далеки от выполнения нормативных требований, чтобы избежать спасения. Глава европейского отдела конкуренции Маргрете Вестагер продемонстрировала возможность выплаты компенсации акционерам в случае неправильной продажи акций Veneto Banca и Popolare Vicenza, но, короче говоря, ситуация остается напряженной, а время бежит быстро.
Само собой разумеется, что гипотеза о спасении совсем не радужна. Может быть, этого не произойдет. Может быть, так и будет, и все будет хорошо. Однако (не стыдно, но я всю жизнь был риск-менеджером, склонен смотреть на хвосты распределения вероятностей событий, т.е. думать плохо) это тоже могло спровоцировать заражение: европейские банки тесно связаны, данная рука, как я написал некоторое время назад — и я воспроизвожу график европейской банковской сети ниже — чтобы в случае катастрофы они рисковали развалиться как карточный домик, вызвав панику на финансовых рынках и различный экономический ущерб.
ЧТО ДЕЛАТЬ?
Вот почему розничные акционеры, которые могут участвовать в возмещении понесенных убытков, должны тщательно оценить учение теории игр. Фактически, как это уже произошло в прошлом году в отношении предложения о добровольной конвертации в акции субординированных облигаций Banca Monte dei Paschi di Siena, исход операции двух венецианских банков зависит от их собственного выбора и выбора других. Сильно упрощая, схема показана ниже. Он организован в виде матрицы; по строкам - возможные действия отдельного акционера (присоединение к предложению о возмещении убытков или нет), а по столбцам - аналогичные действия других акционеров. Вероятный исход выбора для каждой комбинации вариантов суммируется в центральных ячейках.
Беглого взгляда на диаграмму достаточно, чтобы понять, что оптимальное решение (которое для любителей жанра было бы и равновесием Нэша, и превосходным Парето) достигается при кооперативной стратегии, в которой все участники (или большинство их) придерживаются оферты, тем самым избегая залога. Что, по всей вероятности, имело бы худший исход. Речь идет о выборе меньшего из зол, а не о зарабатывании денег.
Во всяком случае здесь мы идем снова. Банки. итальянский. Еврозона. Системный риск. Надеюсь, я обойдусь.
Когда в этом блоге или в общении с клиентами службы репетиторства мы несколько параноидально настаиваем на риске еврозоны, мы имеем в виду бесчисленные груды взрывчатого порошка, накопившиеся под коврами за годы, неразрешенные, плохо управляемые ситуации. Так. Итальянские банки остаются одной из самых опасных груд взрывчатых веществ, несмотря на постепенное улучшение их балансов и некоторую политическую пропаганду.
