Elemen pasca-pandemi yang paling signifikan untuk Italia adalah pertumbuhan ekonomi yang baik dan pengurangan utang publik: inilah yang muncul dari laporan gubernur Bank of Italy Ignazio Visco pada kesempatan Kongres Forex Assiom ke-28 yang mengambil tempatkan tahun ini di Parma.
Di sisi lain keseimbangan, dalam pidato Gubernur, terdapat isu yang juga membebani negara lain mulai dari remodulasi kebijakan moneter hingga kenaikan inflasi akibat harga energi, hingga ketegangan geopolitik.
Utang/PDB turun menjadi 150%, lebih baik dari yang diharapkan, berkat dorongan ekonomi
Itu yang ditandai pemulihan ekonomi menjadi penentu dalam menghentikan peningkatan rasio antara utang publik dan produk domestik bruto di Italia.
Pada akhir 2021 mereka bisa terlihat nilainya mendekati 150 persen (setelah 156% pada tahun 2020), tingkat yang jauh lebih rendah dari yang diharapkan pada awal tahun lalu dan juga dibandingkan dengan penilaian resmi yang diterbitkan pada musim gugur yang menunjukkan 160%, kata Bank of Italy, dengan menyebutkan bahwa "tren menuju pengurangan harus berlanjut di tahun-tahun mendatangi” asalkan ekonomi melanjutkan tren berkelanjutannya. 150%: ini adalah angka ajaib dari rasio utang publik-PDB yang secara tidak langsung dibangkitkan kemarin oleh Perdana Menteri Mario Draghi dan hari ini diresmikan oleh Visco: persentase yang cukup untuk mengindikasikan pembalikan tren yang menggembirakan dari utang publik kita.
Di hadapan seorang keseimbangan primer lebih baik dari yang diharapkan tetapi sebagian besar masih defisit - lanjut laporan Visco - penurunan bobot utang dibandingkan tahun 2020 mencerminkan perbedaan yang kuat, negatif lebih dari 5 poin persentase, antarabeban bunga rata-rata dan pertumbuhan nominal perekonomian.
Hasil ini, terlepas dari sifat luar biasa dari keadaan yang menyebabkannya, dengan mengacu pada pemulihan tingkat aktivitas setelah resesi yang dalam dan kondisi moneter yang sangat ekspansif, jelas menunjukkanpentingnya pertumbuhan ekonomi untuk mengejar pengurangan beban utang secara bertahap. itu manuver anggaran menentukan peningkatan utang bersih, dibandingkan dengan kerangka kerja di bawah undang-undang saat ini, rata-rata sekitar 1,3 persen dari PDB per tahun dalam periode tiga tahun 2022-24.
Kenaikan suku bunga terkendali
Juga a setiap kenaikan suku bunga - bahkan jika itu terkandung - "itu tidak akan berdampak signifikan pada biaya utang", yang rata-rata umurnya di bawah 8 tahun, kata Visco.
Kita tidak boleh lupa, bagaimanapun, bahwa Italia harus setiap tahun menempatkan obligasi senilai sekitar 400 miliar dan oleh karena itu - setelah program pembelian besar-besaran dari sistem Euro - penyeimbangan kembali struktural yang progresif dan berkelanjutan dari keuangan publik sekarang akan diperlukan, juga untuk menghindari ketegangan yang memicu. di pasar obligasi pemerintah.
Pemulihannya kuat dan jelas: 6,5% pada 2021 dan 4,4% pada 2022
Il Produk domestik bruto 2021 diharapkan mencapai 6,5% memulihkan kesenjangan negatif tahun 2020, sedangkan tahun ini harus menemukan a rata-rata 4%., dan kemudian mereda selama dua berikutnya.
Ulurkan tangan baik untuk pemulihan ekonomi dan untuk menahan suku bunga akan "pelaksanaan tepat waktu, penuh dan efektif” dari Rencana Pemulihan dan Ketahanan Nasional (Pnrr), didefinisikan dalam program Next Generation EU (NGEU).
Seperti yang sudah dikatakan Mei lalu, Bankitalia mengharapkan itu investasi yang direncanakan oleh Pnrr dapat menyebabkan peningkatan tingkat PDB lebih dari 3 poin persentase pada tahun 2026. Efek lebih lanjut, hingga 6 poin dalam satu dekade, dapat berasal dari reformasi dan insentif untuk penelitian dan inovasi. Ini akan menambah hampir satu poin persentase pada potensi pertumbuhan ekonomi negara.
Setelah intervensi dukungan yang kuat yang mendukung sistem produksi dan lapangan kerja, sekarang masalah menghadapi konteks pemulihan saat ini dan jika di satu sisi "intervensi terbatas" ditargetkan pada satu sektor yang lebih rentan (pariwisata, katering, rekreasi), di di sisi lain, intervensi yang digeneralisasi dapat menjadi kontraproduktif karena dapat "menyebabkan ketegangan harga" serta "risiko bagi keseimbangan keuangan publik".
Inflasi pada tahun 2022 di atas 3% untuk kemudian turun menjadi 2% pada tahun 2023
Perhatian bank sentral jelas tertuju pada dinamika inflasi.
Di kawasan euro, selama dua belas bulan, inflasi mencapai 5,1 persen pada Januari, nilai tertinggi sejak dimulainya serikat moneter, dan peningkatan energi langsung menyumbang lebih dari setengahnya.
Perhatian besar diberikan pada transmisi pertumbuhan harga bahan baku energi ke harga eceran listrik dan gas, faktor yang mendorong pemerintah negara-negara kawasan euro untuk mengadopsi langkah-langkah yang ditujukan terutama untuk mengurangi dampak terhadap rumah tangga. dan bisnis.
Di italia intervensi, lebih dari 5 miliar pada tahun 2021, memungkinkan mengandung kenaikan tarif listrik dan gas sekitar sepertiga. Namun, pada kuartal pertama tarif listrik dan gas diperkirakan akan meningkat masing-masing sebesar 55 dan 42 persen dibandingkan dengan tiga bulan terakhir tahun 2021 dan pemerintah telah mengadopsi langkah-langkah tambahan dan sedang mengevaluasi intervensi baru.
“Proyeksi oleh staf Eurosystem yang diterbitkan Desember lalu menunjukkan bahwa inflasi akan rata-rata di atas 2022 persen pada tahun 3, yang mencerminkan kenaikan tajam harga energi”, sebelum menurun sepanjang tahun dan kembali ke level tepat di bawah Bank Sentral Eropa 2 per sasaran sen.
Yang terakhir sejalan dengan ekspektasi inflasi para peserta Survei Peramal Profesional yang disurvei pada bulan Januari dan dengan indikasi yang dapat disimpulkan dari kutipan aset keuangan yang diindeks dengan harga konsumen yang - meskipun mengabaikan kejutan terbaru dalam kenaikan harga - terus melaporkan ekspektasi inflasi sekitar 2 persen dari tahun 2023.
Perhatian pada tema karya, diperlukan lebih banyak rasionalisasi
Bahkan jika kemungkinan penurunan inflasi yang diharapkan akan mendapat konfirmasi dalam beberapa bulan ke depan, perlu untuk memantau dengan hati-hati apakah harga dan upah dapat memicu peningkatan yang digarisbawahi oleh Bank of Italy beberapa kali selama laporan.
Tepatnya di tempat kerja, Bank of Italy menggarisbawahi bahwa banyak langkah telah diambil, tetapi meminta satu rasionalisasi yang lebih besar.
Di satu sisi, pada kenyataannya, “sistem jaring pengaman sosial telah direformasi secara luas dalam dekade terakhir dan saat ini menjamin kriteria akses universal. Instrumen pendukung pendapatan, meskipun desainnya dapat ditingkatkan, tampak sebanding dalam hal struktur dan sumber daya dengan yang berlaku di negara-negara Eropa utama”.
Di sisi lain, “namun, penundaan kebijakan bertujuan untuk memihak pelatihan dan penempatan kembali pekerja, dan pada akhirnya pengembangan berkelanjutan yang sama dari inisiatif kewirausahaan baru”.
Pada tingkat ini “perbaikan cepat diperlukan, juga dengan mempertimbangkan proses restrukturisasi dan realokasi pekerjaan yang akan diinduksi oleh transisi ganda, hijau dan digital. Italia membelanjakan jauh lebih sedikit daripada Jerman dan Prancis untuk pelatihan dan dukungan dalam mencari pekerjaan, tetapi ini bukan sekadar masalah peningkatan sumber daya: semua kebijakan dan layanan perlu dirasionalisasi untuk memungkinkan pengembangan sistem dengan kualitas yang memadai di seluruh wilayah nasional”.
Kebijakan moneter bagaimanapun ekspansif antara pertumbuhan ekonomi dan inflasi
Pekan lalu, Dewan Pengatur ECB mengonfirmasi keputusannya pada bulan Desember untuk menghentikan pembelian bersih di bawah Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP) pada akhir kuartal saat ini, dilanjutkan dengan restrukturisasi program, untuk berakhir sesaat sebelum kenaikan pertama dalam bunga resmi tarif, urutan yang bertujuan untuk memastikan pengurangan stimulus moneter yang tertib dan terkendali.
"Orientasi kebijakan moneter tetap ekspansif, bahkan jika normalisasi bertahap akan berlanjut dengan kecepatan yang konsisten dengan pemulihan ekonomi dan evolusi prospek harga” kata gubernur.
Bagaimanapun juga, respon utama terhadap kenaikan tingkat harga energi seharusnya tidak berasal dari kebijakan moneter atau tidak hanya, tetapi dari kebijakan anggaran, mampu bertindak langsung pada efek inflasi dari biaya energi, mengkompensasi, setidaknya sampai batas tertentu, hilangnya pendapatan yang dapat dibuang dan membatasi dampaknya terhadap perekonomian.
“Kenaikan harga relatif energi dari sumber fosil, yang diperlukan sebagai tanggapan terhadap tantangan besar perubahan iklim, tidak boleh terjadi dengan cara yang tidak terkendali: mereka dapat diberi dosis melalui langkah-langkah yang tepat, misalnya dalam konteks kebijakan harga yang tepat".
Bank-bank Italia yang solid, tetapi ada juga yang rapuh
Membaiknya situasi ekonomi bersama dengan langkah-langkah dukungan yang masih aktif tercermin positif pada kondisi bank-bank Italia, kata Visco.
Pada akhir September lalu situasi patrimonial perantara melihat rasio modal kualitas terbaik terhadap aset tertimbang menurut risiko sama dengan 15,2 persen, 1,3 poin persentase lebih banyak dari yang tercatat sebelum pecahnya krisis pandemi.
Keduanyapeningkatan aset ada di sana pengurangan aktiva tertimbang menurut risiko, juga mengikuti pencairan pinjaman dengan jaminan publik.
Dalam sembilan bulan pertama tahun 2021, pengembalian tahunan atas modal dan cadangan (ROE) meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, mencapai sekitar 8 persen.
La kualitas kredit terus membaik, juga mendapat manfaat dari langkah-langkah dukungan.
Meskipun sedikit meningkat, aliran kredit macet baru itu tetap rendah pada kuartal keempat, mencapai 1,3 persen dari pinjaman, jauh di bawah puncak yang dicapai pada tahun-tahun krisis keuangan dan utang negara.
Namun, kasus kerapuhan tetap ada, terutama di bank berukuran kecil hingga sedang dan dengan model bisnis tradisional. Banyak di antaranya, kualitas kredit yang rendah diperparah dengan kesulitan menahan biaya dan menjawab tantangan inovasi teknologi.
Menurut survei yang dilakukan oleh Bank of Italy di antara sampel bank yang besar gambarnya bervariasi.
Untuk bagian yang tidak dapat diabaikan ketidakpastian telah muncul pada tingkat strategis dan kelemahan terkait kemampuan untuk menghasilkan arus pendapatan yang memadai, terkadang terkait dengan berkurangnya modal yang diberikan.
“Menurut pengalaman kami, tindakan korektif yang diminta Otoritas Pengawas semakin efektif bank-bank tersebut mereka bereaksi dengan cepat. Untuk beberapa perantara – kurang proaktif dan menunjukkan kelemahan di sisi manajerial – kelemahan dapat menyebabkan situasi krisis tanpa adanya tindakan korektif yang sesuai” kata Visco.
