Есть что-то удивительное в производительности, связанной сакции развитых стран по сравнению с тем, развивающиеся страны. На самом деле, несмотря на то, что последние в целом находятся в лучших экономических/финансовых условиях (лучшие экономические перспективы, una завидное налоговое положение e хорошая ударопрочность внешняя экономия), рынок, похоже, их не вознаграждает.
Экспансивная денежно-кредитная политика центральных банков, возможно, сыграла фундаментальную роль в распространении этого явления. Фактически, с уменьшением системного риска инвесторы увеличили свою склонность к риску (что совпадает с поиском более высокой доходности), фактически отдавая предпочтение тем рынкам, которые они лучше знают (эта тенденция называется «домашней предвзятостью») и с интересными оценками. Потом развитые страны.
После пары лет разочаровывающих результатов многие инвесторы теперь начинают задумываться о том, стоит ли им вернуться к инвестированию в акции развивающихся рынков.
Какие рынки предлагают самые большие возможности?
Отдавая предпочтение стратегии стоимостного типа, мы искали те рынки, где цены ниже основных показателей (прибыли, балансовой стоимости, дивидендной доходности). На приведенном ниже графике мы предлагаем сводку анализа z-score*, проведенного для большей части развивающихся стран, включенных в индекс MSCI Emerging Markets.
Слева от графика (Чехия, Венгрия) указаны страны сболее интересные оценки, а правее (Филиппины, Мексика) страны с более высокие рейтинги.
В целом развивающиеся страны в среднем дешевы, прежде всего благодаря вкладу Китая, Бразилии и России, на долю которых приходится около 50% индекса. Однако, если разбить развивающиеся страны на географические области, выделяется индекс, относящийся к европейским странам и Ближнему Востоку, за которым следует индекс, относящийся к странам Азиатско-Тихоокеанского региона и Южной Америки.
На что следует обратить внимание?
Хотя в долгосрочной перспективе стратегия одного типа ценностное оказывается победителем(несколько научных работ подтверждают этот тезис), однако нельзя полностью игнорировать краткосрочные риски. Посмотрим, какими они могут быть.
- Периоды отсутствия риска. Обычно, когда существует сильное неприятие риска, развивающиеся страны подвергаются большему наказанию. Прямо сейчас, Европейская политическая напряженность (Италия, Испания и Португалия) и опасения, связанные с жестоким крахом китайской экономики, могут привести к фазе «распродажи», т.е. сильные продажи в pochi giorni.
- Уменьшение расширения ликвидности. Даже если конецколичественного смягчения не будет столь преждевременным, как ожидают рынки, ясно, что мы стоим на пути сокращение денежной экспансии (по крайней мере, что касается ФРС). Этот небольшой намек имеет снижение рыночной стоимости акций е га увеличил доходность облигаций развивающихся стран делая их более привлекательными.
- Повышение курса доллара. Некоторые комментаторы говорят о новом бычьем рынке доллара (восстановление экономики, конец QE, увеличение процентной ставки). Это может вынудить центральные банки развивающихся стран уменьшить обесценивание своей местной валюты, продавая доллары. Поступая таким образом, они сократят свои валютные резервы, что сделает их более уязвимыми к возможным кризисам ликвидности. Укрепление доллара США также может стать проблемой для стран с дефицитом торгового баланса.
В заключение я Развивающиеся страны имеют хорошие оценки но сложность ситуации, в которой мы находимся, делает выбор более трудным, чем можно было бы себе представить.
