Возможно, вы заметили, что многие итальянские банки в последнее время зафиксировали «ралли» фондового рынка (период роста цен). Стоит ли продолжать инвестировать в акции итальянских банков?
Элементом, который, вероятно, стал причиной хороших результатов работы банков, является «Базель III». Базельский комитет, состоящий из регулирующих органов стран «Большой десятки» и Люксембурга, определяет руководящие принципы по требования к капиталу банков с целью преследования денежно-кредитная и финансовая стабильность. Как вы, возможно, прочитали в последние дни, Базельский комитет недавно рассмотрел так называемый «коэффициент покрытия ликвидности» (LCR).
Не пугайтесь: это показатель, который обязывает банки иметь полное покрытие своей работы на случай, если кризиса ликвидности. Точнее, оно требует от банков поддерживать определенный уровень легколиквидируемые активы для покрытия не менее 30 дней на случай непредвиденных оттоков, которые могут произойти в стрессовом сценарии. Цель состоит в том, чтобы обеспечить устойчивость банковской системы к воздействию финансовых и экономических кризисов.
Это обязательство, очевидно, встретило противодействие со стороны банковской системы, которой под значительным давлением удалось получить «облегченную» версию, чем первоначальная:
1 - LCR перенесен на 2019 год , с ограничением применения 60% требований к 2015 году,
2 – были минимальные требования были смягчены обязательства, которые можно отложить, чтобы справиться со стрессовыми ситуациями,
3 – смягчены гипотезы, характеризующие стрессовый сценарий
Интуитивно понятно, что «облегченная» версия LCR особенно удобна для европейских банков, и в частности итальянских, уже находящихся в достаточно «напряженных» условиях капитала, даже если некоторые крупные итальянские банки, включая Intesa Sanpaolo и группу Ubi, , объявили, что уже находятся в состоянии баланса в соответствии с Базелем 3.
Поэтому, возможно, ралли итальянских банков связано с Базелем III: коммерческим банкам отдается предпочтение, поскольку будет высвобождено больше ресурсов для бизнес-кредитования (очень желательно на этом этапе), а инвестиционные банки, ведущие важную финансовую деятельность, будут оштрафованы. брокерские услуги и деривативы.
Может быть, есть еще один элемент? А что, если результаты деятельности итальянских банков тесно связаны с сужением спреда BTP к немецким облигациям?
Мы знаем, что итальянские банки набиты государственными облигациями, и было бы нелогично думать, что на показатели фондового рынка каким-то образом влияет «страновой риск».
Поэтому давайте попробуем проверить чувствительность итальянских банков к спреду, например, по сравнению с чувствительностью других банков и стран остальной части еврозоны. Анализ, конечно, не претендует на исчерпывающий характер, это всего лишь беглое эмпирическое сравнение.
На изображении (увеличьте фото, чтобы увидеть таблицу) мы предлагаем для основных банковских акций Италии, Франции, Португалии, Испании и Ирландии (мы рассматривали очень представительные банки, поэтому для Италии выбор пал на Intesa Sanpaolo и Unicredit):
– корреляция выступлений с соответствующими национальными спредами: т.е. связь между изменением цены банковской акции и изменением спреда,
– значение регрессии: то есть анализ ряда данных, целью которого является проверка гипотезы и моделирование зависимости между доходностью банковских акций и спредом государственных облигаций.
Как вы читаете таблицу? Возьмем значение корреляции между Intesa Sanpaolo и спредом: -0,42. Знак «минус» указывает на то, что при увеличении спреда цены банка падают (и наоборот). Размер числа, которое по абсолютной величине колеблется от 0 до 1, дает меру интенсивности связи, что в данном случае весьма важно.
Регрессия — это еще один способ измерения связи между банками и спредами. В таблице указано значение статистики, отражающей качество отношений в целом (тест F): чем выше это значение, тем более релевантными являются отношения.
выводы
Из таблицы можно вывести три вещи.
1 – Гипотеза проверена: существует связь между доходностью банковских акций и соответствующим национальным спредом и это всегда значимо со статистической точки зрения.
2 – Данные показывают, что по мере снижения нагрузки на государственные облигации и, следовательно, спреда по сравнению с десятилетними немецкими облигациями, Цены на акции банков имеют тенденцию к росту (и наоборот).
3. Не менее важно то, что исследование показывает, что именно итальянские банки больше всего связаны с тенденцией спреда.
Уважаемые инвесторы и вкладчики, если вы планируете включить акции итальянских банков в свой инвестиционный портфель, вам нужно не только следить за распространением, но вам также необходимо получить представление об уровне, на котором этот ныне знаменитый индикатор будет находиться в ближайшие 6 месяцев, 1 год или 5 лет! Есть ли способ проследить за динамикой акций различных стран еврозоны, а также за динамикой банковских акций? Да и это бесплатно! Зайдите на сайт и перейдите в раздел «Поиск инструментов», вы сможете получить доступ ко всей информации о нужных вам акциях и построить свои инвестиционные портфели.
Вы также можете перемещаться в разделе «Анализ рынка» / «Финансовая карта мира», всегда бесплатно, здесь вы найдете ежедневные обновления:
- валовая эффективная доходность при погашении государственных облигаций
– историческая доходность облигаций,
– распространение европейских стран,
– историческая доходность акций
– риск по странам.
Удачного просмотра!
