16 апреля прошлого года вместе с Альберто Квадрио Курцио я предложил из колонок Il Sole 24Ore проект (Bankoro), направленный на увеличение наших золотых запасов без их продажи; это также позволит привлечь инвестиции для восстановления экономики. Проект решает вопрос о структуре собственности Банка Италии, которая, согласно закону 2005 года, должна принадлежать государству или другим государственным организациям в соответствии с процедурами реализации, которые должны быть указаны в конкретном постановлении; он должен был быть принят таким образом, чтобы позволить передачу квот в течение трех лет (т.е. до декабря 2008 г.), но этого не произошло. В ходе дебатов некоторые даже зашли так далеко, что сочли незаконным переход Виа Национале под полный общественный контроль, надеясь, что это положение закона будет отменено.
Нынешнее состояние учреждения, кроме того, что оно нестандартное, непрезентабельно по настройке линчевателя, одержимого его поднадзорными. Хотя независимость банка и автономия его управления гарантируется европейской системой центральных банков, роль поднадзорных учреждений в управлении далеко не маргинальна. Их собрание назначает 13 членов Высшего совета, которые, среди прочего, представляют Совету министров свое мнение о назначении, обновлении и отзыве губернатора. Хотя я лично уверен в нейтральности поведения Банка Италии, я, тем не менее, считаю, что не следует недооценивать вопросы, которые могут быть искусно подняты в связи с различным предполагаемым обращением с различными предметами, подвергшимися проверке («Жена Чезаре должна прежде всего подозреваться ").
Истоки нашего центрального банка восходят к 1849 году, когда Камилло Бенсо ди Кавур хотел, чтобы два эмиссионных учреждения Савойи, Генуя и Турин, были объединены под названием Banca Nazionale. До кризиса 29 г. акции Банка Италии (называемого так с 1893 г.) были основными ценными бумагами, обращавшимися на фондовых биржах сначала Генуи, а затем Милана (см. мою статью в Consob, Dall'Unità ai oggi: 150 лет фондовой бирже в Италии, 2011 г., www.consob.it). Но в 1936 году режим изменился, и из анонимной компании частных акционеров Банк Италии стал учреждением, управляемым публичным правом. В этой реформе учитывался тот факт, что сбор сбережений и использование кредита были функциями общественного интереса и что центральный банк должен быть свободен от любых частных спекуляций.
Новый закон установил, что частные акционеры получали возмещение по балансовой стоимости (1.300 лир за акцию) и что капитал, оплаченный в размере 300 миллионов, был снова внесен организациями, в основном контролируемыми Казначейством (сберегательными кассами, учреждениями и банками общественного, социального обеспечения и страхования). учреждения). Эта формула, — прокомментировал Энрико Куччиа в феврале 1997 года в статье о включении банков в европейскую систему, опубликованной Институтом Уго Ла Мальфа, — «может считаться действительной в режиме, приверженном сохранению присутствия государства в банковской сфере». системы [...] между Банком и Правительством была поставлена ширма, которая в тоталитарном режиме была ширмой из папиросной бумаги, а в демократическом режиме не может быть согласована ни с необходимостью приватизации банковской системы, ни с критерием ( актуален в других странах Сообщества), который хочет, чтобы учреждение-эмитент находилось под непосредственным контролем Казначейства» (документ находится на сайте Исторического архива Mediobanca).
Слова Куччиа не были приняты во внимание, когда правительства последующих лет приступили к приватизации государственных банков, так что даже сегодня подавляющая часть капитала Банка Италии (94,33%, см. Annuario R&S 2013, стр. 1034) остается в частных руках с отягчающим обстоятельством, что речь идет о подконтрольных ему организациях, то есть банках и страховых компаниях. Только первым трем (Intesa Sanpaolo, Unicredit и Generali) принадлежит 71% акций.
Частная структура характеризует историческое происхождение многих центральных банков; но какие преобладающие формы составляют наилучшую практику сегодня? Правило, как уже сказал Энрико Кучча 15 лет назад, состоит в том, что они принадлежат государству. Фактически, из 16 других центральных банков еврозоны 14 принадлежат на 100%. Большинство из них являются юридическими лицами публичного права; среди наиболее важных Банк Франции, Немецкий Бундесбанк и Банк Испании имеют такую природу. Два нетипичных случая. Первый касается Banque Nationale de Belgique, анонимной компании, котирующейся на фондовой бирже; участие государства в любом случае составляет большинство (50%), а остальные 50% находятся в свободном обращении и распределяются среди населения. Второе исключение касается недавно реорганизованного Центрального банка Греции. Институт на 100% принадлежит Национальному банку Греции, который является зарегистрированной компанией, в свою очередь, на 84% принадлежит государственному фонду (HFSF Hellenic Financial Stability Fund).
За пределами еврозоны Банк Англии полностью принадлежит государству после его национализации в 1946 г. В 1931 г., отказавшись от золотого стандарта, Казначейство забрало все его золотовалютные резервы. В Японии центральный банк родился в 1882 году по бельгийской модели и поддерживает двойную структуру собственности: государству принадлежит 55% акций, а остальная часть раскрывается общественности; Банк Японии также котируется на фондовой бирже, но без особого успеха, учитывая, что с 1999 года он потерял половину своей стоимости, хотя и с большими взлетами и падениями. Акции другой зарегистрированной компании, Banque Nationale de Belgique, вместо этого обеспечили среднегодовую доходность в размере 5,7% за тот же период. Центральные банки Канады, Австралии, Индии и Бразилии, а также центральные банки бывших коммунистических стран являются полностью публичными. Курьез: центральный банк Сан-Марино на 70% принадлежит государству, а остальные 30% — четырем местным банкам (здесь тоже, в меньшем масштабе, снова предлагается линчеватель с участием поднадзорных, но первый в одиночку контролирует все сборки).
Наконец, следует вспомнить американскую систему федеральной резервной системы во главе с Советом Федеральной резервной системы (FRB), где заседают семь губернаторов, назначаемых президентом США с одобрения Сената (между ними президент и вице-президент). Президент назначается в том же порядке). Система работает через 12 федеральных резервных банков, капитал которых «должен» быть подписан учреждениями, которые хотят осуществлять банковскую деятельность. Таким образом, это общее обязательство, которое включает в себя инвестиции, равные 6% собственного капитала (сегодня востребована только половина этого капитала), и принимает форму акций, дающих право на дивиденд в размере 6%, но которые не могут быть проданы. Эффективность этой системы, которая будет отмечать свое столетие 23 декабря, не самая лучшая, если учесть, что она не смогла предотвратить многочисленные финансовые кризисы, разразившиеся с течением времени, последний из которых до сих пор мучает нас.
Каждый Федеральный резервный банк управляется под наблюдением Совета директоров, состоящего из девяти членов, на две трети назначаемых акционерами (половина представляет их, а половина представляет небанковский сектор) и на одну треть ФРБ, что является идеальным представлением публика; ФРБ также назначает президента. Если правда, что последние могут похвастаться определенной независимостью (например, в Федеральном резервном банке Нью-Йорка есть президент Метрополитен-музея, который также является председателем совета директоров банка), присутствие представителей коммерческих банков и крупной компании остается предвестником конфликта интересов.
Таким образом, наилучшая практика заключается в том, что центральные банки полностью принадлежат государству. Исключения незначительны и обусловлены историческими причинами. Единственный значительный случай полностью частной организации, который я помню за последний послевоенный период, касается Ирана, где эмиссионные функции были возложены на могущественный частный банк Melli до 1960 года, когда он был заменен государственной организацией (см. Исследования, т.46, №4, 2013, с.607).
