Греция и ее возможный выход из евро является доминирующей темой на финансовых рынках: расходы, распространение на другие страны, рецессия, «бегство» депозитов из банков, которые считаются более уязвимыми, и многое другое. Это событие оценивается многими аналитиками как «возможное», если не как «вероятное» (рейтинговое агентство Standard & Poor's присваивает этому событию 30-процентную вероятность, Nomura — 50 %).
Advis Only уже говорил о экономические издержки Grexit, Но каковы могут быть последствия для различных классов финансовых активов? Далекие от желания делать прогнозы, мы изучили анализ Банк Америки (BAC), что говорит именно о влиянии на финансовые рынки выхода Греции из еврозоны.
Известно, что рынки склонны предвидеть, двигайтесь дальше ожиданий и гипотез, для которых уже было проведено множество корректировок и подготовка портфеля с учетом Grexit.
Нулевая или даже отрицательная доходность на рынке облигаций Германии, ставки в США на рекордно низком уровне, сильно отрицательные ставки в Швейцарии — это лишь некоторые из последствий так называемогорисковать», поиск нулевого риска, защиты и воли к сохранить свои активы в случае «катастрофы». Однако на риск нельзя смотреть только с одной точки зрения: то, что кажется «безрисковым» в одном сценарии, может, наоборот, оказаться особенно болезненным в других обстоятельствах. Поэтому составление портфеля должно осуществляться путем присвоения вероятностей различным событиям и уравновешивания рисков различных сценариев..
Advise Only в течение некоторого времени разрабатывает серию портфелей, целью которых является защитить личные сбережения в этот момент большая неопределенность рынки и европейский долговой кризис. Евро рухнет и вернется к лире? Родится ли двухскоростной евро и будет ли Италия в Серии B? Консультативная группа Advise Only SIM определила три возможных сценария кризиса в еврозоне, а затем определила три «Антикризисных» инвестиционных портфеля, по одному для каждого сценария. Узнайте больше, прочитав статью «Как инвестировать во время кризиса?».
Чтобы оценить последствия ухода греков, естественно, необходимо различать первоначальная реакция рынка и л 'регулировка после реакции властей и учреждений.
Экономисты Банк Америки в своем анализе они говорят о трех каналах распространения на рынках:
- бегство от депозитов: в Греции и других периферийных кризис ликвидности банков;
- сложность финансирование: для европейской банковской системы (мы могли бы добавить в целом) и для рисков платежеспособности (многие греческие компании, которым будет препятствовать доступ к иностранному капиталу, могут объявить дефолт и оказаться неплатежеспособными);
- сокращение подверженности государственным облигациям стран, считающихся «подверженными риску» и последующее увеличение спредов, дальнейшее заражение на рынках облигаций Испании и Италии.
Очевидно, что каждое из трех событий потребует внезапных действий со стороны властей, Европейского центрального банка. прежде всего, таких, как:
- рекапитализация банков на европейском уровне
- неограниченная ликвидность от Европейского центрального банка для банковской системы
- восстановление покупки государственных облигаций по программе SMP (Security Market Program) ЕЦБ
- укреплениеESM для сдерживания распространения инфекции в другие страны.
К сожалению, по крайней мере в настоящее время, я с трудом могу себе представить "организованный" выход Греции из еврозоны, но в любом случае, если бы это произошло, это была бы травма!
На следующий день после релиза вы можете подчеркнуть трендов и движения, уже происходящие на финансовых рынках европейцы.
- Падение официальных ставок и возможная напряженность наEuribor (как это уже произошло во время кризиса Lehman Brothers).
- Лад и немецкие облигации по историческим максимумам в цене и с низкой доходностью (BAC говорит о доходности Лад десятилетний под 1% или ниже!), но я опасаюсь точных прогнозов.
- Периферийные урожаи на подъеме; 7-летние испанские облигации уже опасно приблизились к XNUMX-процентному порогу (тому, чтобы быть ясным, который привел Португалию и Ирландию на путь невозврата).
- В Италии давление на BTP и, прежде всего, на самую неликвидную часть итальянского долга: BTP связанный с инфляцией и ЦКТ.
- Корпоративные титулы (корпоративный) со средне-высоким кредитным рейтингом (Инвестиционный класс) в умеренном расширении (увеличение урожайности), неэффективность вероятность запасов связана с экономическим циклом.
- Корпоративные ценные бумаги с низким кредитным рейтингом (High Yield), наказывается как деятельность с более высоким риском.
- Корпоративные акции, принадлежащие финансовому сектору, сильно оштрафованы: оба инвестиционный класс что High Yield, среди последних, в частности, субординированные банковские облигации, судьба которых в случае выхода Греции может быть неясна.
- Падение европейских фондовых рынков: банковский сектор особенно страдает, неэффективность также циклических секторов с учетом возможных последствий на уровне экономического цикла; В упадке, но в меньшей степени, оборонительные секторы.
- Зарубежные фондовые рынки: вероятное падение связано с опасениями затяжной экономической рецессии и бегством от рискованных активов.
- Валюты: укрепление по отношению к евро, особенно доллару и иене.
- Товарный рынок пострадал от опасений глобальной рецессии.
Как упоминалось, некоторые из этих трендов уже идут, и ухудшение и сохранение этих процессов во многом будет связано с реакция политических властей.
В случае, если ЕЦБ и другие центральные банки плохо участвует, существует риск того, что описанные выше ситуации улягутся, и в результате может потребоваться больше времени для разворота, ставки по облигациям Германии могут долгое время оставаться очень низкими (как в Японии), а рисковые активы будут продолжать испытывать давление.
В желательном случае решительное вмешательство ЕЦБ, то трендов также может внезапно развернуться из-за «прикрытия» операторов, имеющих «безрисковые» портфели: все побегут продавать Лад и было бы сплотиться периферийных облигаций (лидируют Италия и Испания). То же самое произошло бы и для High Yield, корпоративные ценные бумаги инвестиционный класс и старшие финансовые облигации.
У меня есть сомнения по поводу субординированных банковских облигаций (прежде всего T1), поскольку их можно приравнять к акциям для облегчения рекапитализации банков, которая все еще необходима. Если они также будут сопровождать интервенцию ЦБ интервенции в пользу экономического роста, эффект также будет распространяться на все виды деятельности, получающие выгоду от экономического развития, такие как циклические и промышленные запасы.
Тем не менее трудно понять это правильно трендов, но еще труднее уметь сделать это правильно синхронизация, то есть купить или продать, сумев попасть точно в i поворотные моменты.
Инвестиционный портфель должен разрабатываться медленно и терпеливо., зная о риски что вы собираетесь нести и о существовании высокая волатильность, что характеризует большую часть финансовой деятельности в этот период.
Все трейдерони (те, кто быстро входит и выходит из финансовой деятельности) мое уважение и моя личная «удача», в этот период вы можете нажить состояние, но также и хорошие бедствия.
