Kontroversi politik atas reformasi ESM, lebih dikenal sebagai dana Salva-Stati, melibatkan opini publik sedemikian rupa sehingga tagar #StopMes menjadi viral di jejaring sosial lebih dari satu kali. Fenomena yang tidak biasa mengingat topiknya, teknis dan ekonomi, tetapi juga cukup bisa dimaklumi, mengingat kecenderungan banyak politisi menggunakan kemarahan warga sebagai senjata untuk melakukan pertarungan partai.
Tapi tidak ada yang mau repot-repot menjelaskan apa dana Salva-Stati ini, bagaimana cara kerjanya, apa dampaknya terhadap Italia dan apa pro dan kontra dari reformasi yang harus disetujui oleh Uni Eropa dengan suara bulat – jika tidak, tidak ada yang akan dilakukan – pada 13 Desember mendatang, hari di mana pertemuan puncak antara kepala negara dan pemerintahan dijadwalkan, Perdana Menteri Italia Menteri, Giuseppe Conte, juga akan berpartisipasi saat ini terjebak di antara dua api. Hanya sedikit yang mencoba membuat orang mengerti apa alasan di balik pertikaian politik di dalam mayoritas, yang telah menjadi senjata lain di tangan oposisi.
Oleh karena itu, mari kita coba mengklarifikasi Mes.
DANA TABUNGAN NEGARA (MES): APA ITU
Mes adalah singkatan dari Mekanisme Stabilitas Eropa, dalam bahasa Inggris Esm (Anda mungkin pernah mendengar dia memanggilnya juga). Itu lahir pada tahun 2012 untuk mengatasi Dana Salva-Stati EFSF, yang pada gilirannya dibuat pada tahun 2010 untuk mencoba mengatasi krisis utang negara dan pergi untuk menyelamatkan - sebagai pemberi pinjaman upaya terakhir - negara-negara itu, karena mereka akun goyah, kehilangan kemungkinan pembiayaan di pasar. Nyatanya, selama bertahun-tahun Yunani, Spanyol, Portugal, Irlandia, dan Siprus telah memanfaatkannya, menerima total pinjaman 254,5 miliar.
Dana ini memiliki modal sekitar 700 miliar euro yang tersedia, menjadikannya lembaga keuangan terkemuka di dunia. Tapi hati-hati, karena di bidang ini perlu membuat klarifikasi pertama: uang ini, bertentangan dengan apa yang Anda yakini, tidak hanya berasal dari kontribusi yang dibayarkan setiap tahun oleh Negara-negara Anggota - yang memang disumbangkan hanya untuk 80 miliar euro -, tetapi mereka dinaikkan dengan menambahkan pinjaman dari dana sebelumnya dan investasi yang dilakukan di pasar. Hampir 88,6% dari total, dana ini adalah swadana.
Berapa banyak uang yang dimasukkan Italia? Totalnya 14 miliar euro, angka yang menjadikan negara kami pemegang saham terbesar ketiga dalam dana tersebut (kami juga merupakan ekonomi terbesar ketiga di zona euro), didahului oleh Prancis dan Jerman.
DANA TABUNGAN NEGARA (MES): CARA KERJANYA
Mes dikendalikan langsung oleh menteri keuangan Eurogroup (oleh karena itu hari ini juga oleh Roberto Gualtieri). Ini menetapkan bahwa negara-negara yang meminjam uang harus menghormati kondisi yang sering diterjemahkan ke dalam program penyesuaian akun (agak keras seperti yang ditunjukkan dengan jelas oleh pengalaman Yunani) dan analisis utang publik mereka yang dilakukan oleh Troika yang sekarang terkenal (Komisi Uni Eropa, IMF). dan ECB) yang juga melakukan fungsi kontrol, tetapi dengan reformasi akan meninggalkan tempat untuk memberikan ruang bagi institusi Eropa semata. Negara-negara yang menerima bantuan dari dana Salva Stati Stati tidak hanya memperoleh pinjaman ekonomi, tetapi serangkaian rangsangan yang dapat membantu mereka pulih: obligasi pemerintah dibeli di pasar primer dan sekunder, jalur kredit pencegahan dibuka, ya berpartisipasi dalam rekapitalisasi tidak langsung dan tidak langsung dari bank-bank yang paling sulit untuk menghindari "too big to fail".
APA YANG DIBERIKAN REFORMASI DANA TABUNGAN NEGARA (ESM).
Reformasi ESM saat ini sedang dibahas di tingkat Eropa, yang akan mulai berlaku pada 1 Januari 2024. Perubahan ini telah dinegosiasikan selama hampir satu tahun, yang menandai salah satu senjata yang saat ini digunakan oleh Liga untuk menyerang Pemerintah. Jika memang benar bahwa Premier Conte dan Menteri Keuangan, Roberto Gualtieri, berurusan langsung dengan urusan tersebut, benar pula bahwa draf reformasi Mes telah disetujui oleh Eurogroup pada 14 Juni, ketika presiden nomor satu dari via XX Settembre adalah Giovanni Tria dan pemerintah dengan M5S adalah Liga dan bukan Partai Demokrat. Perdana Menteri juga menentukan (agak kasar) itu Carroccio berpartisipasi dalam 4 meja pemerintahan di mana reformasi ini dibahas. Salvini menjawab bahwa pihaknya menyatakan menentang.
Tujuan dari aturan baru yang ingin diperkenalkan UE adalah untuk melengkapi serikat perbankan, setelah puluhan tahun perjuangan antara berbagai negara, dan untuk memperkuat serikat moneter.
Di jantung reformasi – dan kontroversi – adalah apa yang disebut backstop (yang tidak ada hubungannya dengan mekanisme yang telah memblokir Brexit selama tiga tahun, ed.), sebuah fungsi di mana dana Salva-Stati harus menjadi "parasut terakhir" bank. Kami menerjemahkan: ketika bank dari Negara Anggota berada dalam krisis, untuk menyelamatkan dirinya sendiri, ia dapat mengandalkan Dana Nasional untuk resolusi bank yang dibiayai melalui sumber daya bank itu sendiri. Dalam kasus di mana Dana Resolusi yang terlibat dalam penyelamatan tidak memiliki cukup uang untuk menghindari gagal bayar lembaga, uang yang dibutuhkan dapat diminta dari ESM, yang perannya akan diperkuat, untuk menghindari spekulasi keuangan yang dapat memperburuk krisis. dari berbagai lembaga dan dampaknya terhadap Negara. Dengan diperkenalkannya backstop, ESM tidak akan lagi dapat secara langsung merekapitalisasi bank-bank yang kesulitan (sesuatu yang belum pernah dilakukan sampai sekarang, meskipun bisa), dan perubahan akan dipertimbangkan untuk mengakses jalur kredit pencegahan: Amerika Serikat akan memiliki untuk menandatangani letter of intent yang memastikan kepatuhan terhadap aturan Pakta Stabilitas, yang – mari kita ingat – menetapkan rasio defisit-PDB kurang dari 3% dan rasio utang-PDB kurang dari 60%.
Dana tersebut juga akan memiliki kemungkinan mediasi antara negara dan investor swasta jika diperlukan restrukturisasi utang publik. Jika permintaan bantuan suatu negara bagian tiba di ESM, dana tersebut dapat - tidak boleh! – meminta individu swasta untuk berpartisipasi dalam bailout, yang berarti merestrukturisasi hutang dan menentukan kerugian bobot mati bagi mereka yang memegang obligasi pemerintah negara yang bersangkutan. Namun, tidak ada kewajiban atau otomatisme, sebuah aspek yang harus digarisbawahi berdasarkan kontroversi yang sedang berlangsung.
Ada juga - simpul penting lainnya - perubahan terkait Klausul Tindakan Kolektif (dikenal sebagai Cacs) dalam kasus di mana restrukturisasi hutang negara suatu negara perlu dilanjutkan. Perubahan tersebut berarti bahwa, pada awal tahun 2022, sekuritas utang publik suatu negara akan tunduk pada satu CAC dan tidak lagi berlipat ganda seperti saat ini, oleh karena itu akan lebih mudah mendapatkan persetujuan pemegang saham untuk merestrukturisasi utang negara.
SALVA STATES FUND (MES): APA YANG MENJADI DASAR KONTROVERSI
Ada dua kontroversi paralel dan terkait yang memiliki dasar yang sama: utang publik. Yang pertama, internasional, mengadu domba negara-negara Eropa Utara dengan negara-negara Selatan. Intinya, negara-negara Nordik enggan untuk berpartisipasi dalam mekanisme yang memungkinkan mereka meminjamkan uang ke negara-negara yang kurang berbudi luhur yang ditandai dengan utang publik yang tinggi (seperti Italia), sementara negara-negara di selatan ingin menghindari terulangnya kondisi yang dapat menyebabkan mereka untuk menyelesaikan " seperti Yunani", mendapatkan uang dengan imbalan program ekonomi yang memiliki konsekuensi ekonomi yang sangat keras bagi penduduknya.
Di sisi internal, justru mengkhawatirkan bahwa utang publik kita yang sangat tinggi dapat memaksa, jika diperlukan, Italia untuk secara paksa memotong utangnya. Republik Namun menggarisbawahi bahwa “untuk Italia pertanyaan tidak muncul, karena salah satu klausul untuk mengaksesnya (ESM ed.) tidak mengalami ketidakseimbangan yang berlebihan, dan Italia telah berada di bawah pengawasan UE selama bertahun-tahun karena utangnya”. Tidak hanya itu, ketakutan bahwa aturan ini akan mendorong investor internasional untuk berhenti membeli BTP dalam menghadapi ketidakpastian pertama tentang penyimpanan rekening kami justru karena ketakutan bahwa Italia pada akhirnya dapat menjalani restrukturisasi utang negaranya. Dan mengingat ketegangan politik internal yang sedang berlangsung, kemungkinan kekhawatiran tentang masa depan negara akan muncul kembali sama sekali tidak kecil.
Karena ketegangan internal di Pemerintah, kontroversi lain yang berkaitan dengan konsekuensi dari kemungkinan langkah mundur ataupermintaan penundaan apapun negara kita pada penandatanganan reformasi. Seperti disebutkan, perubahan hanya akan berlalu jika dipilih dengan suara bulat dan oleh karena itu YA Italia sangat menentukan. Dalam beberapa bulan terakhir, antara lain, Italia, bersama dengan Spanyol dan Prancis, yang mendukung reformasi ESM - termasuk backstop - dengan meminta dan memperoleh bahwa restrukturisasi utang tidak otomatis (seperti yang diinginkan Jerman dan Belanda ), tapi opsional. Jika, setelah lampu hijau untuk garisnya diperoleh, negara kita akan mundur, menurut banyak pengamat, risikonya adalah menemukan dirinya dalam keadaan terisolasi yang akan menyebabkan Italia kehilangan kekuatan di Eropa di a saat berurusan dengan anggaran zona euro dan skema asuransi simpanan, yang terakhir dianggap mendasar oleh Roma.
JAMINAN DARI GUALTIERI
Menteri Keuangan turun tangan untuk mencoba menenangkan semangat: “Kondisi akses suatu negara ke pinjaman ESM tidak berubah, sebaliknya, untuk kasus tertentu, telah dilonggarkan, meskipun hanya sebagian. Yang terpenting, ada baiknya menjelaskan caranya reformasi ESM sama sekali tidak memperkenalkan kebutuhan untuk merestrukturisasi utang di muka untuk mengakses dukungan keuangan.
Gualtieri juga mengklarifikasi bahwa: “Banyak kebingungan muncul dalam debat Italia mengenai reformasi Mekanisme Stabilitas Eropa. Italia belum memiliki, tidak memiliki, dan tidak membutuhkan pinjaman ESM: utang Italia berkelanjutan, memiliki dinamika yang terkendali juga berkat kebijakan fiskal yang hati-hati dan mendukung pertumbuhan yang dikejar negara”. Menurutnya, oleh karena itu bagi Italia tidak ada bahaya, memang Mes mewakili "elemen kuat untuk stabilisasi pasar keuangan dan pertahanan terhadap kemungkinan krisis dan karenanya harus dianggap sebagai sekutu kita, bukan sebagai musuh".
POSISI BANKITALIA
Beberapa hari yang lalu gubernur Bank of Italy Ignazio Visco dia telah membunyikan alarm: “Manfaat kecil dan tidak pasti dari restrukturisasi utang harus ditimbang terhadap risiko yang sangat besar bahwa hanya dengan pengumuman pengenalannya dapat memicu spiral yang menyimpang dari ekspektasi gagal bayar. Kita semua harus mengingat konsekuensi mengerikan dari pengumuman keterlibatan sektor swasta dalam penyelesaian krisis Yunani setelah KTT Deauville pada akhir tahun 2010”.
Namun, kemarin, 21 November, sumber-sumber Bank of Italy melunakkan nadanya, memberitahukan hal itu Via Nazionale tidak menentang reformasi, tetapi dia ingin memperingatkan tentang kemungkinan risiko, menekankan bahwa perubahan tersebut tidak menyiratkan restrukturisasi utang apa pun dan oleh karena itu Italia dan bank-banknya (yang memiliki 400 miliar obligasi pemerintah) dapat tidur nyenyak: "Reformasi 'ESM - katakanlah Sumber Bank of Italy – tidak mempertimbangkan atau mengumumkan mekanisme restrukturisasi utang negara”. "Seperti dalam perjanjian yang sudah berlaku, tidak ada pertukaran antara bantuan keuangan dan restrukturisasi utang serta verifikasi kesinambungan utang sebelum pemberian bantuan yang sudah diramalkan oleh perjanjian yang berlaku".
UNTUK DAN MELAWAN
Perdebatan juga terbuka di antara para ahli. Kami melaporkan dua kesaksian lambang. Ada garis yang mendukung reformasi Lorenzo Bini Smaghi, yang pada halaman Corriere della Sera, menggarisbawahi: "Poin penting, yang sulit dipahami dalam debat Italia, adalah bahwa keputusan ESM untuk memberikan dukungan keuangan kepada suatu negara atau tidak, dan dalam kondisi apa, tergantung - dalam perjanjian baru seperti dalam perjanjian lama - pada kemauan politik negara anggota kreditor".
“Perjanjian baru – lanjutnya – menyediakan berbagai penguatan Mes, termasuk peningkatan sumber daya, juga untuk membiayai dana resolusi tunggal Eropa. Ini memungkinkan negara-negara yang mematuhi Pakta Stabilitas untuk mendapatkan program 'pencegahan' untuk menghindari penularan jika terjadi krisis sistemik. Dukungan Mes juga memungkinkan akses ke intervensi tak terbatas dari Bank Sentral Eropa (OMT), dengan efek stabilisasi yang kuat di pasar”.
Sebaliknya, dia menentang reformasi Carlo Cottarelli, Dari Tekan dia bertanya pada dirinya sendiri: “Jika investor tahu bahwa dana talangan, yang dapat mengintervensi jika terjadi masalah, mungkin akan meminta restrukturisasi utang kita sebagai syarat pinjaman, menurut Anda bagaimana sikap mereka? Mereka akan berhenti membeli obligasi pemerintah pada tanda pertama ketegangan”.
