Нормализация оценки, медленный экономический рост и важность выбора акций — вот некоторые из тем, которые в настоящее время формируют инвестиционный ландшафт на 014 год. Некоторые управляющие акциями Natixis Global Asset Management обсуждают возможности, потенциальные проблемы и текущие тенденции на американских, мировых и устойчивых фондовых рынках. .
«В Соединенных Штатах, а также на мировых рынках и в социально ответственных и устойчивых инвестициях наши эксперты видят интересные инвестиционные возможности и перспективы на 2014 год», — говорит Антонио Боттильо, управляющий директор в Италии Natixis Global AM. «Однако даже перед доходностью необходимо спросить себя, какой риск мы готовы принять и как мы можем включить эти идеи в четко сформулированную структуру портфеля, которая позволит нам достичь наших целей. Вот почему необходимо принять другой подход к инвестициям, умеющий мыслить с точки зрения финансового планирования и в долгосрочной перспективе».
Крис Уоллис, главный исполнительный директор
Воан Нельсон Управление инвестициями
С фундаментальной точки зрения Уоллис считает, что для фондовых рынков США 2014 год будет аналогичен 2013 году и, следовательно, будет характеризоваться очень медленным ростом, отсутствием особых тенденций, но и отсутствием штрафных элементов. Тем не менее, Уоллис считает, что цены на акции будут по-прежнему поддерживаться количественным смягчением. «Несмотря на заявления ФРС о том, что она начнет сокращаться, сохранение высокой ликвидности, вероятно, приведет к положительному фону для акций, особенно акций США», — сказал Уоллис.
Уоллис предвидит, что некоторые области рынка могут оказаться под давлением, но считает, что активное управление может дать хорошие результаты. «Мы считаем, что фондовые индексы могут оставаться под давлением в течение нескольких лет, но в отношении отдельных акций все еще есть большие возможности», — говорит он. Уоллис отмечает, что самой большой проблемой, с которой, вероятно, столкнутся инвесторы в акции, будет давление на корпоративную маржу. Большая часть роста доходов американских компаний связана с сокращением затрат в последние годы, а также с необычно низкими процентными ставками и налоговыми ставками.
«Эта ситуация станет проблематичной для некоторых компаний, поскольку ФРС нормализует денежно-кредитную политику. Однако пройдет некоторое время, прежде чем эта критичность материализуется. Нет причин, по которым инвесторы должны ожидать внезапного роста процентных ставок. Откровенно говоря, бюджет Министерства финансов, а также экономика США в целом в настоящее время не в состоянии справиться с этим», — сказал Уоллис. Он также утверждает, что «компании, чья прибыль увеличилась за счет осуществления конкретных операций или лучшего управления балансом, будут и впредь преуспевать в нынешних условиях».
Что будет означать надвигающееся повышение процентной ставки для инвесторов в акции?
Хотя это и кажется нелогичным, Уоллис считает, что рост процентных ставок будет означать больше возможностей в будущем, хотя и большую волатильность. «Мы приветствуем рыночные коррекции, поскольку они дают нам возможность перераспределить капитал. Повышение процентных ставок вызовет трудности для некоторых секторов, в том числе коммунальных услуг, но в целом приведет к увеличению стоимости капитала, поэтому компании с более низкой нормой доходности столкнутся с большими препятствиями в привлечении капитала для реализации своих бизнес-стратегий. Тем не менее, этот фактор просто создаст дополнительное преимущество на рынке и, следовательно, больше возможностей для более избирательных сборщиков акций», — говорит Уоллис.
Уоллис видит наиболее привлекательные возможности альфа-генерации в финансовом, промышленном, розничном и технологическом секторах. «Реальные возможности будут не в одном секторе, а в конкретных компаниях», — считает Уоллис. Тенденция к селективности также характерна для других классов активов и рыночной капитализации. «Компании с крупной капитализацией не более привлекательны, чем компании с малой капитализацией, которые, в свою очередь, не более привлекательны, чем компании со средней капитализацией. Вам действительно нужно учитывать специфику отдельных акций», — говорит Уоллис.
Тенденция, на которую Уоллис обращает наибольшее внимание, — это медленное восстановление экономики США. Он напоминает, что этот цикл сильно отличается от прошлых подъемов, поскольку нормального циклического восстановления еще не произошло в секторах товаров длительного пользования, таких как дома и бытовая техника. Автомобильный сектор и сектор нежилого строительства восстанавливаются. Но есть и другие острые вопросы, такие как создание новых семей, которым сильно помешал финансовый кризис.
«Я думаю, что в ближайшие пару лет мы достигнем переломного момента, когда им потребуется увеличить продажи и строительство новых домов с полумиллиона единиц в год до одного миллиона или почти 1.5 миллиона новых домов, чтобы не отставать от создания. новых домохозяйств», — говорит Уоллис. Когда это произойдет, Уоллис считает, что экономический рост в США, занятость и процентные ставки могут начать расти.
Йенс Пирс, директор по инвестициям
Мирова
Пирс положительно относится к устойчивым инвестициям в акционерный капитал в новом году. Одной из причин такой точки зрения является макроэкономический контекст, который кажется очень благоприятным. «Сценарий может не выглядеть оптимальным в ближайшей перспективе, поскольку безработица по-прежнему очень высока, но мы ожидаем положительного, хотя и умеренного, экономического роста во всем мире», — сказал Пирс.
Кроме того, центральные банки по-прежнему проявляют гибкость, а это означает, что они, вероятно, продолжат внедрять инновационные и локализованные решения для поддержки все еще слабой экономики. В-третьих, Пирс считает, что оценки по-прежнему очень привлекательны. «Эта комбинация создает позитивный прогноз, который с точки зрения стиля должен быть особенно благоприятным для акций компаний с малой капитализацией». Пирс отмечает, что в последнее время акции более низкого качества и стоимости стали лучше, и полагает, что эта тенденция сохранится в начале 2014 года и изменится в конце года.
По словам Пирса, особенно многообещающими являются секторы финансов и энергоэффективности. «Очевидно, что, учитывая нехватку капитала, доступного правительствам для инвестирования в реальную экономику, банки будут призваны играть более важную роль. Нам очень нравятся банки с устойчивым финансированием. Это означает привлечение депозитов, а затем реинвестирование денег в реальную экономику за счет кредитов и инвестиций для малых и средних предприятий», — говорит Пирс.
Энергоэффективность – еще одна тема, которая кажется Мирова особенно интересной. Пирс объясняет, что для запуска экономического роста, в котором нуждается мир, требуется больше энергии. «Учитывая нашу зависимость от ископаемого топлива, которое по своей природе не безгранично, очевидно, что нам необходимо инвестировать в энергоэффективность. Компании также испытывают повышенное давление в плане снижения эксплуатационных расходов, а инвестиции в энергоэффективность обычно предусматривают период окупаемости около двух лет. Это может оказать очень положительное влияние на эксплуатационные расходы», — говорит Пирс.
С точки зрения оценки Peers считает, что цены на акции привлекательны во всем мире. «Поскольку оценки больше соответствуют средним историческим значениям, мы считаем, что доходность акций будет больше зависеть от роста прибыли, а не от переоценки акций в целом». С точки зрения географии, Пирс отмечает, что цены в США по-прежнему немного выше европейских рынков, и не думает, что этот разрыв сократится. Рост урожайности в 2014 году в Европе будет немного выше, чем в США. В результате Peers ожидает, что европейские акции будут работать немного лучше, чем американские.
Устойчивые инвестиционные возможности на 2014 год
В энергетическом секторе, особенно в солнечной энергетике, который сильно пострадал за последние три года, Пирс считает, что фундаментальные показатели в настоящее время очень привлекательны. «В рассматриваемом секторе цена на солнечные панели значительно снизилась, достигнув уровней во многих регионах мира, которые делают их даже конкурентоспособными по сравнению с ценами на электроэнергию. Это способствует быстрому восстановлению спроса, особенно в США», — говорит Пирс. В Китае недавнее введение конкурентоспособных цен на солнечную электроэнергию очень благоприятно для роста производства солнечной энергии.
Одним из возможных дестабилизирующих факторов инвестиционной стратегии Мировой на 2014 год в абсолютном выражении может стать любое замедление экономического роста Китая по мере его перехода от индустриальной экономики, ориентированной на инфраструктуру, к экономике, в большей степени основанной на потреблении.
