Различие между природный e artificiale это произвольно и условно. В здравом смысле то, что намеренно производится людьми, искусственно, а все остальное естественно. В основе лежит идея, что если мы строим город, то это потому, что мы свободны в творческом проектировании, а если муравьи строят муравейник, то потому, что им это навязывают биохимия и инстинкты.
Однако анимализм и экологизм, две философии нового века, столь типичные для нашего идеологически разобщенного века, толкают отношения естественного/искусственного в противоположных направлениях. Анимализм приводит человека к животному, а значит, и к природному. Экологизм, напротив, радикализирует различие и считает все, что касается человека, потенциально злокачественным, как неестественным. Некий радикальный экологизм доходит до того, что рассматривает человечество как инородное тело и желает его вымирания, что восстановило бы нарушенную гармонию природы.
В равной степени произвольно и условно различение естественного и искусственного в гуманитарных науках. Гражданское общество естественно, государство искусственно. Рынок естественен, планирование искусственно. Маркетологи думают, что рынок — это хорошее состояние природы. Плановики считают рынок извращением естественного состояния. Антирыночные энтузиасты ХХ века считали, что государство сверху должно отнять у рынка пространство. Антимаркетологи нашего века считают, что логика сотрудничества и даяния (от волонтерства до краудфандинга) должна снизу вверх отбирать пространство для рынка.
Со временем отношения также сильно изменились между финансовыми рынками и политической волей. Девятнадцатый век вооружается автоматической системой регулирования мировой экономики, золотым стандартом, который, именно потому, что он автоматический, заставляет государства приспосабливаться к нему и лишает их возможности фискальной инициативы. Государство собирает ровно столько денег, сколько нужно для ведения войн, а остальные оставляет свободными для финансовых рынков, которые могут колебаться по своему усмотрению, а банки терпят крах (кризисная помощь является исключением, а не правилом).
Однако двадцатый век стал свидетелем огромного расширение штата. Войны обходятся гораздо дороже, промышленные секторы и банки в условиях кризиса национализируются, благосостояние создается для предотвращения социалистического дрейфа масс. Однако автоматическая система регулирования мировой экономики остается в силе. Обменные курсы, за исключением перестройки валюты в 1945-х годах и сразу после 1971 года, по-прежнему привязаны к золоту, а после Бреттон-Вудса — к доллару. Тем не менее, сумки по-прежнему могут свободно идти туда, куда они хотят. После 1992 года автоматическая система фиксированных обменных курсов ломается, и все начинает колебаться в величайшем беспорядке. Национальные государства вновь обретают суверенитет над обменными курсами, но рынки вскоре осознают, что многие мелкие политические воли отдельных государств слабее предшествовавшей им универсальной автоматической системы, и поэтому только один спекулянт, Джордж Сорос, сворачивает Банк Англии и заставляет его обесцениваться.
Даже рынки облигаций, подавленные с 1933 по 1971 год из-за надзора центральных банков и политической воли удерживать долгосрочные реальные процентные ставки близкими к нулю, вновь открыли пространство для свободы и воспользовались этим, чтобы восстановить положительные реальные процентные ставки. Что касается фондовых бирж, которые тем временем снова стали макроэкономически важным объектом, центральные банки пытаются управлять ими, но их предупреждения остаются глухими. Из термометра экономического здоровья биржи становятся вместе с рынком недвижимости дестабилизирующим фактором и усиливают кризисы, как это видно в 2008 году.
La кризис 2008-2009 гг. совпадает с началом резкого ухудшения мировой демографической ситуации. Национальные государства, которые уже имели высокий уровень долга до краха, сталкиваются с многочисленными проблемами. Мы должны амортизировать социальные издержки кризиса за счет социального обеспечения, есть банки, которые нужно сберегать, и есть новые расходы на здравоохранение и социальное обеспечение из-за старения населения. На вызовы, сравнимые по своим масштабам с вызовами XNUMX-х годов, государства не реагировали национализацией или девальвацией с последующим возвратом к фиксированным обменным курсам.
Периметр и формальная свобода финансовых рынков остаются нетронутыми, но впервые предпринимается попытка направить их курс с волей к успеху. На практике рынки не сокращаются и не загоняются в угол, а приручаются, делаются послушными и управляемыми не только в общих чертах, но и в их повседневной работе. Таким образом, наряду с чрезвычайной денежной экспансией планируются и создаются отрицательные реальные ставки по всей кривой доходности. Обменные курсы быстро корректируются политическими решениями, но остаются в фиктивных колебаниях, свободно определяемых рынками.
Что касается фондовых бирж, то их существенная переоценка открыто планируется с публичными объявлениями до тех пор, пока Йеллен6 мая 2015 года знаменует собой окончание американского ралли. Растущая инженерия системы очевидна и в Европе, где растет вес технократических проявлений политической воли. Omt, Esfs, Esm присоединяются к Валютному фонду и ЕЦБ, убеждая рынки в желании сохранить Еврозону вместе и спасти пригороды от фискального и производственного кризиса. С Qe ЕЦБ планирует и осуществляет девальвацию евро, поддержание отрицательных реальных ставок и переоценку фондовых бирж.
В этом контексте критика звучит наивно или лицемерно. к интервенционизму китайского правительства на фондовом рынке. Конечно, техническое управление было корявым, но сути это не меняет. Мы хотели и продолжаем желать по политическому решению переоцененного фондового рынка. Произошел крах, и в настоящее время осуществляется экстренная помощь, которая, вероятно, преднамеренно, сохраняет некоторую неопределенность на рынке, но все еще поддерживает его базовую силу. Партия решила, что фондовый рынок имеет стратегическое значение и не изменит свое мнение легко. Как вести себя инвесторам в этом новом мире, где политическая воля держит рынки на привязи? Одним словом, адаптация.
Пока политическая воля не слишком отклоняется от реальности, лучше не оспаривать ее. Те, кто продавал облигации еще в 2010 году, думая об инфляции или, по крайней мере, о нормализации реальных ставок, упустили значительный рост цен на облигации. Те, кто бросил вызов расширению мультипликаторов акций, запланированному центральными банками и проданному на фондовом рынке, упустили один из тех подъемов, которые происходят два или три раза в столетие. Любой, кто игнорирует предупреждение Йеллен о «довольно высоких» ценах сегодня, делает это на свой страх и риск. Конечно, даже инженеры иногда ошибаются в своих расчетах, и мосты и дома рушатся. Более того, специалисты по социальному и экономическому планированию имеют давнюю традицию ошибок, даже драматических.
Мы имеем в виду, что баланс сил между рынками и лицами, принимающими политические решения, сильно изменился с 2008 года, поэтому противостояние воле политиков следует рассматривать только тогда, когда это явно отклоняется от реальности. Пока этот сдвиг не был драматичным. Обменные курсы скорректировались в соответствии с фундаментальными факторами, а фондовые рынки, хотя и довольно дорогие, не вызывают ни эйфории, ни безрассудной оценки.
Что касается связь, будущее с низкими темпами роста, которое нас ожидает, совместимо, даже при наличии закрытия разрыва выпуска, с более высокой долгосрочной доходностью, но не настолько более высокой, чем текущая. На практике пора задуматься о медленном, но неуклонном снижении фондового риска и риска процентной ставки в ближайшие месяцы и годы. Нахождение на фондовом рынке позволит вам получать дивиденды и ориентироваться в больших волнах вращения между секторами. Кроме того, есть области, особенно среди циклических компаний, которые на самом деле недооценены, и другие, такие как биотехнологии, которые переживают необычайный подъем. При этом у кого 60 процентов на фондовом рынке, тот к концу следующего года сможет упасть до 40, у кого 30 процентов, упадет до 20. Все спокойно, не пугаясь моментов слабости и выжидая. чтобы моменты силы уменьшить. С прицелом на Европу, которой еще есть куда расти.
