Когда финансовые рынки находятся на американских горках, рекомендуется замедлиться и постараться не сбиться с пути, то есть широко диверсифицировать инвестиции по классам активов.
Это похоже на то, как если бы финансовые рынки были на американских горках в первые недели года в условиях, характеризующихся неопределенными экономическими перспективами, неоднозначной денежно-кредитной политикой и глобальными политическими рисками, — комментирует Анн-Катрин Петерсен, вице-президент по глобальным рынкам капитала и тематическим исследованиям. Allianz Global Investors.
В текущей ситуации, помимо улучшения данных Китая и США, снизить нервозность инвесторов могут, в частности, два фактора: окончание укрепления доллара и продолжительное восстановление цен на нефть.
• Доллар США по-прежнему торгуется на уровне примерно на 20% выше, чем в среднем за второй квартал 2014 года, т.е. до начала резкого роста, в котором он был главным действующим лицом. И наоборот, некоторые развивающиеся валюты оказались под сильным давлением. Китай, развивающиеся страны, а также сама экономика США, особенно в экспортных секторах, должны выиграть от недавней небольшой девальвации доллара США, несмотря на расхождения в денежно-кредитной политике на международном уровне. В целом тенденция к укреплению доллара сейчас, похоже, достигла очень продвинутой стадии, в том числе из-за растущих сомнений относительно продолжения цикла ужесточения, начатого в декабре 2015 года Федеральной резервной системой (ФРС). В любом случае, спекуляции о возможной рецессии и введении отрицательных процентных ставок в ведущей экономике мира вызывают беспокойство, учитывая текущее состояние и ожидания в отношении экономики США.
• Падение цен на сырую нефть, в основном из-за динамики предложения, также трудно интерпретировать. Рынки воспринимают это не как позитивный фактор, способный поддержать частное потребление, а скорее как индикатор замедления мировой экономики. Цена на нефть остается под давлением из-за глобального профицита предложения и может временно проверить нижнюю границу себестоимости добычи. Перспектива того, что Иран, как и ОПЕК, решит сократить добычу, а также восходящий наклон форвардной кривой цен указывают на то, что нефть может постепенно восстановиться после минимумов. Разрыв между общим уровнем инфляции и базовым уровнем, на который не влияют изменения цен на энергоносители, пока должен оставаться постоянным. Новое падение цен в начале года практически полностью нейтрализовало базовый эффект падения цен на нефть в конце 2014 года.
Денежно-кредитная политика должна оставаться очень мягкой, прежде всего благодаря интервенциям Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Банка Японии (БЯ). Рынки облигаций по-прежнему характеризуются очень низкими ставками или даже ниже нуля.
Вероятное дальнейшее снижение и без того отрицательной ставки по депозитам ЕЦБ подтвердит опасения по поводу прибыльности европейской банковской системы. Таким образом, по всей вероятности, интервенции основных органов денежно-кредитного регулирования будут в значительной степени зависеть от динамики экономических данных.
Инвесторы могут столкнуться с трудностями. Поэтому важно «уменьшить скорость и постараться не сбиться с пути», то есть широко диверсифицировать инвестиции по классам активов.
