Selama tahun 2015, ketidakpastian pemulihan ekonomi di zona euro dan melemahnya perdagangan global akan terus mempertegas perbedaan antara masing-masing negara Eropa Tengah dan Timur (CEE). Secara khusus, terdapat prospek pertumbuhan ekonomi yang terlibat dalam proyek reformasi, sementara negara-negara dengan masalah struktural yang jelas akan mengalami resesi.
Ini adalah kesimpulan utama dari “CEE Quarterly” terbaru, laporan triwulanan tentang negara-negara CEE yang diterbitkan oleh UniCredit Economics & FI/FX Research dan didedikasikan untuk kegiatan ekonomi di wilayah tersebut. Eropa Tengah dan Baltik sekali lagi menonjol dengan catatan positif karena membanggakan pemulihan yang cukup besar, parameter fiskal yang lebih baik, dan sumber pembiayaan eksternal yang andal. Secara keseluruhan, ekonomi Eropa Tengah dan Tenggara diperkirakan akan tumbuh sebesar 2,5% tahun ini dan sebesar 2,9% pada tahun 2016, sedangkan angka untuk seluruh kawasan berada pada 0,2% dan 2,2% karena kontraksi di Rusia.
Ekspor global menawarkan dukungan terbatas
Berbeda dengan awal tahun 2014, bagi banyak negara CEE, ekspor neto sekarang lebih merupakan rem daripada stimulus pertumbuhan ekonomi. Faktanya, penguatan permintaan domestik menyebabkan peningkatan impor, sementara ketidakpastian pemulihan ekonomi di zona euro, melemahnya permintaan dari pasar negara berkembang lainnya dan konflik di Ukraina dan Timur Tengah menghambat ekspor dan memungkinkan ekspor global. tumbuh hanya 3-4% per tahun pada tahun 2015 dan 2016.
“Tingkat pertumbuhan ekspor yang rendah berarti harga memainkan peran yang semakin penting. Dalam konteks ini, depresiasi euro terhadap dolar AS untuk sementara dapat mendukung ekspor dari negara-negara CEE di luar UE. Jika ini tidak cukup, negara-negara Eropa Tengah dan Timur dapat melemahkan mata uang mereka dengan nilai tukar yang fleksibel terhadap euro untuk melonggarkan kebijakan moneter”, komentar Dan Bucsa, ekonom di UniCredit.
Namun, dalam jangka panjang, ekonomi Eropa di kawasan Tengah dan Timur harus berkembang menjadi pusat produksi yang lebih canggih dengan nilai tambah yang lebih tinggi. Mengenai aliran modal, ketersediaan dana UE adalah perbedaan utama antara negara anggota dan pasar negara berkembang lainnya, karena investasi asing langsung langka. Di masa lalu, lebih mudah bagi negara-negara CEE untuk memperluas pangsa pasar mereka di dalam Uni Eropa daripada memperluas ke pasar baru. Hal ini terutama berlaku untuk anggota terbaru dari serikat moneter, yang telah mendapatkan ruang komersial mereka di pasar UE dengan mengambil saham dari negara pinggiran, seperti Prancis dan Inggris Raya. Pada tahun 2015, pendatang baru di Uni bahkan dapat melampaui negara-negara pinggiran dalam hal pangsa pasar ekspor intra-Eropa berkat faktor-faktor seperti biaya produksi yang lebih rendah, pasar tenaga kerja yang lebih fleksibel, kedekatan geografis, dan pajak yang lebih ringan.
Meskipun demikian, tingkat pertumbuhan ekspor dari negara-negara CEE ke UE akan mencapai sedikit di atas 5% pada tahun 2015. Oleh karena itu, harapan negara-negara CEE disematkan pada Amerika Serikat dan Jerman. Bahkan jika di satu sisi analis UniCredit mengharapkan penguatan pertumbuhan di AS, ekspansi ini akan berdampak positif pada negara-negara CEE hanya sampai batas tertentu, melalui permintaan yang berasal dari Jerman. Meskipun percepatan bertahap dalam pertumbuhan triwulanan, data tahunan aktivitas ekonomi Jerman kemungkinan akan turun menjadi 1,2% pada tahun 2015, dibandingkan 1,5% pada tahun 2014, sebelum naik lagi menjadi 2,0% tahun depan.
Sanksi perdagangan terhadap Rusia dapat dicabut tahun ini
Selain pemilu di Yunani dan prospek pertumbuhan yang tidak pasti di zona euro, masalah lebih lanjut yang tidak kalah pentingnya bagi negara-negara CEE diwakili oleh sanksi internasional terhadap Rusia. Langkah-langkah ini dapat ditarik jika 28 negara anggota UE gagal menyepakati perpanjangannya. Jika sanksi perdagangan dicabut sebagian, Rusia pada gilirannya dapat melonggarkan pembatasan impor makanan. Sebaliknya, sanksi keuangan akan tetap berlaku sampai Amerika Serikat melihat penyelesaian krisis Ukraina yang memuaskan.
“Dampak konflik di Ukraina dan Timur Tengah terhadap perdagangan negara-negara CEE sejauh ini relatif ringan. Meskipun impor energi musiman dari Rusia kemungkinan besar menyebabkan pelebaran defisit neraca perdagangan di negara-negara CEE pada kuartal terakhir tahun 2014, kami merasa nyaman untuk mengesampingkan penurunan neraca yang substansial,” kata Bucsa. "Krisis Ukraina merupakan risiko yang lebih besar untuk Eropa Tengah dan Timur jika dilihat melalui dampaknya terhadap prospek ekonomi Zona Euro dan Jerman pada khususnya".
Rusia, pada bagiannya, sudah terpapar risiko resesi jangka pendek dan penurunan potensi pertumbuhan dalam waktu dekat. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh fakta bahwa Rusia sangat bergantung pada ekspor komoditas dalam ekonomi global yang semakin jarang menggunakan energi secara intensif. Porsi PDB yang meningkat sebenarnya dihasilkan oleh sektor tersier dan pasar negara berkembang mengurangi peran industri berat untuk beralih ke produk bernilai lebih tinggi. Pada saat yang sama, Rusia tidak dapat melepaskan ekspor energinya ke Eropa yang sulit tergantikan. Misalnya, dua kontrak pasokan terakhir yang ditandatangani bersama China setara dengan sekitar 60% dari ekspor gas tahunan ke Eropa yang diharapkan untuk tahun 2018 saja.
Permintaan domestik – semuanya tergantung pada penyelesaian reformasi
Jika ekspor mengecewakan di tahun 2015, pasar CEE harus mengandalkan permintaan domestik yang kuat. Namun sejauh ini belum semua negara mengembangkan peredam kejut ini. Akan sulit bagi Ukraina, Serbia, dan Kroasia untuk mengatasi resesi mengingat fundamental mereka yang lemah dan masalah fiskal yang belum terselesaikan. Di Rusia, konsumsi dan investasi tidak akan mampu mengkompensasi penurunan harga komoditas dan kekurangan pembiayaan eksternal. Di negara-negara anggota UE terbaru, pemeliharaan pertumbuhan akan sangat bergantung pada faktor-faktor yang mendorong konsumsi dan investasi, yang dampaknya sudah terlihat pada tahun 2014, dan khususnya inflasi yang rendah, perkembangan pasar tenaga kerja yang dinamis dan kebijakan moneter yang akomodatif.
