В чем отличительная особенностьпослевоенная экономика? Возможно, именно он описывает – непараллельные – пути финансовой экономики и реальной экономики, бумаги и листового металла. График относится ко всему миру: символом карты является задолженность в целом – нефинансовый бизнес, семьи, государство… – и как символ листового металла Номинальный ВВП, который измеряет стоимость конечных товаров и услуг, произведенных за год.
Как можно видеть, бумага росла гораздо быстрее, чем листовой металл. Это хорошо, это плохо? Тенденции долга и ВВП начали расходиться в начале XNUMX-х годов. И причина кроется в совокупности положенийфинансовые инновации и дерегулирование финансовых рынков. Этот «толчок» зародился в Америке, но быстро распространился на другие части мира: финансовые сосуды сообщаются. Что случилось?
Выбор сбережений и сочетание риска и доходности
В слаборазвитой финансовой системе выбор распоряжение вкладчики они все в целом ограничены. Вы можете хранить деньги под матрасом, вы можете хранить их в банке, вы можете хранить их в государственных облигациях, вы можете хранить их в облигациях какой-то крупной корпорации или вы можете хранить их в акциях. С немного большим риском (или меньшим, в зависимости от вашего мнения) вы можете диверсифицироваться по валютам, географическим регионам, секторам... Каждый из этих вариантов соответствует разным сочетание di риск e возвращение.
Теперь рассмотрим все возможности комбинации риск/доходность: они практически бесконечны. Но финансовые рынки предлагали лишь немногие из них. Инновация заключалась в изобретении ценных бумаг, которые почти непрерывно занимали все или почти все возможные «ниши» соотношения риск/доходность: вкладчикам предлагались в том, что теперь было финансовым супермаркетом, более выгодные условия. разнообразие продуктов.
Темная сторона секьюритизации
Мало того: были и другие «хорошие идеи» новаторов: секьюритизации и легкая ипотека (те, которые вызвали финансовый кризис 2008-2009 годов, который затем перерос в Великую рецессию). Секьюритизация была своего рода «умножением хлебов и рыб»: возьмем банк, в активах которого есть деньги, которые он ссужал под ипотеку. Чтобы вернуться в капитал раньше, он может упаковать эти кредиты в ценные бумаги, которые он продает вкладчикам, ценные бумаги, гарантированные базовыми ипотечными кредитами. Риск передается покупателям секьюритизированных ценных бумаг, и банки реализуют древнюю мечту человечества: съесть свой пирог и тоже его съесть.
Бумага должна была быть служанкой листового металла, но это не так. По мере того как реальное богатство увеличивалось, его номинальные представления множились, как в игре с зеркалами, и обретали собственную жизнь. На первом уровне бумага представляла собой просто листовой металл с вставленным заголовком: действие — это маленький кусочек общества, почти черепица из сарая или панель из токарного станка. На втором уровне — «производном» уровне — карточка становится титулом, представляющим титул; и далее, от вариантов до фьючерсы и фьючерсы Что касается опционов, не говоря уже о многих других изъянах низкой кухни высоких финансов, связь между реальностью и финансами изнашивается до такой степени, что исчезает.
Финансовые инновации: обращаться с осторожностью
Как и все инновации (включая динамит), дажефинансовые инновации, при использовании с осторожность (как мы бы использовали динамит), это нечто чрезвычайно полезное. Если оно позволяет капиталу более свободно течь во все уголки и закоулки производственного сектора, если оно позволяет распределять риск среди более широкой аудитории, если оно позволяет большему количеству семей получить кредит на дом или бизнес, то эта инновация ничего не дает. но выгода. Но… есть одно но. Инновационная лихорадка финансов часто радостно и сознательно игнорировала предупреждающие знаки: Hic Sunt Leones! Любой, кто смотрит одновременно на бумагу (а к бумаге мы также относим мир средств массовой информации, который действует как усилитель волнения рынков) и листовой металл, замечает несоответствие между какофоническим шумом бумаги и ритмичным звоном листового металла. .
Оно преобладало до начала кризис 2008-2009 гг., идея о том, что финансовые рынки регулируют себя сами – идея, которая, как уже упоминалось, возникла в XNUMX-х годах. Но когда цены на ценные бумаги – например, на секьюритизированные ценные бумаги, за которыми стояли (слишком) легкие ипотечные кредиты – рухнули (Бертольдо сказал: что идет вверх, то и падает), карточные домики рухнули, и были запущены действия и обратная связь. От бумаги к листовому металлу (потеря доверия, которая притупляет желание тратить) и от листового металла к бумаге (слабый спрос, неудачи, которые увеличивают безнадежные долги банков).
В двадцатые годы Уинстон Черчилль он сказал: «Я хотел бы видеть финансы менее высокомерными, а промышленность — более счастливой». В XNUMX веке все, что остается, - это подтвердить ту же надежду: надежду на то, что бумага будет эффективно регулироваться, а финансы снова станут служанкой экономики, а не беззаботным учеником чародея.
