Реорганизация налогообложения доходов от финансовой деятельности, по-видимому, является одним из центральных пунктов налоговой реформы, над которой работает министр Тремонти.
Необходимость уравновешивания налога на финансовый доход с налогом, влияющим на другие доходы, в частности на доходы от бизнеса и сотрудников, является широко разделяемым и трудно оспариваемым принципом. Действительно, в Италии налоговая нагрузка на финансовый доход ниже, чем в других основных странах, где взимание процентов либо происходит в рамках обычного налогообложения, либо, в случае замещающего налога, предусматривает ставки не ниже 20 %. .
Таким образом, идея совмещения двух ставок, существующих в настоящее время по различным финансовым инструментам, в единую ставку, предположительно на уровне 20%, представляется разумным и простым в реализации решением. На практике, однако, эта гипотеза подразумевает несколько критических вопросов, требующих тщательного размышления.
Если бы мера касалась также государственных облигаций, то нужно было бы оценить, затронет ли повышение ставки с 12,5% до 20% все находящиеся в обращении облигации или только вновь выпущенные. В первом случае доход от реорганизации будет максимальным, но изменятся и «договорные» условия, установленные на момент эмиссии. С другой стороны, вторая гипотеза привела бы к сегментации рынка между различными инструментами с возможным налоговым арбитражем и нежелательными ценовыми искажениями. На практике домохозяйства бросались в старые облигации, оставляя новые выпуски так называемым «лордам». В связи с этим следует также отметить, что по государственным облигациям доля вкладчиков, заинтересованных в мере, не превышает 25% от общего объема. Остальная часть находится в руках компаний и предприятий (25%), для которых доход, полученный в виде процентов, является частью обычного дохода, и, прежде всего, иностранных инвесторов (50%), для которых этот доход в значительной степени освобожден от налогообложения и для которых предполагается (частичное) увеличение валового дохода явилось бы неожиданным подарком в ущерб итальянским вкладчикам.
Следует также отметить, что повышение ставки неизбежно оттолкнет от покупки корпоративных облигаций и, прежде всего, банковских облигаций – их держат в основном домашние хозяйства – как раз в то время, когда потребность в финансировании со стороны кредитных организаций уже сильно пострадала. начиная с Базеля III они больше. Это явно противоречило бы цели увеличения банковского кредитования бизнеса, особенно малого и среднего бизнеса. Этот сдерживающий фактор, очевидно, будет гораздо сильнее в том неудачном случае, когда изменение ставки не коснется государственных облигаций, как предполагают некоторые журналистские источники.
Есть еще два момента, на которые следует обратить внимание, пока что менее подчеркнутых, но не менее важных. Первый касается необходимости корректировки ставок, влияющих на так называемые квалифицированные активы. Фактически, сегодня налогообложение этих пакетов акций устанавливается таким образом, чтобы учитывать налоги, уже уплаченные компанией, чтобы определить общий средний налог на прибыль корпорации не выше, чем тот, который соответствует самой высокой категории доходов. и в то же время обеспечить более благоприятные условия для неквалифицированных холдингов. Однако, если бы предложение о пересмотре ставок было окончательно одобрено, мы могли бы столкнуться с ситуацией, когда мелкий вкладчик платит больше налогов на инвестиции в акции, чем крупный акционер.
Во-вторых, нужно будет принять хотя бы идею о том, что дифференциал ставок по отношению к пенсионным фондам будет расширяться, для которых в настоящее время предусмотрена пониженная ставка в размере 11% в фазе накопления. На самом деле увеличение последней сорвало бы задачу стимулирования развития пенсионных накоплений в нашей стране.
Наконец, необходимо принимать во внимание экономическую и организационную нагрузку, которая неизбежно ляжет на посредников, играющих роль налогового агента и которым будет предложено пересмотреть свои процедуры. В связи с этим необходимо будет предусмотреть адекватный период адаптации к новым мерам.
В заключение, влияние изучаемых мер на итальянские финансовые рынки и на деятельность банков и других финансовых посредников не будет незначительным. Опыт показывает, что рынки достаточно быстро адаптируются к новым условиям. Однако по сравнению с прошлым следует учитывать возросшую интеграцию и конкуренцию между рынками, посредниками и, прежде всего, финансовыми инструментами, выпускаемыми и торгуемыми в Европе. Мы надеемся, что новые положения учитывают необходимость не ставить итальянских вкладчиков и операторов в невыгодное положение по сравнению с конкурентами из других стран, чтобы не подвергать дополнительному наказанию наш финансовый центр в открытом конфликте с тем, что считает высшее руководство Наблюдательного совета. Власти сами надеялись.
