Говорит глобалист что рынки и Европа объясняют нам, что это нехорошо и что мы должны встать в очередь. Мы должны их слушать, потому что они правы по существу и потому что они финансируют нас.
Говорит государь что рынки и Европа завладели Италией, взяв гораздо больше, чем мы были готовы уступить. Мы должны делать противоположное тому, что от нас требуют, потому что интересы господствующих противоположны интересам подвластных.
И глобалист, и суверенист гипостазируют рынки, Европа и сильные или очень сильные державы. Другими словами, они придают им уникальное лицо и определенную индивидуальность. У глобалистов это лицо суровое, но справедливое, у суверенистов — хищное и разрушительное.
Дебаты между глобалистами и суверенистами ограничиваются Западом. Китай, Япония, Россия или Индия — это тени на заднем плане, абстрактно сильные державы, не связанные с нами ни политически, ни эмоционально. Если они покупают или продают BTP, они делают это только для того, чтобы диверсифицировать или заработать, и у них нет намерения увещевать нас, помогать нам, наказывать нас или доминировать над нами. В этом смысле они совпадают с рынком в его наиболее чистой и абстрактной форме.
На Западе же, в нашем доме, внешние субъекты, влияющие на ход БТП в данный момент, представляют собой множество, иногда имеющих разнонаправленные интересы. Нет ни одного огромного Молоха с ясными идеями, но ряд больших, средних и малых молохов. А Молохи делятся на политические, финансовые и промежуточные.
Политика, прежде всего, начиная с Вашингтона. Есть ли кто-нибудь, кто болеет за отмену евро или, для начала, за выход Италии? Есть Стив Бэннон, душа, страдающая от антемарского трампизма, который вместе с Фараджем действует исключительно на идеологическом уровне, и мало что еще. Настоящий трампизм Овальной комнаты, Минфина и Госдепа хочет, чтобы Италия не создавала проблем и не жила на грани гражданской войны, потому что это может привести к антисистемной радикализации, которая рискует скатиться в в антикапитализме, в антиамериканизме, в путинизме, в чавизме. Вот почему Америка оказалась более открытой для привлечения новых людей в итальянскую политику, чем это сделала Европа.
В общем, Вашингтон рассматривает евро как полезный инструмент для объединения Европыконтинент, который в случае балканизации оказался бы разделенным между Америкой, Россией и Китаем беспорядочным и конфликтным образом (с серьезным риском русско-германского союза). С другой стороны, Европа, которая держится вместе, будет продолжать тяготеть к Америке по фундаментальным вопросам.
И тут есть не только стратегия, но и непредвиденные обстоятельства. Финансовый кризис в Италии в ближайшие несколько месяцев, который будет иметь решающее значение для попытки сохранить контроль республиканцев над Конгрессом в ноябре, также обрушит Уолл-стрит и слишком сильно укрепит доллар в то время, когда желательно прямо противоположное. Таким образом, можно сделать вывод, что помимо некоторого прохладного идеологического открытия итальянскому популизму, Трамповская Америка во имя Realpolitik будет работать на правительство, которое имеет реальную народную легитимность и которое, тем не менее, достаточно приручено, чтобы не обсуждать евро.
В Европе мы должны попытаться понять умонастроения в Германии, менее солидная страна, чем кажется, с ослабленной Меркель, АдГ, который обогнал СДПГ по опросам и теперь является второй крупнейшей партией, Китай в Штутгарте в сердце автомобильной промышленности, Трамп, который не отказывается от тарифов ( а теперь о банках), иммиграция должна быть дополнена уже выделенными 100 миллиардами долларов, на которые АфД проводит кампании в супермаркетах и школах. Италия, которая откажется от евро и поднимет то, что осталось, до 1.50 по отношению к доллару, придет в неподходящий момент и заставит ЕЦБ возобновить количественное смягчение.
Немецкие элиты знают, что Европу нельзя удержать вместе только страхом, и были бы готовы пойти на некоторые уступки, но политики совершенно ясно понимают, что любая уступка приведет к непереизбранию в Бундестаг. Поэтому Италию необходимо энергично сдерживать, по крайней мере публично.
ЕЦБ, со своей стороны, должен хорошо дозировать спред, создать страх, но не допустить необратимого ужесточения ставок. Таким образом, не все более высокий уровень, а высокая волатильность около средней точки. Что же касается конца Qe, то пока достаточно оставить все неясным.
Что касается промежуточных Молохов, находящихся на полпути между финансами и политикой, мы имеем в виду, например, некоторые крупные американские фонды. Одни политизированы по призванию, другие просто настолько велики, что обращаются на равных с суверенными государствами. По этим предметам позиция в отношении Италии ясна, и входящие или исходящие денежные потоки могут быть очень быстрыми, агрессивными и решительными.
В деликатных матчах, которые будут сыграны в ближайшие недели между Италией и миром, мы увидим пожарных и поджигателей в действии. У нас сложилось впечатление, что обе стороны будут стараться не переходить порог безопасности. Кто бы это ни сделал, возможно, среди самых каперских фондов, настроенных на кровожадные атаки, тот будет призван к порядку.
Начальный момент страха, вероятно, уже находится в нисходящей фазе. Вторым испытанием будут выборы (если будут) или первые конкретные действия новой власти. Если правительство политическое, оно начнет с символических действий и не станет сразу тратить большие суммы. Модель будет Трампа, обещания не отрицаются, но реализация должна быть постоянной, но постепенной.
Снижение итальянских активов уже создает интересные возможности. Поскольку эти случаи широко распространены, вы также можете быть избирательными. Особых рисков в обозримом будущем по государственным облигациям нет, и их можно продолжать держать, возможно, в версии с привязкой к инфляции, которая покрывает отдаленный риск девальвации и последующего роста цен. Однако мы бы не стали покупать другие, если бы намерение было спекулятивным.
То же самое касается и банковских акций. Поэтому мы сосредоточим закупки на крупных и мелких экспортерах. Мы не верим в девальвацию (о ней столько говорили, что политически вопрос практически выгорел), но если бы девальвация действительно была, экспортеры сразу бы выиграли от этого.
